“戀A情結”反映企業和市場都有問題

馬年伊始，一則援引自香港東方日報的消息稱，隨著內地A股IPO(首次公開募股)重啟，部分原擬于今年上半年在香港市場招股的內地企業，不約而同地表示要再“想一想”，據不完全統計，準備“煞車”停止在香港上市的企業可能有20多家。

2013年是內地企業赴港上市的蜜月期。由于A股IPO市場的停滯，大批內地公司選擇赴港上市。這不僅滿足了部分內地公司融資的需求，也推動香港市場成為2013年全球第二大IPO上市地，較2012年的第四位前進了兩位。

不過，隨著A股IPO的重啟以及A股IPO所表現出來的“三高”發行格局，港交所獨占鰲頭的局面恐怕是難維持了。從媒體的報道來看，原定今年上半年赴港招股的內地企業有20多家發生動搖，其實這還只是可以看得到的數據，而看不到的事實是，之前在赴港上市面前搖擺不定的企業很多不再搖擺了，不少企業徹底放下了赴港上市的打算，而把目標鎖定在A股上市?？梢哉f，在企業上市問題上，大量內地公司明顯表現出一種“戀A情結”。

應該說，內地公司表現出某種“戀A情結”有其合理性的一面。內地公司對A股市場更加熟悉，再說，內地公司選擇赴港上市涉及到外匯問題，IPO融資資金可以投入使用的時間周期被拉長。有投行透露，一家去年上半年掛牌的大型國企籌集的資金要到去年十二月才完成匯至內地賬戶，原因是外匯局對資金入境仍然嚴格。不僅如此，內地公司赴港上市還面臨著原始股東套現難的問題。因此，一些內地公司表現出“戀A情結”是不難理解的。

不過，在上述冠冕堂皇的理由背后，某些內地公司所表現出的“戀A情結”其實是這些公司“不想長大”的一種表現。記得多年前，歌壇上曾流傳著一首《不想長大》的歌曲，作為人來說，盡管有人“不想長大”，但由于自然規律的作用人終究會長大，該失去的終究會失去，該到來的終究還會到來。而作為企業來說，“不想長大”是很危險的，因為這是不思進取的表現，在不進則退的市場競爭中，這種“不想長大”的企業最終將會被淘汰出局。

對一家企業來說，要做大做強就必須面向世界，一個封閉于內地市場的公司是不可能成為一家世界級公司的。而要想走向世界，首先是其公司要能夠立足于世界資本市場，香港股市就是邁向世界比較合適的選擇。企業如果能夠選擇香港上市的話，這就等于擁有了一個世界性的舞臺，內地公司就可以依托這個舞臺來全面地展現自己。而這樣的舞臺，一些內地公司都不愿意爭取，這樣的公司能有多大的發展眼光呢？

不僅如此，一些內地公司之所以不愿意選擇香港上市或境外上市（如美國上市），是因為這些公司無法接受香港市場或國外市場嚴格的市場監管。畢竟香港市場或美國市場作為一個相對成熟的市場，其管理是規范的，其市場監管也非常嚴格，欺詐上市會受到嚴懲。但A股市場是一個不成熟的市場，市場管理并不到位，對違法犯罪行為的查處也相對寬松。內幕交易、股價操縱、利益輸送等違法違規行為盛行，這些也是一些內地公司所看重的。也正因如此，一些內地公司迷戀A股市場，其實就是這樣公司本身并不想規范發展的緣故。

更重要的是，這些公司迷戀A股市場說明它們上市并不是為了企業的發展，更是側重于通過上市達到套現財富的目的。在這種情況下，“三高”盛行的A股市場對這類公司有著致命的誘惑?？梢哉f，一些內地公司選擇A股上市本身就動機不純，而這種公司即便上市了，也是不可能長大的。它們到哪里上市都是給投資者制造災難，它們不去香港股市，對于香港股市投資者來說倒是一大幸事。