“戀A情結(jié)”反映企業(yè)和市場都有問題

馬年伊始，一則援引自香港東方日報(bào)的消息稱，隨著內(nèi)地A股IPO(首次公開募股)重啟，部分原擬于今年上半年在香港市場招股的內(nèi)地企業(yè)，不約而同地表示要再“想一想”，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，準(zhǔn)備“煞車”停止在香港上市的企業(yè)可能有20多家。

2013年是內(nèi)地企業(yè)赴港上市的蜜月期。由于A股IPO市場的停滯，大批內(nèi)地公司選擇赴港上市。這不僅滿足了部分內(nèi)地公司融資的需求，也推動香港市場成為2013年全球第二大IPO上市地，較2012年的第四位前進(jìn)了兩位。

不過，隨著A股IPO的重啟以及A股IPO所表現(xiàn)出來的“三高”發(fā)行格局，港交所獨(dú)占鰲頭的局面恐怕是難維持了。從媒體的報(bào)道來看，原定今年上半年赴港招股的內(nèi)地企業(yè)有20多家發(fā)生動搖，其實(shí)這還只是可以看得到的數(shù)據(jù)，而看不到的事實(shí)是，之前在赴港上市面前搖擺不定的企業(yè)很多不再搖擺了，不少企業(yè)徹底放下了赴港上市的打算，而把目標(biāo)鎖定在A股上市。可以說，在企業(yè)上市問題上，大量內(nèi)地公司明顯表現(xiàn)出一種“戀A情結(jié)”。

應(yīng)該說，內(nèi)地公司表現(xiàn)出某種“戀A情結(jié)”有其合理性的一面。內(nèi)地公司對A股市場更加熟悉，再說，內(nèi)地公司選擇赴港上市涉及到外匯問題，IPO融資資金可以投入使用的時間周期被拉長。有投行透露，一家去年上半年掛牌的大型國企籌集的資金要到去年十二月才完成匯至內(nèi)地賬戶，原因是外匯局對資金入境仍然嚴(yán)格。不僅如此，內(nèi)地公司赴港上市還面臨著原始股東套現(xiàn)難的問題。因此，一些內(nèi)地公司表現(xiàn)出“戀A情結(jié)”是不難理解的。

不過，在上述冠冕堂皇的理由背后，某些內(nèi)地公司所表現(xiàn)出的“戀A情結(jié)”其實(shí)是這些公司“不想長大”的一種表現(xiàn)。記得多年前，歌壇上曾流傳著一首《不想長大》的歌曲，作為人來說，盡管有人“不想長大”，但由于自然規(guī)律的作用人終究會長大，該失去的終究會失去，該到來的終究還會到來。而作為企業(yè)來說，“不想長大”是很危險(xiǎn)的，因?yàn)檫@是不思進(jìn)取的表現(xiàn)，在不進(jìn)則退的市場競爭中，這種“不想長大”的企業(yè)最終將會被淘汰出局。

對一家企業(yè)來說，要做大做強(qiáng)就必須面向世界，一個封閉于內(nèi)地市場的公司是不可能成為一家世界級公司的。而要想走向世界，首先是其公司要能夠立足于世界資本市場，香港股市就是邁向世界比較合適的選擇。企業(yè)如果能夠選擇香港上市的話，這就等于擁有了一個世界性的舞臺，內(nèi)地公司就可以依托這個舞臺來全面地展現(xiàn)自己。而這樣的舞臺，一些內(nèi)地公司都不愿意爭取，這樣的公司能有多大的發(fā)展眼光呢？

不僅如此，一些內(nèi)地公司之所以不愿意選擇香港上市或境外上市（如美國上市），是因?yàn)檫@些公司無法接受香港市場或國外市場嚴(yán)格的市場監(jiān)管。畢竟香港市場或美國市場作為一個相對成熟的市場，其管理是規(guī)范的，其市場監(jiān)管也非常嚴(yán)格，欺詐上市會受到嚴(yán)懲。但A股市場是一個不成熟的市場，市場管理并不到位，對違法犯罪行為的查處也相對寬松。內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱、利益輸送等違法違規(guī)行為盛行，這些也是一些內(nèi)地公司所看重的。也正因如此，一些內(nèi)地公司迷戀A股市場，其實(shí)就是這樣公司本身并不想規(guī)范發(fā)展的緣故。

更重要的是，這些公司迷戀A股市場說明它們上市并不是為了企業(yè)的發(fā)展，更是側(cè)重于通過上市達(dá)到套現(xiàn)財(cái)富的目的。在這種情況下，“三高”盛行的A股市場對這類公司有著致命的誘惑。可以說，一些內(nèi)地公司選擇A股上市本身就動機(jī)不純，而這種公司即便上市了，也是不可能長大的。它們到哪里上市都是給投資者制造災(zāi)難，它們不去香港股市，對于香港股市投資者來說倒是一大幸事。