業(yè)績(jī)“地雷”引爆公司債風(fēng)險(xiǎn)

珠海中富巨虧可能引發(fā)“12中富01”喪失交易資格

由于珠海中富2013年全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損約11億元，“連續(xù)兩年虧損”引發(fā)其所發(fā)公司債“12中富01”面臨暫停上市交易風(fēng)險(xiǎn)。而且，類似公司債風(fēng)險(xiǎn)并非珠海中富個(gè)例。之前預(yù)告巨虧的華銳風(fēng)電、天威保變、南鋼股份、*ST超日等公司已發(fā)布了公司債將暫停上市或終止上市的提示。

當(dāng)然，也有公司將擺脫此類風(fēng)險(xiǎn)，南寧糖業(yè)、星湖科技、馬鋼股份等公司通過各種方法實(shí)現(xiàn)了2013年業(yè)績(jī)扭虧為盈，不僅可以避免“戴帽”，亦使其公司債免于暫停上市。

⊙記者趙一蕙○編輯邱江

珠海中富的公司債“12中富01”昨日臨時(shí)停牌，令公司債風(fēng)險(xiǎn)度受到關(guān)注。一切皆因上市公司出現(xiàn)巨虧，從而將導(dǎo)致公司債評(píng)級(jí)發(fā)生重大變化。事實(shí)上，業(yè)績(jī)“地雷”殃及公司債的并非珠海中富一家，之前預(yù)告巨虧的華銳風(fēng)電、天威保變等公司亦已發(fā)布了公司債將暫停上市的提示。這些公司業(yè)績(jī)除非出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”，否則，一旦連續(xù)兩年虧損，其公司債將被暫時(shí)“叫停”。

珠海中富業(yè)績(jī)“地雷”引爆

昨日公司債突遭停牌，是由珠海中富的業(yè)績(jī)“地雷”引發(fā)的。

1月28日，公司發(fā)布“12中富01”將被暫停上市的提示公告，原因系2013年三季報(bào)預(yù)計(jì)公司全年虧損3.6億至4.5億元，導(dǎo)致公司將連續(xù)兩年虧損，將使公司債喪失繼續(xù)上市交易的資格。根據(jù)規(guī)定，深交所將在公司2013年年報(bào)發(fā)布之日起，對(duì)“12中富01”作停牌處理，并在停牌后15個(gè)交易日內(nèi)做出是否暫停債券上市的決定。

但更大的變數(shù)不在于此。業(yè)績(jī)“地雷”還在繼續(xù)暴露公司的風(fēng)險(xiǎn)——公司1月30日發(fā)布業(yè)績(jī)修正預(yù)告，預(yù)計(jì)全年虧損額度大幅增至10.8億至11.7億。這一離奇曲折的巨虧，皆因?yàn)楣绢A(yù)計(jì)某些資產(chǎn)組中的固定資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備約7.6億至8.5億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的減值計(jì)提為7.3億至8.2億元，較之原先預(yù)計(jì)的大幅增加。

由于嚴(yán)重虧損，昨日珠海中富又一次發(fā)布公告稱，公司業(yè)績(jī)可能使信用評(píng)級(jí)發(fā)生重大變化，根據(jù)規(guī)定，公司債券被臨時(shí)停牌。

公司債警示暫停上市并非個(gè)案

事實(shí)上，由“連續(xù)兩年虧損”引發(fā)的公司債風(fēng)險(xiǎn)并非珠海中富個(gè)例。按照上市規(guī)則，連續(xù)兩年虧損的上市公司本就擔(dān)心戴上“*ST”的帽子，而擁有公司債的上市公司則更是多了一層擔(dān)憂，因?yàn)檫@還將觸發(fā)公司債暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。在此之前，爆出巨虧的天威保變、華銳風(fēng)電、*ST超日都有類似情況，這些公司均在預(yù)告確切虧損額的同時(shí)，提示了公司債券將被暫停上市交易的風(fēng)險(xiǎn)。而這幾家公司“雪上加霜”之處在于，盡管全年預(yù)計(jì)虧損是大概率事件，但其現(xiàn)實(shí)的虧損遠(yuǎn)比想象的大。

例如，天威保變1月29日發(fā)布預(yù)虧公告，預(yù)虧額度達(dá)到52億。盡管前三季度公司已經(jīng)虧損22億，且在三季報(bào)時(shí)預(yù)告全年虧損，但隨著這一數(shù)值被“曝光”，其2011年發(fā)行的公司債“11天威債”的風(fēng)險(xiǎn)立即被觸發(fā)；華銳風(fēng)電也預(yù)計(jì)2013年續(xù)虧30億，其對(duì)應(yīng)的“11華銳01”、“11華銳02”暫停上市風(fēng)險(xiǎn)同樣一觸即發(fā)；*ST超日原本預(yù)計(jì)虧損8.3億至9.9億，現(xiàn)擴(kuò)大至10.5億至14.5億，若2013年最終虧損，其公司債“11超日債”將因“最近兩年連續(xù)虧損，限期內(nèi)未能消除”，自年報(bào)披露后被終止上市。

同樣預(yù)告續(xù)虧的南鋼股份目前暫時(shí)未正式發(fā)布公司債面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息。1月25日，公司發(fā)布公告預(yù)計(jì)2013全年虧損約6.3億。不過，在預(yù)虧公告中，公司已經(jīng)提示，因?yàn)檫B續(xù)兩年虧損，2011年公司債券“11南鋼債”在2013年年報(bào)披露后或?qū)⒈粫和Ｉ鲜小?/p>

仔細(xì)分析這些巨虧公司，幾乎都是當(dāng)年的龍頭老大或者創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的典范。近年來，由于政策支持，公司債發(fā)行呈井噴之勢(shì)，規(guī)模大增，而那些在行業(yè)中領(lǐng)頭的上市公司，更是成為發(fā)債的中堅(jiān)力量。但不曾料想，行業(yè)巨變或“黑天鵝”事件等因素，不僅讓公司經(jīng)營(yíng)遭遇打擊，亦讓公司債發(fā)行中被忽視的風(fēng)險(xiǎn)暴露了出來。

分析人士表示，雖然債券是否流通交易并不是其還本付息的必要條件，但暫停上市將導(dǎo)致一定時(shí)期內(nèi)喪失流動(dòng)性。同時(shí)，如果出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致公司債因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)蚨抡{(diào)評(píng)級(jí)，一旦不再符合一些機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)控要求，亦會(huì)遭到大幅拋售，這些都會(huì)對(duì)投資者造成影響。

部分公司扭虧可避免窘境

比起上述難以力挽狂瀾的公司，另有一批公司盡管在2012年、2013年前三季度均報(bào)虧，但其通過各種方法還是實(shí)現(xiàn)2013年扭虧為盈，不僅可以避免“戴帽”，亦使其公司債免于暫停上市。

運(yùn)氣好一點(diǎn)的當(dāng)屬南寧糖業(yè)。該公司在2012年全年虧損的基礎(chǔ)上，2013年前三季度繼續(xù)虧損1.45億。但是，1月28日公司發(fā)布公告，宣布去年全年扭虧，盈利約不超過9300萬元。去年四季度，公司直屬?gòu)S蒲廟造紙廠對(duì)外轉(zhuǎn)讓，獲得投資收益，很大程度上幫助公司“脫困”。

此外，身負(fù)同類壓力的諸如星湖科技、馬鋼股份等公司，也都一股腦兒在1月集中發(fā)布了業(yè)績(jī)扭虧公告，通過資產(chǎn)出售、投資理財(cái)、變更會(huì)計(jì)處理方式等途徑，成功在去年第四季度實(shí)現(xiàn)扭虧，從而擺脫了公司債暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。