業績“地雷”引爆公司債風險

珠海中富巨虧可能引發“12中富01”喪失交易資格

由于珠海中富2013年全年業績預計虧損約11億元，“連續兩年虧損”引發其所發公司債“12中富01”面臨暫停上市交易風險。而且，類似公司債風險并非珠海中富個例。之前預告巨虧的華銳風電、天威保變、南鋼股份、*ST超日等公司已發布了公司債將暫停上市或終止上市的提示。

當然，也有公司將擺脫此類風險，南寧糖業、星湖科技、馬鋼股份等公司通過各種方法實現了2013年業績扭虧為盈，不僅可以避免“戴帽”，亦使其公司債免于暫停上市。

⊙記者趙一蕙○編輯邱江

珠海中富的公司債“12中富01”昨日臨時停牌，令公司債風險度受到關注。一切皆因上市公司出現巨虧，從而將導致公司債評級發生重大變化。事實上，業績“地雷”殃及公司債的并非珠海中富一家，之前預告巨虧的華銳風電、天威保變等公司亦已發布了公司債將暫停上市的提示。這些公司業績除非出現“逆轉”，否則，一旦連續兩年虧損，其公司債將被暫時“叫停”。

珠海中富業績“地雷”引爆

昨日公司債突遭停牌，是由珠海中富的業績“地雷”引發的。

1月28日，公司發布“12中富01”將被暫停上市的提示公告，原因系2013年三季報預計公司全年虧損3.6億至4.5億元，導致公司將連續兩年虧損，將使公司債喪失繼續上市交易的資格。根據規定，深交所將在公司2013年年報發布之日起，對“12中富01”作停牌處理，并在停牌后15個交易日內做出是否暫停債券上市的決定。

但更大的變數不在于此。業績“地雷”還在繼續暴露公司的風險——公司1月30日發布業績修正預告，預計全年虧損額度大幅增至10.8億至11.7億。這一離奇曲折的巨虧，皆因為公司預計某些資產組中的固定資產及其他長期資產計提減值準備約7.6億至8.5億元，歸屬于上市公司股東凈利潤的減值計提為7.3億至8.2億元，較之原先預計的大幅增加。

由于嚴重虧損，昨日珠海中富又一次發布公告稱，公司業績可能使信用評級發生重大變化，根據規定，公司債券被臨時停牌。

公司債警示暫停上市并非個案

事實上，由“連續兩年虧損”引發的公司債風險并非珠海中富個例。按照上市規則，連續兩年虧損的上市公司本就擔心戴上“*ST”的帽子，而擁有公司債的上市公司則更是多了一層擔憂，因為這還將觸發公司債暫停上市的風險。在此之前，爆出巨虧的天威保變、華銳風電、*ST超日都有類似情況，這些公司均在預告確切虧損額的同時，提示了公司債券將被暫停上市交易的風險。而這幾家公司“雪上加霜”之處在于，盡管全年預計虧損是大概率事件，但其現實的虧損遠比想象的大。

例如，天威保變1月29日發布預虧公告，預虧額度達到52億。盡管前三季度公司已經虧損22億，且在三季報時預告全年虧損，但隨著這一數值被“曝光”，其2011年發行的公司債“11天威債”的風險立即被觸發；華銳風電也預計2013年續虧30億，其對應的“11華銳01”、“11華銳02”暫停上市風險同樣一觸即發；*ST超日原本預計虧損8.3億至9.9億，現擴大至10.5億至14.5億，若2013年最終虧損，其公司債“11超日債”將因“最近兩年連續虧損，限期內未能消除”，自年報披露后被終止上市。

同樣預告續虧的南鋼股份目前暫時未正式發布公司債面臨暫停上市風險的相關信息。1月25日，公司發布公告預計2013全年虧損約6.3億。不過，在預虧公告中，公司已經提示，因為連續兩年虧損，2011年公司債券“11南鋼債”在2013年年報披露后或將被暫停上市。

仔細分析這些巨虧公司，幾乎都是當年的龍頭老大或者創新轉型的典范。近年來，由于政策支持，公司債發行呈井噴之勢，規模大增，而那些在行業中領頭的上市公司，更是成為發債的中堅力量。但不曾料想，行業巨變或“黑天鵝”事件等因素，不僅讓公司經營遭遇打擊，亦讓公司債發行中被忽視的風險暴露了出來。

分析人士表示，雖然債券是否流通交易并不是其還本付息的必要條件，但暫停上市將導致一定時期內喪失流動性。同時，如果出現嚴重虧損，導致公司債因為業績原因而下調評級，一旦不再符合一些機構投資者的風控要求，亦會遭到大幅拋售，這些都會對投資者造成影響。

部分公司扭虧可避免窘境

比起上述難以力挽狂瀾的公司，另有一批公司盡管在2012年、2013年前三季度均報虧，但其通過各種方法還是實現2013年扭虧為盈，不僅可以避免“戴帽”，亦使其公司債免于暫停上市。

運氣好一點的當屬南寧糖業。該公司在2012年全年虧損的基礎上，2013年前三季度繼續虧損1.45億。但是，1月28日公司發布公告，宣布去年全年扭虧，盈利約不超過9300萬元。去年四季度，公司直屬廠蒲廟造紙廠對外轉讓，獲得投資收益，很大程度上幫助公司“脫困”。

此外，身負同類壓力的諸如星湖科技、馬鋼股份等公司，也都一股腦兒在1月集中發布了業績扭虧公告，通過資產出售、投資理財、變更會計處理方式等途徑，成功在去年第四季度實現扭虧，從而擺脫了公司債暫停上市的風險。