皮海洲：金一文化戳到IPO新政軟肋

■ 公司股事

以信息披露為中心，是這次IPO改革的精髓所在。但金一文化在募資投向上朝令夕改，信息披露明顯存在虛假陳述的嫌疑，甚至不乏欺詐上市的嫌疑，完全戳到了IPO新政的軟肋。

在中國股市“圈錢文化”的浸淫下，上市公司變更募集資金用途實在是司空見慣的事情。為了達到圈錢的目的，發行人在IPO時胡亂編造幾個募投項目，一旦募資到手，然后尋找機會變更募資用途，這種IPO的潛規則，投資者其實并不陌生。但盡管如此，金一文化對募投項目的變更，還是讓我與我的老伙伴們驚呆了。

何以如此？實在是因為金一文化對募資投資項目的變更太快了，讓我們一時半會都沒反應過來。

金一文化于春節前的1月27日上市，然而春節后開市不久，該公司就于2月11日晚發布《關于變更募集資金投資項目的公告》，將6900萬元原本投入零售渠道建設的資金，改投向農業銀行和招商銀行渠道。此時，金一文化僅僅只上市了七個交易日。募投項目變臉速度之快創下A股市場新紀錄。

這種募投項目的快速變臉，顯然把IPO新政捅了一個大窟窿。

金一文化的募投項目為何變臉？究其原因不外乎這樣幾種可能：一是原來確定的“零售渠道建設”項目原本就是不存在的，是一個為了融資的需要而編造出來的項目；二是原來確定的“零售渠道建設”項目雖然確實存在，但在該公司股票發行與上市之前，公司方面就發現該項目存在“募集資金的使用效率不高”等問題；三是在公司股票上市后，即發現“零售渠道建設”項目存在“募集資金的使用效率不高”等問題。

此前金一文化曾表示，零售營銷渠道建設是公司提升終端渠道控制力、品牌影響力的重要方式。僅僅上市7天，該公司就將之前吹得天花亂墜的“零售渠道建設”否定了，如此一來，金一文化IPO時的信息披露就難免有虛假陳述之嫌了。這顯然是對IPO新政的一大挑戰，也是對IPO新政的一大考驗。

根據去年11月30日證監會發布的《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，股票發行審核以信息披露為中心。中國證監會發行監管部門和股票發行審核委員會依法對發行申請文件和信息披露內容的合法合規性進行審核，不對發行人的盈利能力和投資價值作出判斷。可以說，以信息披露為中心，是這次IPO改革的精髓所在。但金一文化在募資投向上朝令夕改，信息披露明顯存在虛假陳述的嫌疑，甚至不乏欺詐上市的嫌疑，完全戳到了IPO新政的軟肋。

雖然IPO新政強調要以信息披露為中心，但如何保證信息披露的質量，卻是IPO新政，甚至是證監會的整個監管體系都不能解決的問題。如此一來，所謂的以信息披露為中心就只是一種空談，或者只是對投資者的一種敷衍。而更加重要的是，即便發行人的信披質量出現了問題，但如何處置仍然是IPO新政的一個短板。比如，面對金一文化募投項目的快速變臉，監管部門幾乎是無動于衷。也正因如此，投資者難免有些許的擔心：證監會會向金一文化出手嗎？而一旦出手，證監會又能拿金一文化怎么樣呢？

□皮海洲（財經評論人）