存款驟降9千億：錢去哪兒了

名詞解釋

按國際貨幣基金組織的劃分口徑可以把貨幣供給劃分為：

M0(現鈔)：是指流通于銀行體系以外的現鈔，即居民手中的現鈔和企業單位的備用金，不包括商業銀行的庫存現金。

M1(狹義貨幣)：M0加上商業銀行活期存款構成。

M2(廣義貨幣)：由M1加上準貨幣構成。準貨幣由銀行的定期存款、儲蓄存款、外幣存款以及各種短期信用工具如銀行承兌匯票、短期國庫券等構成。

我國參照國際貨幣基金組織的劃分口徑，把貨幣供給層次劃分如下：M0=現金，M1=M0+活期存款，M2=M1+城鄉居民儲蓄存款+定期存款+其他存款，M3＝M2＋商業票據＋大額可轉讓定期存單等

央行15日發布數據顯示，2014年1月社會融資規模為2.58萬億元，創出單月規模歷史新高；而1.32萬億元的新增人民幣貸款也創出近4年來最高水平。1月末廣義貨幣(M2)余額112.35萬億元，同比增13.2%；而1月份人民幣存款減少9402億元。

1月份人民幣存款減少9402億元

若存款搬家繼續或會沖擊銀行流動性

在1月17日會議上，央行明確指出，1月份以來，貸款增長較快。金融機構要合理安排貸款投放節奏，防止資產過快擴張。值得注意的是，1月末廣義貨幣(M2)余額112.35萬億元，同比增13.2%；而。交行金融研究中心認為，1月信貸激增一方面源于年初各行信貸計劃較為充裕，且第一季度多投有利于提高商業利潤，一月信貸投放動力較強；另一方面，2013年年末信貸約束較緊，部分貸款也順延至2014年1月發放。這些因素有利于1月份貸款多投。專家分析稱，存款的減少與理財產品發行和互聯網領域頻頻推出的吸金產品有關，如果存款搬家持續下去，或將在某些時點對銀行流動性造成沖擊。另一方面，流動性壓力源于經濟中旺盛的貨幣需求、龐大的債務存量存續的嗷嗷待哺和新增擴張的需求依舊。

廣發證券首席經濟學家劉煜輝認為，只有當資金需求端受到有效壓制之后，利率中樞趨勢性下移才能發生。而需求端未來狀態的改變主要是看三件事是否允許發生：關廠（地方政府允許一部分“僵尸”企業、過剩產能企業退出）、下馬（地方政府緩建或砍掉部分項目）和違約（信用系統的剛性兌付被突破）。只有這三件事發生，才意味著減杠桿實質性開始，否則無解。

1月份融資規模創歷史新高

未來央行貨幣政策難言放松

2014年1月社會融資規模為2.58萬億元，創出單月規模歷史新高；而1.32萬億元的新增人民幣貸款也創出近4年來最高水平。

交通銀行、興業銀行分析人士認為，根據規律年初信貸增勢都較為兇猛，融資的強勁表明目前實體經濟的資金需求依然保持穩健，未來央行放松貨幣政策的概率將因之大大降低。

“1月份表內外資金投放均超預期，說明1季度經濟不會過快下滑；而數據的高企也令央行騎虎難下，政策放松的可能性不高。”國信證券研究員鐘正生認為。

數據顯示，1月份官方和匯豐制造業PMI指數均出現下滑，加之去年底銀行間市場再度上演“錢緊”現象，一度引發市場對放松貨幣政策、下調存款準備金率的預期。

對于未來的貨幣政策走向，瑞瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光預計，未來只要中國經濟增長尚在目標區間，央行就不會放松貨幣政策。他同時警告稱，當前不斷推高的利率水平已經對實體經濟造成了負面影響，展望未來，伴隨著利率市場化的推進，央行預計利率中樞或有進一步抬升空間。考慮到產能過剩企業、地方融資平臺以及房地產企業對資金價格并不敏感，受資金價格上漲的影響較小，預計受到負面沖擊最大的將是中小企業。綜合騰訊、搜狐、新浪