三重圍剿余額寶：專家號召取締 監管收緊銀行反擊

從0到2500億元的基金規模，余額寶僅僅用了200多天時間。而從2500億元到4000億元，余額寶只用了大約30天。

余額寶們推動著貨幣基金市場的一場“大躍進”運動。

基金業協會最新披露的數據顯示，貨幣基金的規模從2013年12月底的7478.71億份增至今年1月底的9532.39億份，單月增量達2053.68億份。不僅規?？偭縿摮鲂赂撸瑔卧略鲩L量也創出2013年以來新高。

但隨之而來的質疑、監管、反擊也朝余額寶們涌來。

據新京報報道，過去的三天時間里，有專家號召取締余額寶們，監管層也放出風聲要加強監管，還有銀行大佬們伺機反擊，余額寶們的日子不再像以前那么好過了。

1重圍剿：取締余額寶風波

這兩天鈕文新很火。2月21日，這位央視證券資訊頻道執行總編、首席新聞評論員發表博文稱“余額寶是金融寄生蟲，應取締”。一言激起千層浪，支付寶連夜回應稱自己利潤并不多。

鈕文新的理由是，余額寶并未創造價值，而是通過拉高全社會的經濟成本并從中漁利，推高實體經濟的融資成本。

“取締余額寶”一說遭到網民炮轟。鈕文新24日再度發聲。他認為，余額寶們構建很高的收益預期，從銀行把存款吸出來，制造流動性緊張，拉高存款利率，引發貸款利率上漲，推高企業生產成本，最終將反映到商品價格上。

“吸血鬼”之辯

余額寶們6%的高收益是如何實現的？

余額寶90%以上的資產都投資于銀行的協議存款。之前協議存款是保險公司、社保公司、養老保險公司等的專利，他們將資金存到銀行獲取穩定的遠高于我們普通用戶的收益。現在互聯網公司，可以借助互聯網渠道，利用互聯網營銷手段，迅速聚集資金，也享受大機構待遇。

在原國家稅務總局副局長許善達看來，余額寶的模式類似于“團購”——我有幾萬塊錢，去銀行要6%的回報，可能性很小，現在余額寶把這個錢都集中在一起，幾十億、上千億的規模，在去銀行談協議存款，議價能力增加。

錢景財富董事長趙榮春對記者表示，互聯網金融產品的收益均是來自與其對應的貨幣市場基金，由于銀行的活期存款利率與貨幣市場存在約4個點的利差，在沒有互聯網基金前，很多人享受不到利差收益，現在通過互聯網基金這一渠道已變得觸手可及。金融跟電商、社交平臺結合在一起，已積攢了相當多的互聯網用戶，加之收益高、變現靈活、與消費掛鉤等優勢，導致銀行的活期存款受到極大威脅。

2月21日，余額寶的7天年化收益為6.1830%，是活期存款的17倍。對于銀行來說意味著就需要支付17倍的利息。從這個角度看，銀行的成本確實增加。

瑞銀證券估算，假設總存款中有9%被貨幣基金取代，整個銀行系統凈息差萎縮9個基點，凈利潤減少6%。

中央財經大學金融法研究所所長黃震認為，如果說余額寶是吸血的寄生蟲，那要看吸了誰的血，現在主要吸取的是銀行這一暴利行業的血，還沒有到該大呼小叫的時候，畢竟銀行的儲蓄存款有40萬億元之巨，與之相比，余額寶幾千億元的規模還遠沒有達到會引起量變的節點。

利率市場化改革之果

“把各種寶們都取締了也阻止不了存款向更高利率的地方流去。”興業銀行首席經濟學家魯政委（財苑）認為。銀行成本的增加并非是余額寶們出現的結果，而是中國利率市場化的結果。

如今，我國正在經歷利率市場化階段，所謂利率市場化就是讓資金的價格交由市場供需雙方來決定。

在過去的10年，正是通過低價吸收資金、高價借資金，中國銀行業保持著讓國際同行羨慕的高速增長。如今，他們則需要通過價格手段留住資金。理財產品收益較以往明顯高位運行。

財經評論員余豐慧撰文指出，中國內地銀行間的“錢荒”短期內很難解決，隨著利率市場化改革的推進，貨幣市場流動性持續緊張，利率維持在走高或者維持在高位的狀況一時還難以改變。長期來看，錢將更貴，你想要借到錢需要付出更高的成本。

魯政委表示，從全球來看，在利率市場化的金融，放松管制的大背景之下，都會出現資金從交儲蓄的賬戶里面向收益更高的賬戶轉移的跡象。

余額寶的誕生恰恰趕上了2013年去杠桿化和收緊貨幣總量的好時機，能夠取得如此高的收益。但利率的市場化，也有可能斷送余額寶們。

美國版余額寶就是一個很好的例子。PayPal在成立的次年就設立了賬戶余額貨幣市場基金，用戶只需簡單地進行設置，存放在PayPal支付賬戶中不計利息的余額就將自動轉入貨幣市場基金，這與今天中國的余額寶一模一樣。2002年美國利率大幅下降后，PayPal一直通過主動放棄大部分管理費用的做法來維持貨幣基金的收益率。不過2008年以來，美國實行零利率政策，基金公司大多通過放棄管理費用來維持貨幣基金組合不虧損，所有貨幣基金的業績都超低，PayPal貨幣基金的收益優勢喪失，規模也逐步縮水，PayPal最終在2011年主動選擇將貨幣基金清盤。

如果市場利率降到足夠低，余額寶們可能也會被清盤。

“余額寶的誕生趕上了2013年去杠桿化和收緊貨幣總量的好時機，因此取得高收益。但利率市場化也有可能斷送余額寶們。”