余額寶高收益之踵：政策緊箍咒隱現

以余額寶為代表的互聯網貨幣基金，一方面規模日益膨脹，另一方面，余額寶們也面臨一些成長的煩惱。其中，來自政策方面的風險或許成為余額寶目前最大的困擾之一。

昨日，有消息稱，中國銀行業協會專家認為，從維護金融市場秩序公平競爭與國家金融安全角度，貨幣基金不應該視為同業存款，而應該當做一般性存款進行管理，同時按規定繳納存款準備金。對此，南都記者向銀行業協會相關負責人求證時，其表示不知情。

據悉，有基金公司固收部相關負責人認為，若上述建議被監管采納，那么意味著貨幣基金存款將受到利率管制的影響，對貨幣基金而言高收益難以維持。不過，中央財經處大學教授郭田勇認為，此舉并不符合當前金融改革利率市場化的方向。

一般性存款的威脅

昨日有消息稱，近日中國銀行業協會召集相關會員行研究銀行存款自律規范措施，并將出臺相關自律規范文件規范相關存款利息，要求各行嚴格遵守相關監管規定，利率上限執行同檔次基準利率1.1倍，提前支取按照活期存款利率計息或收取罰息。

消息還稱，有不少銀行業界人士及金融領域專家學者認為，應將“余額寶”等互聯網金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業存款，按規定繳納存款準備金。

“如果有這樣的建議，對于貨幣基金來說不公平。”上海一家基金公司固定收益部負責人對南都記者表示，這樣的建議明顯站在銀行的角度維護銀行的利率，而對于貨幣基金來說并不公平。

據悉，貨幣基金主要以協議存款的方式存放銀行，利率由銀行和貨幣基金雙方進行協定，根據相關規定，協議存款屬于同業存款，不納入存貸比。而相較于協議存款，一般性存款則受到利率管制，按目前規定，一般存款利率不得超過同檔次基準利率的1.1倍。

“一年期的協議存款目前已經比年前回落了，但仍有7%左右。”而一年期的定期存款即便上浮至頂10%，也只有3.3%。“一家股份制銀行同業資金部相關負責人對南都記者表示，如果貨幣基金提前提取，那么銀行將按照活期存款利率支付利息，即0 .35%，二者之間的差距非常大。”

而對此，上述上海基金公司固定收益部負責人對南都記者表示，目前包括余額寶、理財通在內的貨幣基金之所以能取得超過6%，主要是年前銀行的協議存款利率非常高，而如果將貨幣基金存款變為一般性存款，那么將意味著，包括余額寶在內的貨幣基金將被拉回到與活期存款一樣的起跑線上，貨幣基金的生存空間非常小。

據悉，根據天弘基金四季報顯示，截至2013年末，余額寶資產組合中，銀行存款和結算備付金合計占比高達92 .21%。這部分銀行存款的利息，由銀行與貨幣基金雙方協商議定。濟安金信科技有限公司副總經理、濟安金信基金評價中心主任王群航在接受南都記者采訪時表示，根據其團隊最新的測算結果，目前貨幣基金投向協議存款的比例占所有資金規模的52.4%。

銀行余額寶結束蜜月

對于其他媒體報道的中國銀行業協會上述建議，南都記者向銀行業協會相關負責人求證時，該行業負責宣傳工作的負責人表示，其不知情。

郭田勇認為，上述建議只將貨幣基金的存款納入一般性存款并不合理。“如果貨幣基金要納入一般性存款，則包括其他基金產品、券商、信托等在內非銀行金融機構的同業存款都要納入。”郭田勇表示，不應該因為某種產品的創新而針對某類產品改變存款性質，而在國外很多國家，并不存在協議存款，如果要納入必須一視同仁。

郭田勇指出，目前國內銀行存款中，除了協議存款利率是放開的，其他利率都是被管制的。協議存款利率是完全市場化的，是各機構之間互相議價得到的市場化的價格。在制度上，管制利率和協議存款利率之間存在無風險套利空間，這才導致存款搬家，這是制度性問題。

“要么將協議存款全部變成一般性存款，要么將所有的管制利率全部放開。”他認為，按目前金改的方向，將管制利率全部放開，采取市場定價的方式才是金改的方向。

“這樣的建議是站在銀行的角度，無理，對于貨幣基金來說也無奈。”王群航如此評價。對此，一位基金第三方研究人士認為，此舉表明銀行對于余額寶帶來影響的一種抵觸，銀行業和余額寶之間合作的蜜月期已經結束。

據悉，今年以來，為了阻擊余額寶帶來的存款搬家，銀行系也開始組建自己的寶寶軍團。中國銀行、工商銀行、建行銀行、平安銀行、

民生銀行等開發了各自的銀行版余額寶。此外，有銀行業人士透露，目前對于貨幣基金協議存款的定價，業內已經有部分銀行要求定價權收歸總行。一場存款爭奪戰在銀行和互聯網金融之間已經硝煙彌漫。

政策風險隱現

不過，在引發銀行強勢反擊的同時，以余額寶為代表的互聯網貨幣基金，一方面規模日益膨脹，有消息稱，目前余額寶的規模已經超過5000億元，而另一方面，余額寶們也面臨一些成長的煩惱，其中，來自政策方面的風險或許成為余額寶目前最大的困擾之一。

據悉，盡管目前“一行三會”監管還沒有明文發布文件對貨幣基金發布最新規定，但有消息稱，證監會將在近期發文，擬全面提高基金公司風險準備金的計提比例，并要求與銀行未支付利息嚴格掛鉤，以防范貨幣基金“提前支取協議存款不罰息”這一特權可能取消后，所帶來的流動性風險。王群航認為，若此舉成真，將在很大程度上影響包括余額寶在內的大批貨幣基金規模。

此外，當前協議存款利率大幅下滑，以高流動、高收益吸引客戶的余額寶們如何能夠繼續保持高收益也是一道難題。對此，上述上海基金固收部負責人認為，貨幣基金過于依賴單一類資產的不均衡投資方式非常被動，但目前看不到可以繼續維持高收益的辦法。而銀行正在進行壓縮表外業務的操作，貨幣基金的協議存款依賴癥或將進一步受困。

[鏈接]P 2P行業自律標準6月建立

南都訊記者陳穎昨日，南都記者獲悉，周三由央行下屬機構中國支付清算協會牽頭成立的互聯網金融專業委員會，對加入互聯網金融協會的P2P網貸公司召開座談會。據悉，此前市場寄予該座談會將會針對去年以來風險頻繁的P2P進行立法，

不過有熟知內情的業內人士對南都記者表示，此次座談會并沒有涉及P2P立法。上海一家P2P平臺創始人稱，從此次會議透露的信息看，今年P2P行業還是將以自律和底線監管為主。

據悉，有P2P平臺負責人要求對該行業進行監管，呼吁立準入門檻，明確P2P網絡借貸行業的監管部門等。但從南都記者獲取的座談會資料看，互聯網金融專業委員會主要從行業自律的角度部署了2014年的工作計劃，包括在6月以前建立P2P網貸行業的自律標準，以及研究為會員單位提供相關征信業務服務，以降低交易成本，減少信息不對稱帶來的業務風險，其中包括黑名單共享機制、接入央行征信系統等。

南都記者陳穎