張文魁：政府債務問題不嚴峻 嚴峻的是未來經濟增長速度

鳳凰財經訊 3月3日，由鳳凰財經舉辦的《國企改革危與機》午餐會在北京舉行。國務院發展研究中心企業研究所副所長張文魁在會上表示，政府債務在我看來并不是一個非常嚴峻的問題，嚴峻的問題是未來幾年經濟增長速度的問題。

以下為文字實錄：

張文魁：政府債務在我看來并不是一個非常嚴峻的問題，嚴峻的問題是未來幾年經濟增長速度的問題，在朱镕基時代中國無論是企業部門的債務還是政府部門的債務都非常厲害，銀行的壞帳率非常高。是因為我們迎來一輪高速增長的時代，分母變得越來越大，債務占整個GDP的比重，以及財政償債的能力都在顯著的改善，核心問題并不是債務的問題，而是未來幾年經濟增長速度的問題。

現在政府債務如果18萬億的話，很多人認為可能有一些低谷可能會達到18萬億左右，但是我覺得首先它占GDP的比重和占財政的比重并不是那么高。我們國家債務增長并不是像歐洲那么剛性，我們國家政府的債務大部分是用來做基礎設施建設，而不是像歐洲那么作為養老支出、福利支出，那是剛性的沒有辦法，我們國家這個不太一樣，還是可以控制的。由于是做基礎設施建設，形成了很多物資資本，我們國家還是需要物資資本積累的，我們國家人均物資資本儲量非常低，基礎設施的形成對于未來幾年我們國家物流系統的改善、整個生產率的提高提供很好的基礎，如果我們有這樣很好的基礎，經過一些結構性的改革，自己并不是有很好的現金流和盈利性，對我們整個國家經濟效率的提高會起促進作用。

我們國家有很多國有企業，在技術上可以把政府的一些債務跟國有企業的資產實行捆綁處理，說起來不是很容易理解。舉個例子，北京控股是北京市在香港上市的一個公司，北京控股開始就是北京市一些基礎設施和公用事業拿去上市。后來把一些現金流非常好、盈利性非常強的一些工業類或金融類的國有企業注入到北京控股這里，可以把很多現金流很好、盈利性很好的國有企業、國有資產跟現金流不好、盈利性不好的政府負債形成的基礎設施資產捆綁在一起處理，這樣就顯著的改善了這些資產，至少從帳面上來說償債能力高很多，這樣有助于我們從資本市場去再融資。

這個做法實際上在過去十幾年，如果了解中國證券市場重組歷史的話，證券市場很多重組都是這一類的，通過政府形成的基礎設施或者是公用事業的企業，負債已經沒法償還，或者是現金流出現問題，馬上出現對于整個國有企業和國有資產進行重新打包，進行捆綁處理，馬上又從帳面上改善資產負債狀況，重新獲得了融資能力，這也是很多人看不到的。

更重要的一點，中國很多基礎設施是可以進行商業化運營的，這個跟歐洲很不一樣。歐洲的公路、鐵路、機場大部分都是非營利性、公益性的政府在運營，中國很多高速公路機場都可以上市，在歐洲不可想象，這是政府提供的服務，怎么可以去盈利。中國人口非常多，基礎設施可以有很大的客流量，如果實行收費制度的話也具有自我的持續性，所以在這點上，是可以進行商業化運營的。但是我們要擔心的是，中國的經濟增速如果繼續下滑或者持續下滑的話可能是個問題，這樣的話會導致政府財政狀況的弱化和償債能力的下降。歸根到底要使我們中高速增長狀況得以維持，那么怎么得以維持？今天的主題是關于我們要進行一系列的結構性改革特別是國有企業改革，使我國通過改革來釋放能力，這樣才能使經濟增長保持一定的速度，謝謝。