烏克蘭危機牽動金價短期走勢

證券時報記者 魏書光

烏克蘭緊張局勢的一舉一動，牽動著黃金市場上漲和下跌。在經歷了去年28%的大跌后，金價已經在2014年上漲了12%。如果地緣政治風險進一步抬升，黃金市場將不會再現去年的跌勢。截至北京時間昨日18:40，國際黃金價格維持在每盎司1338.6美元。

3月3日，受烏克蘭局勢惡化影響，全球主要股市全線下挫，資金涌入黃金和美債等避險資產，10年期美債收益率下行至2.607%，黃金飆升2.2%，收1350美元/盎司，創4個月高點。3月4日，俄羅斯總統普京命令所有參與軍事演習的部隊回歸他們的基地。軍演結束的消息公布后，黃金、白銀跳水。北京時間14:03分左右，國際金價瞬間下跌11美元，從4個月高點回落。

顯然，國際地緣政治風險下，黃金避險功能發揮得淋漓盡致。國際黃金價格的上漲下跌，時刻跟隨著烏克蘭緊張局勢的一舉一動。作為歷史最悠久的傳統的“避險天堂”，黃金的繁榮通常都出現在重大地緣政治危機爆發的時候。不過，黃金在經濟上作為避險天堂的意義不如政治意義。即使在金本位時代，一旦發生戰爭，央行也通常會暫停自由兌換——1914年第一次世界大戰爆發時英國央行就是這么做的。

根據證金貴金屬公司研究員沈楊從近四十年內全球爆發的局部戰爭統計數據來看，各次戰爭對金價的影響多數是短暫的，戰爭前20~30個交易日漲幅一般情況超過10%，但不會改變金價的中長期走勢；戰爭當日漲幅最大，有時漲幅甚至超5%；在戰爭爆發90個交易日后影響逐漸消失。

沈楊認為，從2月18日烏克蘭沖突加劇后，現貨黃金呈現強勢上揚的格局，目前上揚到1350美元附近，烏克蘭局勢目前依舊撲朔迷離，在戰爭危機未排除前，金價仍可能震蕩上揚。但是長期走勢仍然需要觀察。

一個重要的觀察窗口就是黃金交易所上市基金（ETF）持倉情況。就在去年，黃金ETF的大量售出成為黃金市場的重要事件。世界黃金協會的數據顯示，2013年，全球黃金TEF市場全年流出量達到了880噸，其中SPDR的黃金持倉量減少了超過550噸，很多機構投資者都出售黃金ETF轉而進入別的市場。

但是，進入2014年以來，金價一掃去年頹勢，資金大幅流出黃金ETF的局面已經停止，轉而為流入資金，尤其在2月份表現明顯。根據世界黃金協會的數據，2月黃金SPDR的黃金持倉量增加了10.5噸，是2012年12月以來首次月度增加。截至3月3日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量維持在803.70噸。