周小川談微觀錢緊：貨幣總量不少 錢到底去哪兒了

央行行長周小川

今天，央行行長周小川在參加民建小組聯席討論時表示，目前我國貨幣總量增長明顯快于GDP的增長，加上物價因素和人民幣杠桿率不斷提升，沒有多少人真正認為目前貨幣總量過緊、需要放松。但微觀上很多地方覺得錢緊、利率走高。這背后的原因是多方面的。社會上希望推進利率市場化多是希望減少利差、減少銀行過高的息差收入，這樣的愿望央行完全支持，但實際做起來，在利率市場化初期，利率很可能會走高，在達成新的平衡之后，可能會重新走低。很多改革必然有利弊，有時不能完全免除短期痛苦，要從中期看效果。

周小川說，貨幣總量不少、但微觀錢緊，就有人要問是不是有的行業、企業或者政府占多了？他分析說，我國房地產行業，家庭與開發商貸款占銀行資產的20%，國際上很多國家占到了銀行資產的50%，單從這一塊看比例不高。但這個占比低也與我國開展商業房地產開發時間不長有關。這一塊是不是主因，還得再分析；有人認為存在一些僵尸企業占用了過多貨幣，從貸款存量和增量兩方面來分析，也還不能確定究竟是哪些企業占多了；政府方面，中央政府主要是1點幾萬億國債，地方政府主要用地方政府融資平臺融資10點幾萬億(10萬億多)，另外審計署公布銀行直接貸款給地方政府有5點幾萬億(5萬億多)。這里面到底哪一塊占多了，還得再研究。

利率水平過高，也有可能是中間環節比如銀行等金融機構占多了，但這個環節取決于競爭是不是充分，一般看，目前我國大中城市的銀行競爭是十分激烈的，在一些農村等基層競爭不充分，金融機構定價權高一點。也有另外的觀點，認為利率水平高是因為我們股權融資太薄弱，企業股權少，融資多走銀行渠道，貸款多，在銀行眼里就風險溢價高，利率高。

周小川進而表示，在利率市場化初期，利率很可能會走高，在達成新的平衡之后，可能會重新走低。很多改革必然有利弊，有時不能完全免除短期痛苦，要從中期看效果。