肖鋼上任一周年治市藍圖清晰：轉型和改革并重

到今天，被譽為“坐在火山口上”的證監會主席一職，肖鋼坐了整整一年。在肖鋼上任之初，有人這樣描述：從北京西單路口西北角的中國銀行總部，到證監會所在的金融界富凱大廈，他的辦公室向西北位移了1.4公里，管轄范圍卻從一家銀行擴大到全中國的資本市場。

中國資本市場進入“肖鋼時間”已滿一年。于是，我們禁不住會問：這一年間，肖鋼究竟去過哪兒？做了些什么？

在與一業內人士交談過程中，他說自己對于肖鋼在上任之初近一個月的時間內的表現充滿著期待，希望他能“燒起三把火”，卻遲遲未見動靜。直到后來隨著一系列聲音的陸續發出，才切實地感受到這位新任主席的“聲”未發而“身”已動。

確實，縱觀這一年間，我們不難發現，我國的資本市場已經發生了許多重大變革。而在這期間，“改革”二字始終貫穿其中：資本市場完成了政策預期的秩序重建，形成了部分關鍵改革節點的頂層設計或路徑選擇，以“處理好政府與市場關系，使市場在資源配置中起決定性作用”為核心指向的國家經濟體制改革，賦予資本市場自身的市場化改革以更重使命和更廣空間。

改革終成“看得見的未來”

改革的一項重點就是轉型。肖鋼上任證監會主席以來，就提出了自身的轉型。

2013年8月1日，肖鋼在《求是》雜志發表題為《監管執法：資本市場健康發展的基石》的署名文章。文章指出，“寬進嚴管”、加強監管執法是當前我國資本市場監管轉型的“著力點”。資本市場監管需要更加尊重市場客觀規律，扭轉“重審批、輕監管”傾向。將“主營業務”從審核審批向監管執法轉型，將“運營重心”從事前把關向事中、事后監管轉移。對不該管的事情，要堅決地放，對需要管好的事情，堅決地管住管好。對違法違規行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位。

這篇署名文章不僅引發市場關注與熱議，也被解讀為“肖氏改革”的開幕之作。此后，簡政放權、轉變職能，加強市場法治建設及監管執法，保護中小投資者權益，成為肖鋼在署名文章、公開及內部講話中的三大核心內容。

目前，我國資本市場的市場化程度還不夠高，因此未來推進改革就是要朝著市場化、法制化、國際化的方向進行。而推進市場化改革，迫切要求加強證監會自身的改革和建設。

2013年11月19日，肖鋼在參加一公開活動時，引用了“五指理論”：大拇指是投資者，老大；緊靠著大拇指的什指是券商，當然也可以理解為券商加上會計師事務所、律師事務所；中指是媒體，因為媒體報道資本市場的事情一定要客觀、中立；上市公司是無名指；證監會是小指頭，最小。

鑒于此，證監會要借用法律的力量行使職責。要進一步簡政放權，轉變職能，把證監會職能切實轉到“兩維護、一促進”上來，即維護市場的公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者的合法權益。通過“兩維護”，促進資本市場長期、穩定、健康發展。

今年1月份召開的全國證券期貨監管工作會議上，肖鋼再次闡述了要大力推進監管轉型，要處理好政府與市場、政府與社會的關系，通過簡政放權，發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用，激發市場主體活力，增強經濟社會發展內生動力，創造良好發展環境，提供優質公共服務，維護社會公平正義。

同時，肖鋼提出了推進監管轉型要實現“六個轉變”：一是監管取向從注重融資，向注重投融資和風險管理功能均衡、更好保護中小投資者轉變；二是監管重心從偏重市場規模發展，向強化監管執法，規模、結構和質量并重轉變；三是監管方法從過多的事前審批，向加強事中事后、實施全程監管轉變；四是監管模式從碎片化、分割式監管，向共享式、功能型監管轉變；五是監管手段從單一性、強制性、封閉性，向多樣性、協商性、開放性轉變；六是監管運行從透明度不夠、穩定性不強，向公正、透明、嚴謹、高效轉變。

我們看到，這一年間，證監會堅持把解決突出問題作為取信于民的實際行動，用攻堅克難的決心和勇氣，推進簡政放權和監管轉型，以作風建設的新成效推動改革和工作，努力建設群眾滿意的監管機構。

市場期盼已久的改革終于成為“看得見的未來”：

新股發行方面，著力厘清和理順新股發行中政府和市場的關系，突出以信息披露為中心的監管理念，促進各方盡責歸位。今后，新股發行監管部門將重在合規性審查，企業價值和風險由投資者和市場自主判斷。

全面實施并購重組分道制，嚴格借殼上市標準。有條件地淡化行政審核和減少審核環節，大幅提高審核效率。針對市場反應比較強烈的殼資源炒作等問題，明確借殼上市審核嚴格執行IPO標準，創業板不允許借殼上市，強化對借殼上市的監管。

在推動多層次資本市場建設方面，新三板試點范圍擴大至全國，規范發展區域性股權市場，推動開展優先股試點工作，發展交易所債券市場，擴大中小企業私募債試點，對非上市中小企業非公開發行私募債實行備案制；與銀監會聯合發布關于商業銀行發行公司債券補充資本的指導意見，為商業銀行拓寬資本補充渠道提供制度規范，促進債券市場發展和互聯互融。

增強監管工作透明度。堅持每周召開新聞發布例會，專職新聞發言人正式履行職責。積極利用官方網站，主動將行政許可事項、依據、條件、數量、程序、期限、材料目錄、審批機構和核準結果向公眾公開。開通官方微博、微信、“12386”熱線，加強信息公開與投資者服務，暢通投資者訴求反映渠道。

現實最終沒有讓輿論和市場失望。有人這樣評價：肖鋼在“資本市場改革發展的春天”里借“中國夢”描繪了資本市場未來圖景，在其后的夏日酷暑中對資本市場固有的頑疾動刀，緊接著以一系列的革新動作讓市場期盼已久的改革終于成為“看得見的未來”。

理順監管與執法的關系

監管轉型的一項任務，就是要理順監管與執法的關系，這包括厘清日常監管與稽查執法的關系，厘清證監會與交易所、協會的關系，厘清監管措施與行政處罰措施、自律管理措施的關系。

3月9日，肖鋼在列席十二屆全國人大二次會議第二次全體會議間隙接受記者采訪時表示，加大稽查執法力度、打擊證券市場違法犯罪是一項長期的工作。

“這項工作不是只抓一年兩年，今年還將繼續加大打擊力度，并繼續充實稽查執法人員。”肖鋼說，去年從派出機構抽調了100多人，補充到上海、深圳專員辦開展稽查執法工作，目前證監會稽查執法人員尚未完全充實到位。

去年8月19日，肖鋼在證券期貨稽查執法工作會議上提出，全系統稽查人員近年來雖然有所增長，但總數不足600人，占比不到20%。會黨委決定新增600名稽查執法人員，實現全系統稽查執法隊伍在現有基礎上翻一番。新增600人進入6個證券期貨交易所與中登公司以及滬深支隊等相關執法部門。

做出這樣的決定，是基于當下案件越來越多、越來越復雜。

2008年至2012年，證監會案件數量比前五年增長了66%，涉外案件增長169%，案件復雜程度和辦案難度越來越大。特別是隨著多層次資本市場建設深入推進和市場對外開放程度進一步擴大，案件查辦任務將大幅增加。

來自中國證監會的數據顯示，2013年前10個月，證監會各項主要執法數據均全面超越2012年全年水平，受理各類證券期貨違法違規線索486件，同比增長44%；啟動調查286起，同比增長25%；新辦理涉外協查案件74起，同比增長35%；收繳罰沒款14876.3萬元，同比增長近2倍，罰沒款執行率85.58%；移送公安機關案件34起，同比增長70%。

同時，2013年全年，證監會共做出84項行政處罰決定（含派出機構）和21項市場禁入決定。上述決定的行政處罰罰沒款總計約7.3億元，被處罰當事人共計282名，對38名個人采取市場禁入措施，其中25人被實施了終身市場禁入。

這其中不乏一些大案要案，如以“萬福生科”案、“光大證券”案等為典型的欺詐發行、內幕交易等嚴重損害中小投資者利益的違法行為，同時還對相關的保薦機構及相關會計師事務所、律師事務所分別立案稽查。這對市場產生了很大的震懾作用，案件查辦收到良好效果，市場中介服務機構勤勉盡責意識顯著提高，進一步發揮了稽查執法保障資本市場健康發展的功能。

一方面是加大對資本市場的違法違規行為的查處，另一方面，也加大了對從事非法證券或者期貨活動行為的打擊。

這就不得不提新成立的打擊非法證券期貨活動局（簡稱“打非局”）。肖鋼向記者透露，新成立的打非局主要職能在于打擊從事非法證券或者期貨活動的行為。

據悉，這是為了配合證監會改革創新的思路，鼓勵創新、加大違法違規成本，也體現了證監會“兩手并重”的布局。

平衡好改革力度 與市場可承受程度

“今天在座的有三位證監會的主席，周行長和尚主席是資深的主席，是我的老前輩，所以要說苦惱的話，他們兩位的苦惱要比我多得多。”今年全國兩會期間的一場新聞發布會上，面對一位記者拋出的“在推動資本市場改革過程中，怎么樣平衡好改革與股指波動的關系，證監會在這方面會不會比較苦惱”的提問，肖鋼用這一幽默的方式進行了回答。

中國資本市場的監管者很難擺脫股指漲跌的“魔咒”，這是公眾評判證監會工作成效的重要標準，每當股指下跌時，監管者就會遇到惡劣的輿論環境。

于是，有人用“2000點改革的苦惱與堅持”來形容肖鋼的這一年。因為在他上任后A股的首個交易日，上證指數以2240點報收。之后的一年時間里，滬指最高點達到2326.72點，最低跌至1849.65點，多數時間在2000點至2200點區間運行。

如何平衡改革與股指波動之間的關系，可能是肖鋼上任以來一直在思考的問題。面對記者的提問，肖鋼承認，在市場化程度還很低的當前，如何在改革過程中平衡好改革的力度和市場可承受的程度，對證監會來說，的確是一個挑戰。

因此，在研究推進改革措施的時候，始終要注意把握好這一平衡、如何平衡，肖鋼用注冊制為例進行了說明：推進股票發行注冊制改革，我們同樣要按照這個精神逐步地來推進。相信通過不斷地、持續地市場化的改革，我們的市場會越來越成熟。

在改革過程中，還需要平衡好投資者與融資者的關系，這其中的重要體現，就是加強對投資者的保護。

這方面，我們看到證監會始終貫徹保護中小投資者就是保護資本市場理念，把維護中小投資者合法權益貫穿監管工作始終。

具體看，包括進一步完善信息披露制度，保障中小投資者知情權；出臺上市公司現金分紅的監管指引，提出差異化的現金分紅最低標準，引導上市公司積極回報投資者；出臺金融期貨投資者適當性制度，不斷完善投資者適當性管理；豐富投資渠道和產品，發展服務于中小投資者的專業化機構，鼓勵開發適合中小投資者的低風險、有相對穩定回報的產品等。

對于如何將保護中小投資者的工作做到位，在今年1月6日舉行的加強中小投資者保護工作會議上，肖鋼稱，正確理解和把握保護中小投資者的本質與內容，要處理好幾個重要關系：一是正確認識“同股同權”原則與中小投資者保護的關系，二是正確認識“買者自慎”原則與中小投資者保護的關系，三是正確認識交易自愿原則與中小投資者保護的關系，四是正確認識效率原則與中小投資者保護的關系。

在做好投資者保護工作的同時，還要注重加強對投資者的回報。肖鋼稱，證監會將持續加大投資者回報力度，其中既包括鼓勵加大上市公司分紅力度，也包括鼓勵上市公司建立多元化回報方式。

資本市場的改革，不可能一蹴而就。面對改革的困難，肖鋼說要有韌勁兒，要有釘釘子的精神；面臨復雜的輿論環境，肖鋼認為應該保持戰略定力，沒有定力改革很難推行。

我國的資本市場離完全市場化還有一定的距離。市場人士指出，如何一步步推進、完善市場化，如何讓資本市場更好地為實體經濟服務、如何讓投資者分享資本市場成長帶來的成果，這將會是肖鋼在推進下一步的改革過程中需要直面的幾個問題。而隨著改革的一步步推進，這些問題也最終有望得到解決，但在目前的市場環境下，推進這些改革，確實是需要一定的時間。