美聯儲本月繼續削減QE的六條理由

美聯儲(FED)主席耶倫(Janet Louise Yellen)的貨幣政策例會“首秀”將在北京時間周四(3月18日)凌晨謝幕，屆時市場也將迎來例會進程的最高潮。

市場普遍預計，美聯儲在此次會議上將量化寬松措施(QE)的月度購債規模再減少100億美元至550億美元。例會后發布的聲明可能會提到天氣和其他暫時負面因素對經濟的影響，但美聯儲對經濟的中期看法將比較樂觀。除了繼續縮減QE之外，美聯儲在利率政策前瞻性指引方面的新動向也被各界關注。

在QE力度的削減方面，市場當前一致認為每次例會削減百億美元的節奏將延續，理由有如下六條：

市場準備

時任美聯儲主席的伯南克(Ben Bernanke)在去年5月和6月數次提到削減QE的計劃，這也引發了市場劇烈動蕩。在市場環境收緊的情況下，美聯儲又未在9月會議上兌現削減計劃。而當美聯儲最終在2013年12月宣布削減QE，此時市場已做好萬全準備。此后量化寬松政策的退出路徑就是每月削減百億美元購債規模——和市場預期完全一致。

表現尚可的經濟形勢

氣候糟糕的寒冬成為制約美國經濟在歲末年初的表現，但這不足以改變全球頭號經濟體復蘇的大趨勢：GDP、就業都在逐步增長，最新發布的2月非農就業數據極大地緩解了人們的疑慮。

政策延續性

在伯南克掌舵美聯儲的8年間，全球經濟經歷了起伏顛簸，耶倫在這樣的時間節點上接過決策權杖，在上任后的露面環節中多次傳遞了將延續原有政策方向的立場。而數年來美聯儲所遵循的政策方向也是耶倫所竭力推崇的。伯南克和耶倫的“心有靈犀”平復了大量的市場不確定性。

美聯儲所傳遞的信息

FOMC成員近期很“健談”，委員們對經濟形勢和政策觀點雖存在分歧，但總體訊息十分明確：避免醞釀又一場“災難”。從最近一兩個月的官員表述來看，美聯儲預設的每月削減100億美元購債的節奏還會延續。

FOMC委員的投票構成

FOMC貨幣政策投票委員的構成每年都會變化，2014年，鷹派在委員會中的分量有所增強，削減購債的傾向也相應得到強化。

美聯儲主席是“她”

耶倫是美聯儲歷史上首位女性主席，耶倫早已被世人視為鴿派人物，因此她可能需要展現她掌控大局的能力和強硬度。不過這次美聯儲如果削減150億美元QE的話，市場將大受震動。