美聯(lián)儲(chǔ)本月繼續(xù)削減QE的六條理由

美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席耶倫(Janet Louise Yellen)的貨幣政策例會(huì)“首秀”將在北京時(shí)間周四(3月18日)凌晨謝幕，屆時(shí)市場(chǎng)也將迎來(lái)例會(huì)進(jìn)程的最高潮。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議上將量化寬松措施(QE)的月度購(gòu)債規(guī)模再減少100億美元至550億美元。例會(huì)后發(fā)布的聲明可能會(huì)提到天氣和其他暫時(shí)負(fù)面因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的中期看法將比較樂(lè)觀。除了繼續(xù)縮減QE之外，美聯(lián)儲(chǔ)在利率政策前瞻性指引方面的新動(dòng)向也被各界關(guān)注。

在QE力度的削減方面，市場(chǎng)當(dāng)前一致認(rèn)為每次例會(huì)削減百億美元的節(jié)奏將延續(xù)，理由有如下六條：

市場(chǎng)準(zhǔn)備

時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克(Ben Bernanke)在去年5月和6月數(shù)次提到削減QE的計(jì)劃，這也引發(fā)了市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。在市場(chǎng)環(huán)境收緊的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)又未在9月會(huì)議上兌現(xiàn)削減計(jì)劃。而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)最終在2013年12月宣布削減QE，此時(shí)市場(chǎng)已做好萬(wàn)全準(zhǔn)備。此后量化寬松政策的退出路徑就是每月削減百億美元購(gòu)債規(guī)模——和市場(chǎng)預(yù)期完全一致。

表現(xiàn)尚可的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

氣候糟糕的寒冬成為制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)在歲末年初的表現(xiàn)，但這不足以改變?nèi)蝾^號(hào)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的大趨勢(shì)：GDP、就業(yè)都在逐步增長(zhǎng)，最新發(fā)布的2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)極大地緩解了人們的疑慮。

政策延續(xù)性

在伯南克掌舵美聯(lián)儲(chǔ)的8年間，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了起伏顛簸，耶倫在這樣的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上接過(guò)決策權(quán)杖，在上任后的露面環(huán)節(jié)中多次傳遞了將延續(xù)原有政策方向的立場(chǎng)。而數(shù)年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)所遵循的政策方向也是耶倫所竭力推崇的。伯南克和耶倫的“心有靈犀”平復(fù)了大量的市場(chǎng)不確定性。

美聯(lián)儲(chǔ)所傳遞的信息

FOMC成員近期很“健談”，委員們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策觀點(diǎn)雖存在分歧，但總體訊息十分明確：避免醞釀?dòng)忠粓?chǎng)“災(zāi)難”。從最近一兩個(gè)月的官員表述來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)設(shè)的每月削減100億美元購(gòu)債的節(jié)奏還會(huì)延續(xù)。

FOMC委員的投票構(gòu)成

FOMC貨幣政策投票委員的構(gòu)成每年都會(huì)變化，2014年，鷹派在委員會(huì)中的分量有所增強(qiáng)，削減購(gòu)債的傾向也相應(yīng)得到強(qiáng)化。

美聯(lián)儲(chǔ)主席是“她”

耶倫是美聯(lián)儲(chǔ)歷史上首位女性主席，耶倫早已被世人視為鴿派人物，因此她可能需要展現(xiàn)她掌控大局的能力和強(qiáng)硬度。不過(guò)這次美聯(lián)儲(chǔ)如果削減150億美元QE的話(huà)，市場(chǎng)將大受震動(dòng)。