互聯網金融監管步伐加快 盛松成建議“準備金管理”

“有時候，打敗你的不是技術，只是份文件。”阿里集團董事會主席馬云在近日的一個論壇上如此感慨。這一表態被認為是對余額寶可能遭限的回應。

繼直言余額寶等互聯網金融產品打監管擦邊球之后，近日，央行調查統計司司長盛松成再撰文指出，余額寶等貨幣市場基金投資的銀行存款應受存款準備金管理。

與此同時，昨日（3月19日），業內人士也向《每日經濟新聞》記者證實，近日央行召開會議討論了互聯網金融監管的問題，而可能的要求之一，即為網上代銷金融產品“不能承諾收益，不得久期錯配，必須有流動性保證”。

市場人士分析認為，互聯網金融監管的步伐正在加快。

中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬表示，這樣的規定有利于余額寶防范流動性風險，其會更多地配置期限短、信用評級高、二級市場流動性強的債券、票據等，同時也會保留一定比例可提前支取的銀行存款。

不過，在華泰證券分析師陳?？磥?，不得久期錯配的規定，對投向貨幣基金的余額寶類產品影響不大。

央行官員建議實施準備金管理/

“余額寶類基金產品將絕大部分資金投向銀行協議存款更使其具有存款特性。因此，貨幣市場基金也與存款一樣面臨流動性風險、涉及貨幣創造等問題。對貨幣市場基金實施準備金管理可以其存放銀行的款項為標的?！笔⑺沙稍谏鲜鑫恼轮兄赋觥?/p>

盛松成稱，余額寶等貨幣市場基金投資的銀行存款應受存款準備金管理。此外，其他非存款類金融機構在銀行的同業存款與貨幣市場基金的存款本質上相同，按統一監管的原則，也應參照貨幣市場基金實施存款準備金管理。

東莞銀行金融市場分析師陳龍也告訴《每日經濟新聞》記者，當前實施存款準備金管理還是有必要的。因為余額寶等在無形當中放大了貨幣乘數，增加了央行貨幣總量管理的難度，一旦提高了余額寶等產品的成本，限制其短期擴張的速度，將間接為商業銀行利率市場化提供回旋空間。

溫彬則指出，余額寶類產品其實是借用了貨幣基金的牌照實現資金增值的目的。此前，證監會曾規定“貨幣市場基金投資于定期存款的比例，不得超過基金資產凈值的30%?！蹦壳?，余額寶類產品銀行存款比例已高達90%以上，確實存在打“擦邊球”的現象。因此，需要央行、銀監會等部門進行協調，出臺相關規定，如對超出30%以上的存款視為一般存款，需要繳納存款準備金，30%以內的視為同業存款，不需繳納存款準備金。一旦實施這樣的規定，會降低余額寶類產品收益率。由于余額寶資金主要是來自支付寶客戶的資金，因此，也不會因為收益率下降而出現凈贖回的問題。

不過，銀率網理財分析師牛雯則指出，沒有必要對余額寶類產品實施存款準備金管理。貨幣基金作為一種現金管理工具，畢竟有別于銀行存款，如果將對存款的風控手段套用于貨幣基金，那么將大大降低貨基的靈活性，會使貨基失去原本的活力。

金融監管對防范風險不可或缺/

“今年監管政策出臺的可能性比較大。從央行等監管機構近期的行事來看，監管層更多是從中長期的視角來看待當前的金融問題，而快速擴張的互聯網金融凸顯出監管方面存在空檔。隨著風險越積越多，監管政策出臺更為急迫。但是，由于互聯網金融是新事物，沒有類似可以參照的監管政策，監管層希望將現有的監管政策引申至互聯網，必然會遭到各方的質疑與反對。因此，政策的出臺是一個探索的過程，會有一些初步的文件或指引出臺?！标慅堉赋?。

溫彬向《每日經濟新聞》記者指出，互聯網金融最近一兩年剛剛興起，未來發展到什么程度并沒有一個清晰的圖景。因此，現階段還是以鼓勵發展為主，不會出臺一個全方位的監管辦法，但對于個別進行監管套利或已經出現風險跡象的領域和產品，需要及時制定相關辦法進行規范。

最近一段時間以來，先是中國銀行業協會考慮將貨基協議存款變為一般存款，接著部分國有大行表態不接受協議存款，近日央行官員再次建議該類產品應實施存款準備金管理，這是否意味著貨基協議存款真會轉為一般存款？

“目前來看，轉為一般存款的可能性較大。這個不是業務品種的問題，如果單從業務品種來說，余額寶等屬于貨幣基金，其協議存款屬于同業業務，沒有必要按一般存款繳納準備金。但是，由于余額寶等規模龐大，其模式更象是個人活期存款，且轉為一般存款更有利于監管層突破互聯網金融監管上的障礙?！标慅堉赋?。

陳福也稱，這種可能性很大，因為監管層的一些官員發表相關看法，在一定程度上代表了一種聲音。若轉為一般存款，該類產品的收益率會大幅下降。此外，銀行對協議存款的需求也會下降，對整個基金行業都有很大影響。

溫彬表示，規避監管、進行監管套利是金融創新活動的原動力。金融監管相對創新活動雖然具有滯后性，但它對防范風險、保證市場公平競爭秩序是不可或缺的。協議存款作為銀行會計中的一個科目，定義比較寬泛，它既包括納入一般存款管理的種類，又包括納入同業存款管理的種類。在當前環境下，加強對創新活動的監管是必要的，同時也不能因噎廢食抑制創新，需要樹立“實質重于形式”的原則，協議存款是否納入一般存款管理需區別對待。

此外，多位業內人士也稱，央行可能會要求網上代銷金融產品不得實行久期錯配。

“如果這樣的話，會對余額寶類產品有一定的影響，即收益率和競爭力會下降。但這也是監管層控制金融風險的一個重要環節，因為期限錯配本身就是一個高風險高杠桿的投資活動，而且也不是貨幣基金能從事的投資品種。如果規定不得期限錯配，那么有望使余額寶類產品真正回歸貨基本性?！标慅堉赋?。

牛雯則認為，貨幣基金的大部分資金是投資于協議存款，暫時還不用考慮久期錯配的問題。