優先股多方細則待定 部分大行參與起草或首批發行

21世紀經濟報道 隨著政策預期漸明，優先股萌芽正在胎動。

3月21日，證監會發布《優先股試點管理辦法》（下稱《辦法》），業內人士指出，優先股的發行公司將主要集中在銀行業等凈資產收益率（ROE）較高的行業。

而21世紀經濟報道記者獲悉，目前多家上市銀行已加緊對優先股的研究備戰工作，此外，作為優先股非公開發行平臺的股轉公司也正在對相關政策進行消化研究。

但值得注意的是，由于相關監管細則尚未出臺，多數銀行的優先股發行事宜并未進入操作層面。據接近監管層人士透露，在銀監會有關銀行發行優先股的細則制定過程中，一些大行亦有參與，而其中的部分大行亦可能成為首批優先股的發行方。

相關中介機構人士坦言，在具體實施細則確認之前，優先股發行或仍止于“研究階段”。

銀行、股轉紛紛備戰

“我們已經結合自身情況，對優先股政策進行了研究討論?！?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/stock/sh601818/" target="_blank" title="光大銀行 601818">光大銀行（601818.SH）一位人士3月24日告訴21世紀經濟報道記者。

無獨有偶，工商銀行（601398.SH）、建設銀行（601939.SH）、民生銀行（600016.SH）等多家銀行人士均表示，對優先股發行“已部署研究”。

事實上，銀行對優先股態度較為積極，與其滿足資本充足率等監管要求的融資意愿不無關聯?！霸S多銀行都有再融資需求?！北本┠彻煞菪匈Y金運營部人士坦言，“由于近年來同業融資比重的增多，杠桿升高，銀行對于資本金的需求也隨之增大?！?/p>

但在部分銀行人士看來，《辦法》規定優先股公開發行需采取“固定股息率”，對上市銀行來說難言利好。

“由于利率市場化的進程正在加速，同業市場利率波動大，所以銀行可能更愿意以浮動股息來公開發行，浮動的方式可以是掛鉤Shibor等價格?！泵裆y行一位人士分析稱?！暗O管要求是固定股息率后，這種方式就行不通了。”

“采取固定股息率發行優先股，有助于銀行鎖定成本?！鼻笆雒裆y行人士稱，“但如果市場利率走低引起資產端收益下降，銀行將會承擔一定的利率風險?！?/p>

值得注意的是，根據《辦法》規定，非上市公眾公司亦可非公開發行優先股，在業內人士看來，此規定或將促使部分中小銀行等金融機構通過掛牌股轉系統實現優先股的非公開發行。

事實上，對于全國中小企業股份轉讓系統（股轉系統）而言，優先股發行亦成為指日可待的一條“產品線”。

“優先股作為一條產品線，肯定要在股轉系統中出現?！币晃还赊D系統內部人士告訴21世紀經濟報道記者，“制定細則時，我們一方面會結合市場需求，同時也要兼顧風險方面的考慮?！?/p>

部分大行或首批發行

雖然國務院和證監會已先后確定優先股的試點政策框架，但在發行和實際操作中，仍有待于各領域的實施細則或監管指引問世。

“最早的國務院《指導意見》比較寬泛，是從宏觀上降低各部委關于優先股事宜的溝通成本，證監會則從市場層面確定公開或非公開發行的基礎范圍及標準?！币晃唤咏O管層人士說，“但具體到各個市場細節，仍有許多細則有待確定，特別是銀行的優先股發行。”

《辦法》要求，上市公司不得發行可轉換普通股的優先股，但其另行規定，“商業銀行可根據商業銀行資本監管規定，非公開發行觸發事件發生時強制轉換為普通股的優先股，并遵守有關規定?！?/p>

“考慮到商業銀行資本監管的特殊要求，我們還將與銀監會聯合發文，對優先股強制轉換為普通股涉及的有關事項，提出具體監管要求?！睂τ谠搯栴}，證監會相關負責人解釋。

據21世紀經濟報道記者了解，相關國有大行也參與了有關優先股的細則起草，而這意味著，部分大行或將成為優先股首批發行方。

“目前幾家大行都有人參與銀監會細則的制定過程?！鼻笆鼋咏O管層人士透露，“這些大銀行發行優先股改善監管指標的愿望比較強烈，而首批發行優先股的銀行可能也以國有大行為主?！?/p>

而在部分中介機構看來，優先股的發行事宜也有待細則出臺。“我們還沒有對優先股發行進行準備，因為相關細則還沒出?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸刻寡?，“優先股偏債，在公司盡調的側重、材料撰寫方面可能都會和普通股有所區別?！?/p>

事實上，在證監會層面，有關優先股的具體規定也有待進一步細化?！搬槍Α掇k法》出臺，證監會發行部還會落實相應的配套措施?！币晃唤咏C監會人士說。

而除此之外，作為非上市公司優先股發行平臺的股轉系統也將針對《辦法》制定，出臺相關細則。

“對于監管層出臺的文件，我們也需要一個消化過程?！鼻笆龉赊D系統人士稱，“時機成熟時，我們也會制定下發相應的業務細則?！保ň庉嫼喛|鄭世鳳）