優(yōu)先股多方細(xì)則待定 部分大行參與起草或首批發(fā)行

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 隨著政策預(yù)期漸明，優(yōu)先股萌芽正在胎動(dòng)。

3月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》（下稱(chēng)《辦法》），業(yè)內(nèi)人士指出，優(yōu)先股的發(fā)行公司將主要集中在銀行業(yè)等凈資產(chǎn)收益率（ROE）較高的行業(yè)。

而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，目前多家上市銀行已加緊對(duì)優(yōu)先股的研究備戰(zhàn)工作，此外，作為優(yōu)先股非公開(kāi)發(fā)行平臺(tái)的股轉(zhuǎn)公司也正在對(duì)相關(guān)政策進(jìn)行消化研究。

但值得注意的是，由于相關(guān)監(jiān)管細(xì)則尚未出臺(tái)，多數(shù)銀行的優(yōu)先股發(fā)行事宜并未進(jìn)入操作層面。據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，在銀監(jiān)會(huì)有關(guān)銀行發(fā)行優(yōu)先股的細(xì)則制定過(guò)程中，一些大行亦有參與，而其中的部分大行亦可能成為首批優(yōu)先股的發(fā)行方。

相關(guān)中介機(jī)構(gòu)人士坦言，在具體實(shí)施細(xì)則確認(rèn)之前，優(yōu)先股發(fā)行或仍止于“研究階段”。

銀行、股轉(zhuǎn)紛紛備戰(zhàn)

“我們已經(jīng)結(jié)合自身情況，對(duì)優(yōu)先股政策進(jìn)行了研究討論。”光大銀行（601818.SH）一位人士3月24日告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

無(wú)獨(dú)有偶，工商銀行（601398.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）、民生銀行（600016.SH）等多家銀行人士均表示，對(duì)優(yōu)先股發(fā)行“已部署研究”。

事實(shí)上，銀行對(duì)優(yōu)先股態(tài)度較為積極，與其滿(mǎn)足資本充足率等監(jiān)管要求的融資意愿不無(wú)關(guān)聯(lián)?！霸S多銀行都有再融資需求?！北本┠彻煞菪匈Y金運(yùn)營(yíng)部人士坦言，“由于近年來(lái)同業(yè)融資比重的增多，杠桿升高，銀行對(duì)于資本金的需求也隨之增大。”

但在部分銀行人士看來(lái)，《辦法》規(guī)定優(yōu)先股公開(kāi)發(fā)行需采取“固定股息率”，對(duì)上市銀行來(lái)說(shuō)難言利好。

“由于利率市場(chǎng)化的進(jìn)程正在加速，同業(yè)市場(chǎng)利率波動(dòng)大，所以銀行可能更愿意以浮動(dòng)股息來(lái)公開(kāi)發(fā)行，浮動(dòng)的方式可以是掛鉤Shibor等價(jià)格。”民生銀行一位人士分析稱(chēng)?！暗O(jiān)管要求是固定股息率后，這種方式就行不通了?！?/p>

“采取固定股息率發(fā)行優(yōu)先股，有助于銀行鎖定成本?！鼻笆雒裆y行人士稱(chēng)，“但如果市場(chǎng)利率走低引起資產(chǎn)端收益下降，銀行將會(huì)承擔(dān)一定的利率風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

值得注意的是，根據(jù)《辦法》規(guī)定，非上市公眾公司亦可非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此規(guī)定或?qū)⒋偈共糠种行°y行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)掛牌股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)優(yōu)先股的非公開(kāi)發(fā)行。

事實(shí)上，對(duì)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）而言，優(yōu)先股發(fā)行亦成為指日可待的一條“產(chǎn)品線(xiàn)”。

“優(yōu)先股作為一條產(chǎn)品線(xiàn)，肯定要在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中出現(xiàn)?！币晃还赊D(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“制定細(xì)則時(shí)，我們一方面會(huì)結(jié)合市場(chǎng)需求，同時(shí)也要兼顧風(fēng)險(xiǎn)方面的考慮?！?/p>

部分大行或首批發(fā)行

雖然國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)已先后確定優(yōu)先股的試點(diǎn)政策框架，但在發(fā)行和實(shí)際操作中，仍有待于各領(lǐng)域的實(shí)施細(xì)則或監(jiān)管指引問(wèn)世。

“最早的國(guó)務(wù)院《指導(dǎo)意見(jiàn)》比較寬泛，是從宏觀上降低各部委關(guān)于優(yōu)先股事宜的溝通成本，證監(jiān)會(huì)則從市場(chǎng)層面確定公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行的基礎(chǔ)范圍及標(biāo)準(zhǔn)?！币晃唤咏O(jiān)管層人士說(shuō)，“但具體到各個(gè)市場(chǎng)細(xì)節(jié)，仍有許多細(xì)則有待確定，特別是銀行的優(yōu)先股發(fā)行。”

《辦法》要求，上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換普通股的優(yōu)先股，但其另行規(guī)定，“商業(yè)銀行可根據(jù)商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非公開(kāi)發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，并遵守有關(guān)規(guī)定?！?/p>

“考慮到商業(yè)銀行資本監(jiān)管的特殊要求，我們還將與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，對(duì)優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股涉及的有關(guān)事項(xiàng)，提出具體監(jiān)管要求?！睂?duì)于該問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，相關(guān)國(guó)有大行也參與了有關(guān)優(yōu)先股的細(xì)則起草，而這意味著，部分大行或?qū)⒊蔀閮?yōu)先股首批發(fā)行方。

“目前幾家大行都有人參與銀監(jiān)會(huì)細(xì)則的制定過(guò)程。”前述接近監(jiān)管層人士透露，“這些大銀行發(fā)行優(yōu)先股改善監(jiān)管指標(biāo)的愿望比較強(qiáng)烈，而首批發(fā)行優(yōu)先股的銀行可能也以國(guó)有大行為主。”

而在部分中介機(jī)構(gòu)看來(lái)，優(yōu)先股的發(fā)行事宜也有待細(xì)則出臺(tái)。“我們還沒(méi)有對(duì)優(yōu)先股發(fā)行進(jìn)行準(zhǔn)備，因?yàn)橄嚓P(guān)細(xì)則還沒(méi)出?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸刻寡?，“優(yōu)先股偏債，在公司盡調(diào)的側(cè)重、材料撰寫(xiě)方面可能都會(huì)和普通股有所區(qū)別。”

事實(shí)上，在證監(jiān)會(huì)層面，有關(guān)優(yōu)先股的具體規(guī)定也有待進(jìn)一步細(xì)化?！搬槍?duì)《辦法》出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部還會(huì)落實(shí)相應(yīng)的配套措施?！币晃唤咏C監(jiān)會(huì)人士說(shuō)。

而除此之外，作為非上市公司優(yōu)先股發(fā)行平臺(tái)的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也將針對(duì)《辦法》制定，出臺(tái)相關(guān)細(xì)則。

“對(duì)于監(jiān)管層出臺(tái)的文件，我們也需要一個(gè)消化過(guò)程。”前述股轉(zhuǎn)系統(tǒng)人士稱(chēng)，“時(shí)機(jī)成熟時(shí)，我們也會(huì)制定下發(fā)相應(yīng)的業(yè)務(wù)細(xì)則。”（編輯簡(jiǎn)俊東鄭世鳳）