監管措施需要與互聯網金融的快速增長相適應

從十八屆三中全會到本月結束的兩會，都一再確定了改革是短期內中國經濟的主調。

“包括了利率市場化、匯率改革以及資本賬戶開放等措施的金融改革，是海外投資者密切關注的方面。”接受《21世紀經濟報道》專訪時，安盛投資管理亞洲有限公司新興亞洲高級經濟師姚遠表示。

站在海外投資機構的角度，姚遠認為，與其他新興市場經濟體相比，中國經濟中期的增長前景和扎實的基本面，令海外投資者希望參與中國相關投資的興趣仍然很高。在這種背景下，開放資本賬戶，以及允許投資資金的跨境流動更自由的措施都會受到海外投資者的歡迎。尤其是，擴大QDII和QFII額度、允許離岸人民幣通過RQFII機制投資到在岸市場、進一步發展離岸貨幣中心，以及鼓勵中國企業在海外投資等措施，都會推動市場化的進程。

在貨幣方面，人民幣可兌換程度提高、市場因素主導，會令海外投資者更容易參與投資中國，海外公司在中國的經營也更方便。

但是，隨著人民幣單向升值預期大幅降低，投資者需要準備好面對外匯市場的雙向波動。市場普遍認為，最近的人民幣貶值是由央行主導，目的是阻止外來資金流入，控制中國經濟面臨的金融風險。另一方面，市場也認為，人民幣會再次重回長期升值通道。“但我們認為，以后人民幣升值速度不會再像過去那么快。此外，投資者不應該再期望人民幣會平穩地升值，因為波動性顯然已經開始大幅增加。那些認為人民幣還會無風險地單向變動的海外投資者可能需要改變看法了，他們需要在管理風險上做好功課。”

此外，對于受到熱捧的互聯網金融，姚遠認為，非銀行的金融體系的發展可以說是中國利率市場化進程中不可避免的一個步驟。“因此，監管機構恰當的反應不是控制其增長，而是指導互聯網金融以一種更為可持續的方式去發展。”

姚遠認為，中國政府表示會考慮對互聯網金融的恰當監管，恰當的監管并不會阻礙創新，但是要確保優質的創新能夠有發展機會，而劣質的創新不會威脅金融體系的穩定。

過去一年內，以在線理財產品為主的互聯網金融得到飛速發展，由于互聯網金融本身對推動利率市場化有重要作用，其增長也并未遇到監管機構方面的阻力。“我們認為，當前中國經歷的這一切和美國的利率市場化進程相似，20世紀70年代時，美國貨幣市場基金的增長也曾威脅到傳統銀行的運作模式，最終在1980年代迫使整個銀行業的去監管化發生。從這個角度來看，非銀行的金融體系的發展可以說是中國利率市場化進程中不可避免的一個步驟。但監管措施需要與行業的快速增長相適應，尤其是在融資、風險管理、進入及退出門檻等方面。”（編輯于曉娜）