美國優先股分紅穩定豐厚 巴菲特青睞

優先股最早出現于1825年前后的英國 ，是鐵路和運河公司為滿足建設資金需求創造出的融資工具。19世紀30年代，伴隨著美國鐵路建設的熱潮興起，優先股在美國市場上嶄露頭角。20世紀中后期特別是90年代開始，美國的優先股制度進入快速發展期。根據標普統計，1990年美國優先股市場規模為530億美元，到2005年增至1930億美元。截至2013年6月，美國市場中活躍的優先股清算價值已經接近3800億美元。

在2008年金融危機期間，優先股作為一種特殊的注資方式，成為美國政府實施金融救援計劃的主要金融工具，對穩定金融市場發揮了重要作用。此外，由于擁有平均7%左右的較高且穩定的股息率，美國市場上的優先股吸引了包括“股神”巴菲特在內的投資者的青睞。

優先股市場發展迅速

在美國，優先股是資本市場的一種有益補充。從1990年至2013年上半年，優先股融資金額占股票融資金額的比重平均在20%左右，其中2008年金融危機期間優先股融資金額占當年股票融資金額的比重一度高達32%，此后快速下降。

盡管與普通股和債券相比，優先股的市場規模還不算大，但在金融危機期間對于穩定資本市場顯示出“奇效”。為挽救金融業，美國政府在2008年金融危機爆發后宣布注資1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等9家主要銀行的優先股。這一方面提升了市場信心，避免了危機進一步蔓延，另一方面提高了金融機構的資本充足率，緩解了金融機構的融資壓力。此外，美國政府也因為持有優先股獲得了豐厚的股息回報，而且最大限度地避免干涉金融公司的內部經營。

資料顯示，在美國市場上發行優先股的行業大多為規模龐大、資金力量雄厚、收益穩定的行業。其中非銀行金融業發行的優先股規模占總體比例超過一半以上，其次是銀行業、制造業和電力行業。

在日本，利用優先股融資也是很多企業的首選。2008年，日本第二大銀行—瑞穗金融集團出售了價值高達3000億日元(約合32億美元)的不可轉優先股，以提高該銀行的資本充足率。2012年，日本市場中優先股的發行數量創下近五年最高，融資規模也達到了近五年的絕對峰值。

在香港市場上，發行優先股的上市公司分布在各個行業，發行目的多元化，包括并購重組、改善債務結構、擴大經營等，因而優先股的條款相當靈活，約50%的優先股發行與并購重組有關。

巴菲特青睞優先股

在美國，優先股的投資收益主要來源于分紅，而美國優先股的一大特色就是股息率高。統計顯示，2000年以來美國市場優先股股息率一直在6%-9%之間，平均股息率約7%，高于同期公司債收益率、十年期國債收益率和普通股股息率，且表現比較平穩。

較高且穩定的分紅令優先股投資頗受青睞，“股神”巴菲特就是一個熱衷于優先股的投資者，并受益匪淺。

2008年10月，巴菲特在金融危機最嚴重的時期通過購買優先股為急需資金的高盛注資50億美元。根據當時雙方協議，巴菲特獲得的優先股每年將享受10%的固定股息，同時還將獲得在此后五年內以每股115美元的價格認購4350萬股高盛普通股的認購權證，這相當于高盛流通股數量的9%。

2011年3月，高盛溢價贖回了巴菲特投資的優先股，此前這些優先股讓伯克希爾每年進賬約5億美元。分析師預計，包括溢價部分、優先股股息以及贖回時的特別股息、行權獲利在內，巴菲特當初的50億美元投資總回報將超過30億美元。

除高盛外，巴菲特在金融危機期間還斥資30億美元購入工業制造巨頭通用電氣的優先股，同樣享受了10%的年股息回報。2011年8月，巴菲特還購入50億美元美國銀行的優先股，享受6%的年股息回報。