中海“雙熊”合虧近50億 甩賣資產留扭虧“伏筆”

3月27日，繼中海系旗下中海發展（600026.SH）巨虧年報于3月19日率先亮相之后， 中海集運（601866.SH）也終于引爆了業績“地雷”。

據中海集運當天披露的2013年年報顯示，報告期內，公司實現主營業務收入343.4億元，較2012年同比增長2.7%；但全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損額高達26.46億元，同比降幅高達606.25%。

同樣，主營干散貨航運的中海發展去年亦錄得巨額虧損。截至2013年年末，中海發展實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損22.98億元。

截至2013年全年，中海系旗下中海發展和中海集運兩家公司合計全年虧損額已達49.44億元。

對此，中銀國際研究員江映德表示，短期看，市場運價受各種因素尤其是短期投機因素影響波動幅度較大，但是由于運力過剩仍將主導市場，再加上航運整體處于傳統淡季，運價仍面臨一定壓力。

而海通證券交通運輸行業首席分析師黃金香認為，2014年，行業基本面并無太大改善，由于歐美結構性失衡持續，供需面決定行業還難以走出虧損格局。

黃金香稱，近年來，集運延續了供需失衡的態勢，特別是歐美干線低迷，導致中海集運全年報出巨額虧損。

“與此同時，去年行業聯合漲價效果也遠弱于2012年。2013年SCFI運價指數中的歐線運費均值同比下滑21%、地中海線下滑15%、美西線下滑11%、美東線下滑4%，由于歐美航線約占公司總收入的比重高達60%，這也成為了公司全年虧損的主要原因。”黃金香分析。

江映德認為，今年以來，集運市場需求整體呈現緩慢恢復態勢，運力過剩壓力仍有所加大，且歐美航線分化明顯。

“具體來看，歐線需求相對較弱，且新增大船投入較多，運力過剩導致競爭加劇，艙位利用率在八成左右，運價跌勢不改；而美線需求繼續保持穩健恢復勢頭，但運力新增也逐漸增多。”江映德稱。“由于需求恢復仍較為緩慢，運價環比小幅下跌應在預期之中，只能期待下次提價。”

黃金香認為，2014年，中海集運在主營扭虧存有難度的前提下，公司自去年年末開始的資產大甩賣或為全年扭虧埋下了“伏筆”。

“公司曾于去年10月和11月分別公告處置旗下碼頭、辦公樓、洋山儲運等資產，預計碼頭處置帶來8.7億元稅前收益，而洋山儲運和辦公樓處置帶來2.7億元收益，合計可貢獻11.4億元的稅前收益。”黃金香稱。“但是，從公司全年虧損26.5億元的數據來看，我們判斷：公司資產處置日期接近年底，由于資產處置和交易尚需時間，導致2013年報并未體現上述非經常性損益。”

實際上，中海集運靠甩賣資產扭虧已是故伎重施。早在2012年，中海集運就曾依靠在最后兩個月的兩次出售集裝箱，共獲利人民幣9.25億元，從而使得公司從2012年前三季度虧損到全年一舉扭轉為盈。

“依靠資產處置收益和或將落實的2-3億元的拆船補助，公司2014年扭虧概率將大幅增加。”黃金香預計。“根據測算，公司符合政策的老舊船舶約有35萬總噸，若按照1500元/總噸的補貼額計算，可在2015年前獲得約5.3億元的總補貼額。”（編輯陳昊旻）