周期行業去產能 任重道遠

從已公布的公司年報看，2013年無論是深陷巨虧的有色行業，還是表面扭虧的鋼鐵行業，相關上市公司業績難言樂觀，產能過剩是揮之不去的陰影。從2014年一季度的情況來看，周期性行業去產能仍不甚理想，增速放緩的經濟形勢注定了去產能將是一個長期的過程。

鋼企盈利難樂觀

國家統計局副局長許憲春此前曾表示，盡管2013年以來工業企業產能利用率逐季回升，但仍然低于2006年以來80.1%的平均水平。國際上公認的產能利用率正常水平為82%左右，全國鋼鐵、水泥、電解鋁、焦炭、船舶、光伏、工程機械等行業產能利用率最高僅為75%，主要產品產能利用率甚至不到一半。

去產能任務最為艱巨的鋼鐵行業備受關注，但2013年對眾多上市鋼企來說可謂“表面風光，內心彷徨”。據中鋼協統計數據顯示，2013年大中型鋼鐵企業累計虧損16家，同比減少10家，虧損面為18.6%，累計虧損額為118.25億元，同比減虧63.91%。但查看相關上市公司的年報可以發現，扭虧并非來自于市場需求好轉。

以2012年巨虧40億元成為34家上市鋼企“虧損王”的馬鋼股份為例，其2013年年報顯示，全年公司實現凈利1.57億元，同比扭虧為盈。但扭虧為盈更大程度上來自于非經常性損益的“救駕”。數據顯示，去年馬鋼股份大額的非經常性損益分別為非流動資產處置獲得的4.3億元和計入當期損益的政府補助3.6億元，分別較去年大幅增加了4.24億元、3.12億元。而華菱鋼鐵等鋼鐵上市公司扭虧的原因也有類似之處。

海通證券認為，鋼鐵比其它傳統行業更早面臨產能過剩和盈利惡化，但鋼鐵在2013年只能說是產能擴張放緩，并無實質意義上的去產能，2014年仍有小幅的產能擴張。鋼鐵尚且如此，煤炭、化工、有色等多個傳統行業投資增速高于鋼鐵。

去產能任重道遠

2014年去產能仍將是眾多周期性行業揮之不去的陰影。以鋼鐵業為例，在日前舉行的2014年冶金礦產品國際會議上，中鋼協副會長兼秘書長張長富稱：“2013年中國鋼鐵行業以高產能、高增長的態勢進入，以低價格、低效益收官，但行業面臨的寒冬剛剛拉開序幕。”

統計顯示，1月份大中型鋼企利潤虧損11.34億元，虧損面達44.32%，與去年同期的29.55%虧損面相比大幅增加，預計2月將繼續虧損，1-2月預計累計虧損約30億元。從已經發布2014年一季度業績預告的三鋼閩光來看，由于一季度鋼鐵行業經營環境依然困難，適逢春節及雨季，市場需求維持較低水平，社會鋼材庫存較大，鋼材價格持續走低，公司一季度首虧3793萬元-4804萬元。

海通證券指出，2014年大多數周期品行業的產能利用率繼續徘徊在低位水平。鋼鐵、煤炭、化工、有色等行業難有好轉，水泥產能過剩略有緩解，下游的汽車產能利用率預計走低，家電則保持平穩。這意味著產能過剩仍然非常嚴重，并無實質改觀。同時，當前是在經濟轉型期需求萎靡的情況下出現的產能過剩，去產能的任務尤其艱巨。2011年下半年以來，受內外部環境變化的影響，我國經濟增速明顯放緩，各種產品市場需求萎縮嚴重，也使產能過剩矛盾尤為突出。

另外，地方政府盲目上項目形成的投資惡性競爭也使產能擴張嚴重。一個突出的例子是，除傳統行業之外，光伏、風能等新興產業也存在著嚴重的產能過剩現象。2008年至2012年，中國光伏行業產能加速擴張，已有及在建的組件產能總量超過30GW，占全球光伏組件總產能的60%，光伏行業的產能利用率僅57%。最近的超日債違約則是這種矛盾的集中體現。