人民幣貶值導致投機者損失55億美元

中國政府在之前的操作成功地讓人民幣匯率變得不再那么可預期，與此同時，投機者們為此支付了55億美元的學費。

北京時間4月2日凌晨消息，媒體周二文章指出，中國政府在之前的操作成功地讓人民幣匯率變得不再那么可預期，與此同時，投機者們為此支付了55億美元的學費。

根據摩根士丹利和托管信托及結算公司提供的數據，美國商業銀行的客戶在之前的人民幣貶值走勢中因為3320億美元對賭升值的期權投資而損失約20億美元，與此同時，中國企業在1500億美元的基準指標遠期合約投注中損失約35億美元。如果包括看跌投注，這類遠期合約占據了全球范圍人民幣交易的約三分之一份額。

在過去十年的持續升值之后，投機交易者們普遍將人民幣的匯率視作一個單向的交易，資本流入規模的飆升導致中國可能在這些熱錢一旦因為投資者情緒的變化而選擇離開時極易受到沖擊。決策制定者們以拋售人民幣以及擴大匯率交易區間作為回應，使得人民幣匯率有創紀錄的2.5%季度跌幅，成為同期貶值最嚴重的亞洲貨幣。

前美國財政部中國事務高級協調員大衛-洛文杰(David Loevinger)現在是TCW集團公司的分析師，幫助管理1320億美元資產。他說，“這次的貶值是有意操控的，就是要讓投機者們感到疼痛。中國央行希望這個市場中有兩個方向的波動。”

根據中國外匯交易系統的報價和彭博社獲得的數據，人民幣匯率從2月中旬開始下滑，實現了1994年中國統一官方和市場匯率以來，最大程度的季度跌幅。美元兌人民幣匯率從1月14日時候的20年高位6.0406人民幣單向下滑，直到3月21日的時候達到一年低位的6.2370人民幣，幾乎完全抹消了2013年全年2.9%的漲幅。

美元兌人民幣匯率周二時候報6.2068人民幣，相比2005年7月，也就是中國人民銀行放棄與美元的聯系匯率機制時上漲約33%。

美國銀行業所公布的期權合約虧損主要來自未結算人民幣認購期權，銀行的客戶通常使用這類合約對沖或者是在人民幣上進行投機。認購期權在人民幣貶值程度超過一個預設的中間匯率時會出現虧損，彭博社獲得的數據顯示，這個所謂的行權價格大約在1美元兌換6.05人民幣。

此外，人民幣匯率的下跌也使得目標可贖回遠期合約的投資者們促不提防，他們當中90%是中國企業。名為TARF的這類合約在人民幣匯率維持在行權價格之上時每個月都會有收入產生，但是在匯率跌至一個特定水平之下時，會有雙倍的損失。摩根士丹利提供的數據顯示，這個會導致虧損的匯率在1美元兌換6.2人民幣左右。

摩根士丹利在香港的亞洲貨幣和匯率策略主管杰弗里-肯德里克(Geoffrey Kendrick)說，投資者對人民幣投資的損失有些自滿，意味著在人民幣投注方向的無序結算依然有可能發生。他在3月20日接受彭博社訪問時說，“人們到目前為止在這條路上走得太順了，很顯然的是，至少未來三個月到六個月，我們會繼續看到人民幣匯率的下跌。”

杰弗里-肯德里克在沒有給出具體時間范圍的情況下做出預測稱，人民幣匯率會跌至1美元兌換6.38人民幣，這會使得目標可贖回遠期合約市場有75億美元的虧損。彭博社針對40名策略師的調查顯示，受訪者的中位預測顯示，人民幣匯率能夠在6月30日的時候升至1美元兌換6.09人民幣，到年底時候會來到6人民幣。

此外，美國貿易代表邁克爾-弗羅曼(Michael Froman)在3月22日于布魯塞爾接受訪問時說，任何人民幣貶值方向的加速都可能導致中國貿易伙伴的不安，要求中國允許人民幣繼續升值一直是奧巴馬政府的“高優先級任務”。

美國議員們一直批評中國通過在外匯市場拋售來壓制人民幣匯率，從而維持出口商品的低價格。高盛集團的估算顯示，如果以貿易加權指標衡量，人民幣大概有6.5%的估值過高。

匯豐銀行在香港的高級策略師王菊(音)在3月18日的電話訪問中說，“人民銀行顯然是不想人民幣脫離控制，我不認為匯率還會有大幅的貶值。”