皮海洲談光大證券烏龍指案：證監會錯在罰輕了

□皮海洲（財經評論員）

4月3日，光大證券烏龍指主角楊劍波狀告證監會一案首次開庭審理，出庭的雙方圍繞著內幕交易的認定問題唇槍舌劍，爭論激烈。

其實，就證監會對光大烏龍指事件“內幕交易”的認定來說，是證據確鑿的。畢竟在去年8月16日上午烏龍指事件發生后，光大證券在沒有公開事件真相的情況下，于當天下午進行了對沖交易，直至當天14時22分才發布相關信息。因此從13點到14時22分這段時間的交易屬于內幕交易無疑。

在這個問題上，不存在楊劍波所言的中性操作問題。雖然說烏龍指發生后進行對沖操作，在技術上是正確的，但這需要建立在進行了公開信息披露的基礎上。既然沒有進行公開披露，那么這種對沖操作就是一種內幕交易。楊劍波要求證監會撤銷對烏龍指事件“內幕交易”的認定訴求很難得到法院的支持。

不僅如此，在對光大烏龍指事件的查處問題上，證監會的處罰不是重了，而是輕了。因為在烏龍指事件上，至少涉嫌“三宗罪”：一是巨量買單造成市場大幅波動，涉嫌操縱市場；二是事發后，董秘稱系統沒問題，涉嫌虛假陳述，誤導投資者；三是內幕交易。但證監會只是對內幕交易進行了認定。由此帶來的結果是，當天上午在烏龍指事件發生后跟風買進股票的投資者得不到賠償。

所以，從這個角度看，證監會對光大烏龍指事件的查處并沒有有效地保護投資者的利益。如果楊劍波狀告證監會案勝訴，那當天下午買進股票的投資者的損失也得不到賠償了。那么，在光大烏龍指事件中，對投資者權益的保護就是一句空話。

因此，從保護投資者權益的角度來說，也需要證監會對各種違法犯罪行為進行從嚴從重的處罰，而不能手下留情，用對一種罪的處罰來代替對數罪的并罰。這種對違法犯罪行為的心慈手軟就是對投資者的殘忍。

當然，就楊劍波來說，沒有為個人謀取任何利益卻落了個“終身市場禁入”的處罰，感覺是有些冤。但既然是事發部門的負責人，那么這個責任也必須要承擔。