黃金價格漲跌相伴 2014年整體呈下跌趨勢

因美聯儲3月FO M C會議紀要整體偏向鴿派，同時其中并未提供升息前提條件的任何新信息，令市場對此前耶倫明年春季升息的言論產生質疑，黃金一舉收復隔日跌幅并繼續走強，再次刷新1317點位。

上周，現貨黃金紐約時段盤初擴大跌幅，并刷新1285.69美元/盎司，整體跌幅超0.50%。與此同時，投行巨頭高盛集團在近期的一份客戶報告中預測，黃金價格在年內會繼續下跌，直到接近每盎司1050美元。一時間，投資者“談金色變”。作為2014年以來表現最搶眼的資產之一，黃金的波動究竟意味著什么？

2013年的黃金市場經歷了三輪大跌，其中第二輪更是出現懸崖式下挫，從1597.68美元跌至1234.07美元，著實來了個“高臺跳水”。此后的第三季度雖然出現了年度唯一一波像樣的反彈，上漲13%達到1394.73美元，但這仍然擋不住空頭的肆力。隨著1200美元大關失守，跌至1187點，黃金重歸熊途。因此2014伊始很多人對今年的黃金市場持悲觀態度，認為會跌得一塌糊涂，甚至連1000美元大關也難以守住。包括高盛也在不斷修改著自己的預測，從前段時間的上漲到最近的下跌。

縱觀今年的黃金市場，大體上可以分為三段，1至3月份總體上漲，臨近1400美元關口后開始掉頭向下，直至目前已經跌破1300“沖高回落”。如今，再度反彈再次刷新1317點位。

造成第一季度金價上漲的因素主要有以下五個方面。第一是烏克蘭的局勢，作為政治、軍事大國的俄羅斯和美國一旦介入其中，對于地緣政治影響頗大，從而使得避險基金重回金市，造成金價大幅上漲。第二，俄羅斯輸入西方的天然氣、原油需要途經烏克蘭，該地區的政治軍事局勢緊張，造成了油價的大幅上漲，從而帶動金價。第三，春節期間是用金旺季。我們的統計數據顯示，去年我國的黃金消費首次增加至1000噸，超過印度，排名世界第一，需求的增加也刺激了金價的上漲。除此之外，外界對于中國將增持黃金儲備的預測以及美元的落市都在一定程度上造成了金價上漲。

但之后烏克蘭局勢趨于緩和，美國明確表示不會出兵，不會軍事干涉烏克蘭的局勢，從而避免了和俄羅斯之間的沖突。這也意味著軍事沖突熄火，這是金價下跌的最大因素。其次，美聯儲宣布了“量化寬松”的規模和額度，造成美元的上漲。作為與美元負相關的黃金，價格也就自然下跌。第三，隨著用金淡季的到來，需求量的減弱也導致了金價的回調。

2013年對于黃金而言注定是不平凡的一年，在過去十二年牛市中，黃金從未像2013年這樣大幅下跌，逆轉了之前十年牛市的囂張氣焰從而步入了漫漫熊途。歲末之際，國際現貨黃金價格年內已累計下跌28.32%，年線收陰已成定數，2013年亦成為黃金“十年牛市”的轉折年。既如此，2014年黃金價格下跌趨勢在所難免。不過，值得注意的是，這波走勢絕不是單邊下跌，而是漲跌相伴。除非有大的地緣政治，像烏克蘭這樣的局勢緊張從而造成金價大幅上漲，否則總體上還是會呈現下跌趨勢。

高盛在近期的報告中預測今年金價將跌至1050美元，他們認為黃金價格會有相當程度的下跌可能，接近十年期財政部通貨膨脹保護債券收益率所暗示的水平——— 根據他們的利率策略師的判斷，這個收益率會在2014年之內繼續上漲，從而做出這個判斷。

但實際上，如果金價跌破1200美元，到1100美元附近，會有很多買盤的支撐，因此還會回到前期低點———1180美元的位置。伴隨著數目可觀買盤的買入，黃金跌破1100美元的可能性非常小。

那么之后金價會否繼續上漲？我個人認為，上漲基本沒有大的問題，但就高點而言，如果能達到1400美元甚至1500美元，已屬不易，再繼續往高突破估計困難。事實上，結合當前的基本面來說，再往高的可能性也非常小。

朱志剛(廣東省黃金協會副會長、首席分析師)

實習生 孫婉秋 整理報道