滬港股市直通車還差一把火

■金水

國務院總理李克強在博鰲論壇正式宣布開通滬港股市直通車，資本市場開放終于打開了一扇窗，給A股吹來國際資本市場的春風。此前，只是通過給予QFII一定外匯投資額度的方式開放資本市場投資，滬港直通車更快捷地繞過了現(xiàn)有外匯管制的一系列政策壁壘。

李克強總理宣布之后，4月10日，中國證監(jiān)會馬上聯(lián)合香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會（以下簡稱香港證監(jiān)會）發(fā)布公告，允許兩地投資者買賣對方交易所上市的股票。試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，以及上海證券交易所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A＋H股公司股票。對人民幣跨境投資額度實行總量管理，并設(shè)置每日額度，實行實時監(jiān)控。其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。香港證監(jiān)會要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機構(gòu)投資者及證券賬戶資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。

李克強總理非常重視資本市場在市場化配置資源中的作用，先后通過了保護中小投資者的國九條，國務院常務會議第一次系統(tǒng)部署了資本市場發(fā)展，通過資本市場盤活國企資產(chǎn)，推動國企混合制改革和制度創(chuàng)新的思路已經(jīng)很清晰，資本市場已經(jīng)成為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場化改革的抓手。滬港股市直通車表面上看還是一個戰(zhàn)術(shù)上的調(diào)整，實際上是資本市場已經(jīng)打開了一扇窗，必然會打開一扇門。試點初期，境外投資者通過香港進入A股雖然受到3000億額度限制，但額度不是問題，在初期完全夠用，如果不夠用，雙方規(guī)定還可以根據(jù)情況調(diào)整投資額度和投資標的范圍，投資自由和便利指日可待。  

滬港股市直通車的開放完全超越了過去港股直通車的范疇，內(nèi)地投資渠道狹窄，而國際資本市場投資渠道多，開放帶來的好處是內(nèi)地投資者可以便利繞開現(xiàn)有政策限制，直接投資香港這樣的國際資本市場，也讓國際投資者通過香港輕松投資A股；另外，內(nèi)地資本市場通過香港接通了國際資本市場，相互滲透和影響加深，A股打一個噴嚏，國際資本市場也會得一場感冒，相反，國際資本市場的波動也會迅速波及A股，沒有任何的緩沖。從總體上來說，滬港股市直通車有利于上海證券交易所，在A+H股中，A股的估值普遍低于H股，會給上海市場帶來國際資金流入；A股投資者也可以投資類似騰訊之類的優(yōu)質(zhì)公司。

為什么這次沒有深圳證券交易所？證監(jiān)會的解釋是深交所不愿意。原因也很明顯，深圳是中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，估值相對較高，香港市場也是以藍籌為主的市場，對于小股票投資熱情并不高，香港創(chuàng)業(yè)板的仙股很多，估值遠遠低于深圳創(chuàng)業(yè)板，如果直通車開通，可能會給深交所帶來資金流出效應，相信資本市場開放是一個循序漸進的過程，中國過去的改革都是試探著在推進中完成的。走出這一步不容易，需要勇氣。但指望滬港股市直通車救市肯定是不可能的。無論是人民幣貶值，還是這次滬港股市直通車，都是為資本項目的開放做一些準備，人民幣貶值是為了降低水位，避免堰塞湖越壘越高，形成決堤效應沖擊，而滬港股市直通車則提前建立內(nèi)外資本流動的通道。

滬港股市直通車還差一把火，拯救股市的機會在于國企改革，國企占有大量資產(chǎn)，因為機制僵化，資金和資源投資效率低下，成為A股“休克的活魚”。國企改革不是一賣了之，需要防止俄羅斯式的私有化；國企改革重點是建立市場化的激勵和現(xiàn)代公司治理機制，提高資金和資源的配置效率。混合制改革可以參照2005年股改一樣引入投行、會計師、律師和資產(chǎn)評估等第三方中介機構(gòu)設(shè)計方案，并按照公司法和證券法的框架來全面啟動國企改革。    

(作者為本報編委)