退市整理期：既要敬終也要慎始

【編者按】上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）于4月11日做出了對*ST長油終止上市的決定。按照《上海證券交易所股票上市規則》的規定，*ST 長油即將進入退市整理期。

退市整理期是為確保上市公司退市工作平穩運行、保護投資者合法權益而設置，*ST 長油是首次嘗試，體現了對退市前“最后的”交易需求的尊重。同時，對于主動、被動地首次參與退市整理期股票的投資者，無論作何決策，都要提醒一聲：慎重。

“慎始而敬終，終以不困”，大概就是這樣的道理。

一、*ST長油為什么會被退市？

《上海證券交易所股票上市規則》（以下簡稱“《股票上市規則》”）第14.3.1條規定，“上市公司出現下列情形之一的，由本所決定終止其股票上市：（一）因凈利潤、凈資產、營業收入或者審計意見類型觸及第14.1.1條第（一）項至第（四）項規定的標準，其股票被暫停上市后，公司披露的最近一個會計年度經審計的財務會計報告存在扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低者為負值、期末凈資產為負值、營業收入低于1000萬元或者被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一；……”

根據中國長江航運集團南京油運股份有限公司（以下簡稱“公司”或“*ST長油”）2010年、2011年和2012年的年報，公司連續三年虧損，公司股票被上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）決定于2013年5月14日起暫停上市。同時，根據*ST長油2014年3月22日披露的2013年的年度報告，公司2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-59.22億元，2013年末歸屬于上市公司股東的凈資產為-20.97億元，信永中和會計師事務所對公司2013年度財務報表出具了無法表示意見的審計報告。

由于*ST長油因連續三年虧損被暫停上市后，最近一個年度即2013年度的凈利潤、期末凈資產均為負值，且被會計師事務所出具了無法表示意見的審計報告，因此公司觸及上交所《股票上市規則》第14.3.1條第（一）項規定的終止上市情形。上交所依據《股票上市規則》作出了終止*ST長油股票上市的決定。

二、現在*ST長油已經被交易所作出終止上市的決定了，我還能把股票賣出去嗎？

可以。一是在*ST長油被上交所作出終止上市決定日起5個交易日屆滿后至摘牌前，投資者可以在退市整理期的30個交易日內通過風險警示板交易賣出持有的股票。

二是在*ST長油股票被上交所摘牌轉到場外市場掛牌后，投資者可以通過場外市場轉讓其持有的公司股票。

三、上交所作出退市決定后，為什么會有退市整理期的安排？

退市整理期是上交所為了確保上市公司退市工作平穩運行、保護投資者合法權益而設置的一項制度安排。自上交所公告對上市公司股票作出終止上市決定之日后的5個交易日屆滿后的下一個交易日起，公司股票即進入了為期30個交易日的退市整理期。進入退市整理期的上市公司股票（以下簡稱“退市整理股票”）在風險警示板交易，并適用上交所《風險警示板股票交易暫行辦法》等規則的相關規定。

四、*ST長油進入退市整理期后，在交易上有什么特殊規定？

*ST長油進入退市整理期后，作為退市整理股票在風險警示板交易，區別于一般上市公司股票，并遵循如下特殊規定。

一是該股票在上交所設置的風險警示板交易，其簡稱前冠以“退市”標識，即公司股票簡稱將由“*ST長油”變更為“退市長油”。

二是“退市長油”作為退市整理股票，在風險警示板轉讓的價格漲跌幅限制為10%，不同于其他風險警示板股票5%漲跌幅的限制。

三是退市整理期的交易期限為30個交易日，在退市整理期內全天停牌的，停牌期間不計入退市整理期，但全天停牌天數累計不得超過5個交易日。

四是該股票摘牌日具有不確定性。根據《股票上市規則》第14.3.26條，該股票將在退市整理期屆滿后的次日摘牌。但由于全天停牌期間不計入退市整理期，因此，退市整理期屆滿及其摘牌的最終日期將受實際停牌天數影響而變化，請投資者關注公司關于將被終止上市的風險提示公告中有關預估摘牌日期的特別說明。具體來看，投資者可通過*ST長油指定的信息披露媒體（《上海證券報》、《中國證券報》）和上交所官方網站（www.sse.com.cn）及時查閱相關公告。

五是在整理期間，上交所將每日公布當日買入、賣出金額最大的五家會員證券營業部的名稱及各自的買入、賣出金額。

六是根據上交所《退市整理期業務實施細則》規定，進入退市整理期的“退市長油”在退市整理期間不得籌劃或者實施重大資產重組。

五、在風險警示板交易的退市整理股票會不會因為價格異常波動，被交易所臨時停牌？

答：一般而言，有價格漲跌幅限制的在風險警示板交易的退市整理股票不會因盤中價格異常波動被交易所實施盤中臨時停牌。但是，如果退市整理股票一段時期內的漲幅較大，且期間上市公司未有重大事項公告的，上交所可以要求上市公司進行停牌核查。

六、我想參與退市整理期股票交易，應當遵守哪些要求？

對于首次買入退市整理股票的投資者，應當以書面或電子形式簽署《退市整理股票風險揭示書》。投資者參與退市整理期股票交易，應當遵守上交所《交易規則》、《證券異常交易實時監控細則》、《風險警示板股票交易暫行辦法》、《關于上市公司股票進入退市整理期交易有關事項的通知》等規定，不得從事異常交易行為。

另外，投資者應當通過退市公司指定信息披露媒體及時查閱公司公告，特別關注退市整理期股票的交易風險，理性作出投資決策，切忌盲目跟風炒作。

七、我的賬戶在某一天累積買入的“退市長油”是不是有數量上的限制？

答：根據《關于上市公司股票進入退市整理期交易有關事項的通知》，如果您的賬戶（含普通證券賬戶和信用證券賬戶）單日累計買入“退市長油”超過50萬股，且申報價格明顯偏離申報時點之前的行情揭示最新成交價，那么上交所將予以重點監控。

我們再次提醒投資者，參與退市整理期股票有較大風險，投資者務必理性思考、謹慎決策。

八、*ST長油被證券交易所作出終止上市的決定后，公司還會向市場投資者披露信息嗎？

*ST長油進入退市整理期后，公司及其相關信息披露義務人仍應履行法律法規、部門規章和本所業務規則規定的相關信息披露義務，并應按以下要求，對股票進入退市整理期交易和終止上市的相關事項進行信息披露。

一是*ST長油披露股票終止上市公告時，應同時披露其股票進入退市整理期交易相關情況。

二是*ST長油在退市整理期的第一個交易日，應當發布公司股票已被本所作出終止上市決定的風險提示公告，說明公司股票在風險警示板交易的起始日、交易期限等事項。

三是*ST長油應在退市整理期前25個交易日內，每5個交易日發布一次股票將被終止上市的風險提示公告，在最后5個交易日內每日發布一次股票將被終止上市的風險提示公告。

四是*ST長油應在退市整理期屆滿當日再次發布終止上市公告，對公司股票進入場外交易市場轉讓的具體事宜，包括擬進入的市場名稱、進入日期、股份重新確認、登記、托管等股票終止上市后續安排作出說明。

此外，公司在退市整理期間對外發布公告時，應當在公告的“重要提示”中特別說明：“本公司股票將在退市整理期交易三十個交易日，截至本公告日（含本公告日）已交易YY個交易日，剩余YY個交易日，交易期滿將被終止上市，敬請投資者審慎投資、注意風險”。