胡釋之：中國不缺錢

要求金融支持三農(nóng)不是按市場規(guī)律辦事

把金融當(dāng)作政府實(shí)現(xiàn)諸如刺激經(jīng)濟(jì)、落實(shí)產(chǎn)業(yè)政策和扶貧幫困等等各種目標(biāo)的方便工具的錯(cuò)誤觀念必須改了，這樣的金融不可能是好金融，不可能不出大事，不可能不禍害經(jīng)濟(jì)。

財(cái)知道：國務(wù)院總理李克強(qiáng)近日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析研究一季度經(jīng)濟(jì)形勢，指出要加強(qiáng)金融對(duì)“三農(nóng)”發(fā)展的支持，包括加大涉農(nóng)資金投放，加大對(duì)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持，完善扶貧貼息貸款政策，等等。你怎么看？

胡釋之：這是把金融當(dāng)什么了？銀行是政府的民政部門嗎？銀行是農(nóng)業(yè)部的下屬單位嗎？為什么政府可以要求銀行加大對(duì)什么領(lǐng)域的資金投放？銀行有了政治目標(biāo)，銀行還能按市場規(guī)律辦事嗎？是不是看誰最窮，就優(yōu)先貸錢給誰，并給他低息甚至免息？這樣廉價(jià)信貸刺激出來的投資能是市場最迫切需要的投資嗎？銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)能不高嗎？儲(chǔ)戶的資金能有安全嗎？09年四萬億刺激的教訓(xùn)還不夠嗎？

把金融當(dāng)作政府實(shí)現(xiàn)諸如刺激經(jīng)濟(jì)、落實(shí)產(chǎn)業(yè)政策和扶貧幫困等等各種目標(biāo)的方便工具的錯(cuò)誤觀念必須改了，這樣的金融不可能是好金融，不可能不出大事，不可能不禍害經(jīng)濟(jì)。可別到時(shí)出了事又把責(zé)任推給市場，說是政府對(duì)金融管得還不夠！

降低存款準(zhǔn)備金率是鼓勵(lì)銀行憑空放貸

銀行不需要有儲(chǔ)蓄的增長，就能增加放貸，就能憑空創(chuàng)造流動(dòng)性。委托銀行保管錢的人并不知道自己的錢已被拿去貸給別人用了。市場上錢的總量一下增多了。而且因?yàn)槭桥灿梦斜９艿馁Y金，是憑空造錢，銀行也比平常更能低息放貸。

財(cái)知道：會(huì)議還提出要對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率。

胡釋之：這是更可怕的信號(hào)，這就是鼓勵(lì)商業(yè)銀行自行發(fā)行貨幣去放貸。

我們要理解商業(yè)銀行為什么要有存款準(zhǔn)備金。現(xiàn)在的商業(yè)銀行實(shí)際上混雜了兩種本質(zhì)截然不同的業(yè)務(wù)。第一種是儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，儲(chǔ)戶把錢貸給銀行，銀行再轉(zhuǎn)貸給借款人。銀行起金融中介的作用，通過專業(yè)化的服務(wù)，降低交易成本，促進(jìn)資金更好融通，有相當(dāng)重要的生產(chǎn)性功能，可不是很多人誤以為的吸血鬼和寄生蟲。經(jīng)濟(jì)大發(fā)展離不開金融大發(fā)展。

這種中介業(yè)務(wù)顯然不需要有準(zhǔn)備金。銀行從你這借的錢，銀行自然可以決定是立馬全部放貸出去，還是先放著等合適機(jī)會(huì)。但沒有必要說一定要把一部分借來的錢放著不能貸出去。這就好比說從銀行借錢的人也必須留著一部分準(zhǔn)備金不能拿去投資，顯然沒道理。如果借錢還需要準(zhǔn)備金，那不如干脆一開始就少借點(diǎn)。至于說如果到期銀行因?yàn)榻?jīng)營不善，還不上本息，那是銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)問題，那就要宣告破產(chǎn)。這和有沒有準(zhǔn)備金沒有關(guān)系，總不能說經(jīng)營不善就可以只還一部分。所以正常的銀行通常也不敢輕易放貸，有多少儲(chǔ)蓄才能放多少貸，而且要審慎選擇放貸對(duì)象，貸款利息也必須比存款利息高，不然就鐵定虧損。

銀行還有第二種業(yè)務(wù)是保管業(yè)務(wù)，這是需要準(zhǔn)備金的，而且必須是100%準(zhǔn)備金率。你并不是把錢貸給銀行，這錢你也不是做儲(chǔ)蓄用的，而是委托銀行保管下，方便你隨時(shí)安全取用，用途上和你存在自己口袋的現(xiàn)金沒什么兩樣，都是用于當(dāng)期消費(fèi)。這種按理是你需要給銀行付費(fèi)享受這種安全便利的服務(wù)，而不是銀行給你付費(fèi)。

銀行方面呢，就要盡到安全保管責(zé)任，保證你委托銀行保管的錢100%在那，隨時(shí)可以全額取用。這和你把包暫時(shí)存在超市儲(chǔ)物柜里的道理是一樣的。

但錢和包稍有不一樣的地方是，你在乎的是錢的面值，而不是錢的長相，也就是說，你并不要求取出來的還是你當(dāng)初存進(jìn)去的那張錢，哪怕存進(jìn)去時(shí)是10張10元的，取出來是1張100元的，一般說來你也不會(huì)有什么意見。

銀行還進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，大家委托銀行保管的錢，很少會(huì)出現(xiàn)大家同時(shí)全取走的情形，而每天更多只是很少的一部分人會(huì)取走很少的一部分錢。銀行這就認(rèn)為有機(jī)可乘了，他發(fā)現(xiàn)自己完全可以把很大一部分委托他保管的錢拿去放貸賺利息，卻不被人發(fā)現(xiàn)。

這是驚人的一躍，這就是通常所說的商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的行為。銀行不需要有儲(chǔ)蓄的增長，就能增加放貸，就能憑空創(chuàng)造流動(dòng)性。委托銀行保管錢的人并不知道自己的錢已被拿去貸給別人用了。市場上錢的總量一下增多了。而且因?yàn)槭桥灿梦斜９艿馁Y金，是憑空造錢，銀行也比平常更能低息放貸。

政府按理應(yīng)該制止銀行這種監(jiān)守自盜、挪用資金的行為，但實(shí)際上政府卻縱容并合法化這種行為。政府為銀行確定了一些準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)，比如20%，也就是說，你只能挪用那80%的資金，不能挪用更多，否則就違法。

而降低準(zhǔn)備金率，則是明確告訴銀行，你現(xiàn)在可以更多挪用點(diǎn)，去創(chuàng)造貨幣，去放貸。

增發(fā)貨幣讓有的人得到免費(fèi)午餐

呼吁注入流動(dòng)性的奧妙在哪呢？就在于增發(fā)貨幣鐵定不能創(chuàng)造財(cái)富，卻能鐵定分走別人的財(cái)富。少數(shù)人可以給自己注入流動(dòng)性，就能堂而皇之搬走那些無權(quán)給自己注入流動(dòng)性的人的財(cái)富。

財(cái)知道：但銀行這樣創(chuàng)造流動(dòng)性難道不好嗎？難道不是能刺激經(jīng)濟(jì)嗎？

胡釋之：如果增加貨幣真能有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，真能創(chuàng)造財(cái)富，我想各國政府就沒有道理嚴(yán)厲打擊私人制造假幣的行為，而是應(yīng)該鼓勵(lì)大家拿起彩筆，自行在鈔票上畫零，增加各自的流動(dòng)性，以便拯救經(jīng)濟(jì)，為政府分憂，這樣也就不會(huì)有窮國。

但政府顯然不會(huì)允許這么干，不會(huì)允許大家自行注入流動(dòng)性。那么呼吁注入流動(dòng)性的奧妙在哪呢？就在于增發(fā)貨幣鐵定不能創(chuàng)造財(cái)富，卻能鐵定分走別人的財(cái)富。少數(shù)人可以給自己注入流動(dòng)性，就能堂而皇之搬走那些無權(quán)給自己注入流動(dòng)性的人的財(cái)富。

道理很簡單，一般說來，你需要先生產(chǎn)東西，才能換來錢，才能進(jìn)而用錢去換別人生產(chǎn)的東西。現(xiàn)在好，有些人不用多生產(chǎn)東西，就能憑空有錢，因?yàn)樗茏约荷a(chǎn)錢，并用這錢換別人生產(chǎn)的東西。結(jié)果就是你辛苦掙來的錢能換到的東西變少了。

所以用增發(fā)貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)首先是極其不道德的，當(dāng)然也不可能有用，這就好比說偷盜能刺激經(jīng)濟(jì)，你說可能嗎？真相只能是，天下沒有免費(fèi)的午餐，但增發(fā)貨幣能給某些人創(chuàng)造讓別人埋單的免費(fèi)午餐。我們要的是這種暴發(fā)竊賊所帶來的虛假繁榮嗎？請(qǐng)高度警惕一切呼吁政府注入流動(dòng)性的聲音，這和呼吁政府幫他搶劫點(diǎn)民財(cái)花沒什么兩樣。這絕不是政府應(yīng)該做的事！

要發(fā)展的是金融業(yè)，不是印鈔業(yè)

要真正解決融資難問題，要靠還金融以自由，發(fā)展真正的金融，而不是年復(fù)一年增加貨幣供應(yīng)，不然你就會(huì)發(fā)現(xiàn)錢越多資金越緊張。缺的不是錢，缺的是發(fā)達(dá)的金融和真實(shí)的儲(chǔ)蓄。

財(cái)知道：但有些中小企業(yè)確實(shí)融資困難，這怎么辦？不擴(kuò)大貨幣供應(yīng)，如何化解這種流動(dòng)性緊張？

胡釋之：現(xiàn)實(shí)的問題要用現(xiàn)實(shí)的辦法去解決。融資困難主要還是因?yàn)檎鎸?shí)儲(chǔ)蓄少，金融市場不發(fā)達(dá)。

要加快推進(jìn)金融自由化和利率市場化，尤其是存款利率市場化，以促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄。這樣才會(huì)真正降低市場實(shí)際利率，從根本上解決融資難問題。而靠增加貨幣供應(yīng)來制造虛假流動(dòng)性只會(huì)掩蓋和加劇問題。

現(xiàn)在之所以把增加信貸和擴(kuò)大貨幣供給等同，一個(gè)重要原因就是利率沒有市場化。存款利率低于市場利率，銀行根本吸收不來足夠的真實(shí)儲(chǔ)蓄，而貸款利率也低于市場利率，貸款需求膨脹。這供求之間的差額如何滿足？只能是鼓勵(lì)銀行憑空造錢，制造通貨膨脹。我們不能一方面管制銀行利率，弄得銀行可貸資金嚴(yán)重不足，一方面又鼓勵(lì)銀行憑空造錢，制造劇烈通貨膨脹，這太矛盾！

總之一句話，要真正解決融資難問題，要靠還金融以自由，發(fā)展真正的金融，而不是年復(fù)一年增加貨幣供應(yīng)，不然你就會(huì)發(fā)現(xiàn)錢越多資金越緊張。朝鮮和津巴布韋缺的不是錢，缺的是真實(shí)的儲(chǔ)蓄和發(fā)達(dá)的金融，中國也一樣。是金融對(duì)經(jīng)濟(jì)很重要，不是造錢對(duì)經(jīng)濟(jì)很重要。要發(fā)展的是金融業(yè)，不是印鈔業(yè)！

胡釋之系宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者