華潤(rùn)系個(gè)股復(fù)牌難逃一劫 潤(rùn)電潤(rùn)燃首當(dāng)其沖

華潤(rùn)系個(gè)股復(fù)牌難逃一劫潤(rùn)電潤(rùn)燃首當(dāng)其沖

鳳凰財(cái)經(jīng)綜合訊 據(jù)星島日?qǐng)?bào)報(bào)道，華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)宋林涉嫌違紀(jì)正接受調(diào)查，華潤(rùn)系股價(jià)隨即受壓。為穩(wěn)定人心，華潤(rùn)上周五委任總經(jīng)理喬世波主持大局。華潤(rùn)系內(nèi)公司眾多，業(yè)務(wù)遍及上中下游，分析員指出，上游業(yè)務(wù)的公司如華潤(rùn)燃?xì)猓?193），受事件響最大，華潤(rùn)電力（836）屬中性，下游業(yè)務(wù)如做零售的華創(chuàng)（291）及搞地產(chǎn)的華潤(rùn)置地（1109），受影響最小。市場(chǎng)人士透露，華潤(rùn)一系暫不宜沾手，上周四中資證券行及內(nèi)地客較多的華資行，沽貨甚狠，顯示內(nèi)地投資者正清倉(cāng)，宜待風(fēng)波告一段落再考慮。 

宋林遭中紀(jì)委調(diào)查一事傳聞已久，上周四終于獲證實(shí)，華潤(rùn)系上市公司幾乎全線下挫，其中華潤(rùn)燃?xì)獾铒@著，現(xiàn)價(jià)是否已反映不利因素，可以低撈？獨(dú)立股評(píng)人黎永良便認(rèn)為，從事態(tài)發(fā)展看，風(fēng)波并未結(jié)束，第一次傳出遭調(diào)查安然度過(guò)，但第二次再調(diào)查，很可能背后人脈已有重大變動(dòng)，暫難確定牽連有多大，或是否有第二波。

宋林遭新華社《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》首席記者王文志兩度實(shí)名舉報(bào)，第一次是去年7月17日，在其微博踢爆宋林在華潤(rùn)電力收購(gòu)山西金業(yè)旗下3個(gè)煤礦及焦化廠，涉嫌利益輸送，致使數(shù)十億元國(guó)有資產(chǎn)流失。本月15日王文志再向中紀(jì)委舉報(bào)，指其包養(yǎng)情婦，并涉嫌貪腐。

華資行沽盤狠拋售未完

有市場(chǎng)人士觀察到，上周四的盤路，頗多中資證券掛沽盤，如中銀、海通證券等，也有幾家活躍于內(nèi)地投資者的華資經(jīng)紀(jì)行，歐美沽盤反而不算強(qiáng)勁，說(shuō)拋售潮告一段落，似乎言之尚早。

華潤(rùn)一系列公司中，宋林下臺(tái)對(duì)業(yè)務(wù)影響最大的，要算華潤(rùn)燃?xì)狻Ｓ凶C券分析員指，燃?xì)馄髽I(yè)是通過(guò)收購(gòu)來(lái)壯大，以往華潤(rùn)燃?xì)庖蛩瘟值木壒剩召?gòu)無(wú)往而不利，并購(gòu)速度較同業(yè)快，投行也因而對(duì)該公司看高一線。現(xiàn)在宋林出事，雖然繼任人也可能繼續(xù)收購(gòu)，但始終有不明朗因素，加上股價(jià)處高位，基金便紛紛減持。

另一家令市場(chǎng)關(guān)注的公司，就是華潤(rùn)電力，宋林東窗事發(fā)，原因之一是牽涉山西煤礦收購(gòu)。2010年，華潤(rùn)電力斥資近百億元，收購(gòu)山西金業(yè)集團(tuán)旗下的煤礦，該項(xiàng)資產(chǎn)被指為有瑕疵，煤礦開采許可證過(guò)期，或根本未有許可證，兩家焦化廠也一直處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。潤(rùn)電該項(xiàng)收購(gòu)，去年也有本港小股東入稟高院，控告公司。

潤(rùn)電潤(rùn)燃首當(dāng)其沖

國(guó)泰君安分析員吳逸超表示，該煤礦去年8月已獲得開采許可證，煤炭業(yè)不景氣，該煤礦是否投資及開采，目前仍未明朗，然而亦已投入資金，損失已造成；另外，煤礦是否要減值，亦待觀察。他表示，該項(xiàng)目不在華潤(rùn)電力的損益表上，而在山西華潤(rùn)或太原華潤(rùn)的損益表上，在華潤(rùn)電力層面，將列作應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司虧損。

宋林下臺(tái)，會(huì)否影響潤(rùn)電前景？吳逸超認(rèn)為，電力不像燃?xì)猓鲩L(zhǎng)并不靠并購(gòu)，電力企業(yè)的擴(kuò)展，須與國(guó)家電網(wǎng)合作及發(fā)改委批準(zhǔn)，基本上是從零開始，很少收購(gòu)其他企業(yè)的電廠，因此宋林下臺(tái)，對(duì)潤(rùn)電日后發(fā)展影響其實(shí)不大。

市場(chǎng)對(duì)潤(rùn)電看法頗為分歧，由跑贏大市至減持均有，潤(rùn)電在同業(yè)中估值最高，其規(guī)模也遜于同業(yè)，以往跑贏同業(yè)主要由于營(yíng)運(yùn)較有效率，邊際利潤(rùn)較高，但現(xiàn)在短線料面臨拋售壓力。

至于藍(lán)籌內(nèi)房華潤(rùn)置地，國(guó)泰君安地產(chǎn)分析員段斐欽表示，出現(xiàn)問(wèn)題的是煤炭、能源業(yè)務(wù)，與地產(chǎn)無(wú)關(guān)，宋林是集團(tuán)董事長(zhǎng)，潤(rùn)地另有管理層，與宋林直接關(guān)系不大，而地產(chǎn)公司取得土地途徑，一般經(jīng)由政府拍賣，利益輸送空間小，宋林從其他公司買入煤礦，但從未從其他公司手中買入土地，因此潤(rùn)地該不會(huì)受事件拖累。

不過(guò)，內(nèi)地地產(chǎn)市場(chǎng)基本因素一般，今年內(nèi)房面臨去庫(kù)存壓力，因去年新屋動(dòng)工多，樓價(jià)有下調(diào)可能，政策也沒(méi)有放松，雖然二線城市有點(diǎn)放寬，但二線城市購(gòu)買力稍次。

華創(chuàng)夠獨(dú)立前景一般

最不受影響的，是系內(nèi)的龍頭企業(yè)華創(chuàng)，華創(chuàng)以零售業(yè)為主，國(guó)泰君安分析員許智程表示，零售業(yè)是最市場(chǎng)導(dǎo)向的行業(yè)，不像上游企業(yè)，須申請(qǐng)各項(xiàng)牌照及經(jīng)營(yíng)權(quán)，受政策或人脈影響小，華創(chuàng)的地位亦非由宋林一人建立。他表示，華創(chuàng)有獨(dú)立的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，非總公司華創(chuàng)系的管理人。

他說(shuō)，華創(chuàng)與總公司唯一的關(guān)連，是紅酒及超市貨品，進(jìn)出口須有牌照，這須與總公司合作，但即使總公司因宋林事件失去有關(guān)商品進(jìn)出口權(quán)，對(duì)華創(chuàng)影響也不大。

不過(guò)，2014年華創(chuàng)前景并不特別理想，因零售及啤酒業(yè)務(wù)資本開支將頗為龐大，該公司收購(gòu)英國(guó)Tesco，兩家公司的分銷渠道須合并，前期費(fèi)用須投入。2014年是收購(gòu)后首份業(yè)績(jī)，費(fèi)用投入對(duì)盈利有影響；啤酒業(yè)務(wù)方面，金威啤酒2013年度虧損，許智程表示，看今年能否達(dá)到收支平衡，金威有新啤酒廠，新廠通常出現(xiàn)較大折舊，影響邊際利潤(rùn)率。

華創(chuàng)的策略是首先擴(kuò)大市場(chǎng)份額，他表示，跟其他零售股不同，邊際利潤(rùn)非該公司現(xiàn)階段主要考慮，因此2014年邊際利潤(rùn)率將低于同業(yè)，這并非代表競(jìng)爭(zhēng)力下降，而是該公司的主動(dòng)策略。他表示，2014年是華創(chuàng)邊際利潤(rùn)率最低的一年，2015年將見底回升，2016年邊際利潤(rùn)率將回復(fù)穩(wěn)定。