IPO預(yù)披露不是新利空

⊙申萬研究所 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

近兩周來，股市頻頻出現(xiàn)異動。前一次是有關(guān)部門宣布開放滬港通，當(dāng)天股市大漲，其中相對于H股存在折價的A股紛紛大漲，并將股指推高至2150點附近。而時下則是由于一批IPO企業(yè)的預(yù)披露，結(jié)果大盤出現(xiàn)了明顯下跌，股指幾乎退到了4月初時的水平。回頭來看，無論是上漲還是下跌，都是市場沒有能夠?qū)ο嚓P(guān)問題與事件形成準(zhǔn)確認(rèn)識的結(jié)果。

對于滬港通消息出臺后的市場走勢，現(xiàn)在看來是十分投機的。當(dāng)時很多人就抱定一種看法，就是以后AH股會接軌，那么價格低于H股的A股就應(yīng)該上漲。其實，仔細(xì)想想這是很荒唐的，既然說講接軌，那么為什么不能是高的跌下來與低的靠攏，而只能是低的漲上去與高的接軌呢？同樣的邏輯，客觀上是支持出現(xiàn)這樣兩種結(jié)果的。所以，在市場開始冷靜下來后，大盤就必然要調(diào)整。以后的走勢也表明，這波上漲不過是一次異動，它的發(fā)生表明人心思漲，但同時也說明就整個市場而言，并沒有推動大盤強勢上行、特別是由藍籌股領(lǐng)漲的基本條件。因此，這種行情根本就不具備持久性，只能曇花一現(xiàn)。

而近日出現(xiàn)的大盤下跌行情，也與之有相似之處。本來到上周末，股市已經(jīng)基本消化了滬港通所帶來的沖擊，開始平穩(wěn)下來。但突然刊登的一批企業(yè)的IPO的預(yù)披露材料，給市場一個強烈的印象是新股發(fā)行在即，而且規(guī)模還不小。按理來說，今年3月份就可以進行IPO，這是在去年年底時就已經(jīng)明確了的。因為某些原因，實際工作較原先預(yù)期的稍晚，但投資者對于重啟新股發(fā)行應(yīng)該是沒有任何懷疑的。既然早有思想準(zhǔn)備，那么何至于因為幾十家公司IPO預(yù)披露而大驚失色呢？如果說這只是部分短線資金所為，屬于技術(shù)性操作，那么還是可以理解的。但客觀上此時看淡市場的并非少數(shù)人，盤面上也出現(xiàn)了對權(quán)重股的集中打壓，看得出有大資金在退場。顯然，這只能表明市場還是對于資金供求問題存在疑慮，擔(dān)心擴容的心理根深蒂固，同時，看空情緒得以放大，導(dǎo)致了大盤明顯下跌。然而，如果大家冷靜下來想想，因為發(fā)行新股而改變對股市的看法，顯然不是成熟的投資邏輯。對于一個有著2000多家上市公司，近20萬億元流通市值的市場來說，發(fā)行幾十個股票，籌資幾百億元，實在也不是什么大事。今年年初進行過擴容，一批股票集中上市，但也并沒有壓垮大盤，相反春季行情還是如期展開。難道現(xiàn)在預(yù)料中的新股發(fā)行，就會那么可怕嗎？

這里的問題，其實都是投資者眼光太短，只顧及事件對當(dāng)前的影響而忽視了其本質(zhì)以及由此產(chǎn)生的中長期作用。搞滬港通的目的是為了進一步開放資本市場，以開放來促進改革，其意義并非刺激股市立刻上漲，而是加快境內(nèi)市場的國際化進程。同樣的，發(fā)行新股作為資本市場的基本職能，現(xiàn)在加緊實施是為了完善市場功能，同時也為人們提供更多投資選擇。這顯然無關(guān)股指高低，更不是要干預(yù)市場運行。但如果人們只是看到可能的表面影響，對其內(nèi)在本質(zhì)因素沒有真正搞清楚，就難免陷入認(rèn)識上的誤區(qū)，進而搞錯了操作方向。

都說投資股市要有大局觀，而具有長遠(yuǎn)眼光、認(rèn)清楚問題與事件本質(zhì)是其中重要的一環(huán)。這樣，不僅可以總體提高投資水平，也能夠讓市場減少無謂的異動，實現(xiàn)真正的平穩(wěn)運行。