IPO預披露不是新利空

⊙申萬研究所 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

近兩周來，股市頻頻出現異動。前一次是有關部門宣布開放滬港通，當天股市大漲，其中相對于H股存在折價的A股紛紛大漲，并將股指推高至2150點附近。而時下則是由于一批IPO企業的預披露，結果大盤出現了明顯下跌，股指幾乎退到了4月初時的水平。回頭來看，無論是上漲還是下跌，都是市場沒有能夠對相關問題與事件形成準確認識的結果。

對于滬港通消息出臺后的市場走勢，現在看來是十分投機的。當時很多人就抱定一種看法，就是以后AH股會接軌，那么價格低于H股的A股就應該上漲。其實，仔細想想這是很荒唐的，既然說講接軌，那么為什么不能是高的跌下來與低的靠攏，而只能是低的漲上去與高的接軌呢？同樣的邏輯，客觀上是支持出現這樣兩種結果的。所以，在市場開始冷靜下來后，大盤就必然要調整。以后的走勢也表明，這波上漲不過是一次異動，它的發生表明人心思漲，但同時也說明就整個市場而言，并沒有推動大盤強勢上行、特別是由藍籌股領漲的基本條件。因此，這種行情根本就不具備持久性，只能曇花一現。

而近日出現的大盤下跌行情，也與之有相似之處。本來到上周末，股市已經基本消化了滬港通所帶來的沖擊，開始平穩下來。但突然刊登的一批企業的IPO的預披露材料，給市場一個強烈的印象是新股發行在即，而且規模還不小。按理來說，今年3月份就可以進行IPO，這是在去年年底時就已經明確了的。因為某些原因，實際工作較原先預期的稍晚，但投資者對于重啟新股發行應該是沒有任何懷疑的。既然早有思想準備，那么何至于因為幾十家公司IPO預披露而大驚失色呢？如果說這只是部分短線資金所為，屬于技術性操作，那么還是可以理解的。但客觀上此時看淡市場的并非少數人，盤面上也出現了對權重股的集中打壓，看得出有大資金在退場。顯然，這只能表明市場還是對于資金供求問題存在疑慮，擔心擴容的心理根深蒂固，同時，看空情緒得以放大，導致了大盤明顯下跌。然而，如果大家冷靜下來想想，因為發行新股而改變對股市的看法，顯然不是成熟的投資邏輯。對于一個有著2000多家上市公司，近20萬億元流通市值的市場來說，發行幾十個股票，籌資幾百億元，實在也不是什么大事。今年年初進行過擴容，一批股票集中上市，但也并沒有壓垮大盤，相反春季行情還是如期展開。難道現在預料中的新股發行，就會那么可怕嗎？

這里的問題，其實都是投資者眼光太短，只顧及事件對當前的影響而忽視了其本質以及由此產生的中長期作用。搞滬港通的目的是為了進一步開放資本市場，以開放來促進改革，其意義并非刺激股市立刻上漲，而是加快境內市場的國際化進程。同樣的，發行新股作為資本市場的基本職能，現在加緊實施是為了完善市場功能，同時也為人們提供更多投資選擇。這顯然無關股指高低，更不是要干預市場運行。但如果人們只是看到可能的表面影響，對其內在本質因素沒有真正搞清楚，就難免陷入認識上的誤區，進而搞錯了操作方向。

都說投資股市要有大局觀，而具有長遠眼光、認清楚問題與事件本質是其中重要的一環。這樣，不僅可以總體提高投資水平，也能夠讓市場減少無謂的異動，實現真正的平穩運行。