中信泰富吞母企赴港上市 市場(chǎng)看淡

鳳凰財(cái)經(jīng)綜合 據(jù)香港文匯報(bào)4月23日消息，中信泰富母公司中信集團(tuán)整體上市方案揭盅，中信泰富計(jì)劃以2,269億元人民幣（約2,865億港元），作價(jià)相當(dāng)于市賬率1.01倍，收購(gòu)中信股份全部已發(fā)行股份，收購(gòu)代價(jià)其中499億元人民幣將以現(xiàn)金方式支付，1,770億元人民幣將透過(guò)發(fā)行165.79億股代價(jià)股份支付。代價(jià)股份每股13.48港元，發(fā)行價(jià)較公布日收市價(jià)14.3元折讓5.73%。

中信泰富作出此一收購(gòu)價(jià)主要考慮三個(gè)因素：一是公司股東的利益；二是新投資者的潛在利益空間；三是國(guó)家規(guī)定國(guó)有資產(chǎn)出售價(jià)格不能低于凈資產(chǎn)值。

完成收購(gòu)后的新中信，每股權(quán)益為14.93元，以新股發(fā)行作價(jià)每股13.48元計(jì)算，市賬率為0.9倍。

新中信的每股備考盈利為1.94元，以新股13.48元作價(jià)計(jì)算，市盈率為6.9倍。

紛紛下調(diào)評(píng)級(jí)

市場(chǎng)普遍對(duì)交易看法負(fù)面，認(rèn)為攤薄效應(yīng)會(huì)令每股資產(chǎn)值下降，紛紛下調(diào)該公司評(píng)級(jí)。原因是：一、目前大型綜合企業(yè)，例如和黃（0013）和太古A（0019）等的平均估值較NAV折讓20%至30%，以中信泰富折讓25%計(jì)算，每股合理價(jià)格約10.6元與現(xiàn)價(jià)相比仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)。二、由于中信集團(tuán)在港上市的資產(chǎn)市賬率（PB）約為0.9倍，中信泰富以1.01倍PB的作價(jià)收購(gòu)中信集團(tuán)，作價(jià)較貴。

估值定價(jià)合理

總體看，此次交易收購(gòu)專(zhuān)案包括金融業(yè)、房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)、工程承包業(yè)、資源能源業(yè)、制造業(yè)及其他。對(duì)于中信集團(tuán)而言，可以完成整體上市計(jì)劃，以及拓寬國(guó)際融資管道，并可把兩間公司的業(yè)務(wù)整合互補(bǔ)，交易后亦有助擴(kuò)大中信泰富業(yè)務(wù)范圍，以及提升公司的盈利能力。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅Y產(chǎn)值82%來(lái)自金融服務(wù)，雖然市場(chǎng)認(rèn)為中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)不明朗，該股類(lèi)估值較低，但綜合企業(yè)的業(yè)務(wù)之間有協(xié)同效應(yīng)，有助提升公司價(jià)值，因此以1.01倍估值定價(jià)合理。不過(guò)，中信泰富將以每股13.48元配股，短期股價(jià)表現(xiàn)將受到影響。