華潤系H股受累宋林落馬遭重創 兩投行唱空華潤電力

每經記者曾子建

昨日(4月22日)，港股市場最引人關注的無疑是華潤系股票的表現。

受華潤集團董事長宋林因涉嫌腐敗而接受調查的利空消息影響，華潤集團旗下香港上市公司昨日集體遭遇重挫。其中，跌幅最大的是華潤電力(00836，HK)，昨日盤中最大跌幅近12%，收市跌幅依然高達9.62%，其余華潤系股票跌幅多在3%以上。

從昨日國際大型機構發布的觀點來看，多數投行對華潤系股票明顯看空。

華潤系5港股全線重挫

據4月19日新華社消息稱，據中央組織部有關負責人證實，華潤(集團)有限公司董事長、黨委書記宋林涉嫌嚴重違紀違法，中央已決定免去其領導職務，現正在按程序辦理。此前，新華社下屬媒體的一位記者在網上舉報稱，華潤集團在山西收購礦業資產時虛報資產價值。

據華潤集團官方網站披露，華潤集團直接控股的5家上市公司均為H股公司，分別為華潤創業(00291，HK)、華潤電力、華潤置地(01109，HK)、華潤水泥控股(01313，HK)和華潤燃氣(01193，HK)。此外，華潤集團還間接控制5家A股公司，分別為華潤三九(000999，收盤價22.16元)、華潤雙鶴(600062，收盤價19.47元)、東阿阿膠(000423，收盤價34.51元)、華潤萬東(600055，收盤價13.4元)， 以及華潤錦華(000810，收盤價14.32元)。

本周一(4月21日)，由于香港股市休市，華潤系H股股票均未交易。本周二(4月22日)，華潤董事長宋林“落馬”的消息在資本市場上有所反映。華潤系H股上市公司股價昨日遭遇集體大跌。其中，跌幅最大的無疑是華潤電力，昨日該股盤中一度下跌12%，最終收盤時跌幅依然高達9.62%。同時，飲料和零售綜合企業華潤創業昨日下跌4.16%，開發商華潤置地下跌3%，燃氣分銷商華潤燃氣盤中一度大跌6.2%，尾市有所回升，最終下跌2.75%；而華潤水泥控股最終的跌幅也達到4.12%。

從昨日市場反應來看，華潤系A股公司中，華潤三九、華潤雙鶴和華潤萬東均因為重大事項而一直停牌，華潤錦華和東阿阿膠昨日則小幅收高。

兩大投行唱空華潤電力

宋林出事之后，國際投行紛紛發布研報，對華潤系的重點公司進行點評，其中多數將矛頭對準了華潤電力。

法國巴黎銀行發表研究報告，稱2010年10月宋林為華潤電力主席，當時華潤電力以79億元人民幣收購太原華潤煤礦80%的股權。該行指出，根據預定產能推算，每噸3872元人民幣的收購價較其他收購作價明顯偏高。該行表示，華潤電力以高價收購太原華潤煤礦后，不斷延遲生產，直至2013年8月兩個煤礦獲得采礦許可證才動工。2013年8~10月和今年首季的煤礦產量為5.6千噸和9千噸，較預定的2.55百萬噸年產量低。法國巴黎銀行認為，由于華潤電力收購太原華潤煤礦的作價高昂，華潤電力將不再出現較同業高的溢價。該行指出，若調查結果僅限于宋林(而非其他管理層)，事件的負面影響將可減低。即便如此，法國巴黎銀行把目標價由25.26港元，下調33.4%至16.82港元，評級則由“買入”降至“減持”。

此外，花旗銀行也認為，由于宋林此次“落馬”被指與高昂價錢買入質量欠佳的山西煤礦資產有關，因此預料公司今年將作出100億元人民幣的減值。而100億元的減值等同于每股2.65元業績，減值并不會對公司的經常性利潤造成影響。

相對而言，渣打對華潤電力的態度相對溫和。渣打認為，比較其他國企涉及同類事件的影響，對公司的資產價值影響有限，但短期內會影響到投資者的情緒。該行認為，如果公司股價因此事件而下跌，會是吸納的機會。