券商企業債項目積壓 城投債項目激增

21世紀經濟報道 “現在企業債發行的融資成本太高了，我們想讓客戶再等等，等到更合適的時間窗口再發行。”4月18日，一家中型券商的債券融資部負責人對21世紀經濟報道記者表示。

“實際上，目前企業債一級市場壓力很大，包括我們公司在內，就積壓了不少項目。自去年年底至今，我們手上就有十余個項目已經拿到了發行批文，但現在還在等發行時機。我們希望能幫客戶盡量降低發債成本，要不然，以后就難做了。”該負責人稱。

統計數據表明，包括計劃發行的370億元企業債券在內，本周債券一級市場發行需求量高達1100億元，且為5年及以上長債居多，但本周內利率債到期規模不到400億元，數據說明債券一級市場缺口巨大。

對此，平安證券研究員繳文超也表示，2014年一季度，因為流動性較去年同期收緊，導致債券一級市場發行規模同比大幅下滑，證券公司首季承銷的公司債、企業債和可轉債總規模為1967億元，同比急降40%。

而央行最新披露的統計數據也顯示，今年一季度，企業債券凈融資總額為3846億元，同比大幅減少3727億元，占一季度社會融資規模6.9%，同比下降5.4%。

發行利率飆升

上述債券融資部負責人對21世紀經濟報道記者坦言，“如今，像前兩年那樣的低成本發債的黃金時機已經過去。目前大量民營企業和中小微企業的融資需求仍然難以滿足，并且這些企業又承受不起過高的融資成本。”

該負責人對21世紀經濟報道記者表示，“企業債發行利率可以用‘跳升’兩個字來形容。今年年初，企業債發行的平均票面利率從去年年末的6.88%飆升到了8.40%。而2013年7月平均票面利率也就5.35%左右。這兩個月以來，盡管企業債發行票面利率有所回落，但平均票面利率仍超過7%。”

該負責人稱，即使是今年春節后市場流動性重回寬松，但是城投債的發行利率依然是居高不下。因為有政府平臺作支撐，城投債在發行成本上不會像民營企業一樣“斤斤計較”，

“如今，在城投債平均8%左右的票面利率面前，民營企業要發債的話，也需按照8%或以上的利率水平來發債。要不然，很難發出去。”該負責人稱。

21世紀經濟報道記者注意到，由長江證券擔任主承銷商的2013年第二期黃石磁湖高新科技發展公司企業債券，在今年1月21日發行時，其票面利率最高達9.30%，發行規模為7億元，主要用于城市棚戶區改造項目。此外，14錦開發債01票面利率和14懷化01等兩只城投債票面利率也分別達到了8.99% 、9.10%。

城投債唱“主角”

與此同時，今年一季度以來，企業債券融資結構已出現明顯分化，包括基建、地產類的融資需求仍然強勁，但產業債發債意向轉弱，更偏向于短端債務的展期需求。

前述債券融資部負責人還告訴21世紀經濟報道記者，“由于民營企業對發債成本的敏感性較強，我們基本都不做了。目前，發債對象主要是以大型國企和城投公司為主。”

值得一提的是，經歷了2011年夏季的那場“城投債危機”以后，今年城投債再次異軍突起，成為絕對的“主角”。

統計數據顯示，截至今年一季度，城投債累計發行規模達3594.70億元，較去年一季度的2993億元同比增加601.7億元，增幅20.10%。其中，僅在3月份發行的325只信用債中，就有121只屬于城投債，占比高達37.23%。

同樣，在本周發行的35只企業債中，多達31只為城投債。其中，由宏源證券擔任主承銷商的2014年永安市國有資產投資經營有限責任公司公司債券（6年期品種），其票面利率仍高達8.78%，擬發行10億元債券，全部用于永安市的七個保障性住房項目。

“我們都是緊跟政策走。今年以來，在企業投資與購買需求不足的背景下，通過加大城投債的供給以加強地方城市基建和棚戶區改造的力度，成為政策決策穩增長的首選。此外，自年初以來，相繼爆出的信用違約案件使得具有政府隱性擔保的城投債更加受投資者的偏愛，市場對城投債發行也有利。”該負責人稱。

該負責人認為，城投債發行激增背后，主要是發改委目前允許地方可以“借新債償舊債”，因此，地方政府積極性很大。

“很多城投公司是政府參股，一旦城投債不能及時償還，一般會以政府的財政作為擔保，進而由政府來償還。在一些投資機構看來，城投債風險可控，至少不會出現較大的系統性風險。”該負責人如是說。

該負責人還透露，未來，縣級城鎮化集合債門檻也有望降低。“據我們了解，截至目前，一些非百強縣平臺公司也已經在著手準備發債材料。”該負責人稱。

4月1日，2014年遼寧沿海經濟帶城鎮化建設集合債券正式發行，這被指拉開了縣級城鎮化集合債發行的序幕。

據中債登披露的發行文件顯示，在“14遼寧沿海債”的發債主體中，除東港市為信用等級AA的財政百強縣外，其他三家信用等級均為AA-的普通縣市。（實習編輯 龐華瑋） 返回21世紀網首頁>>