券商企業(yè)債項(xiàng)目積壓 城投債項(xiàng)目激增

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 “現(xiàn)在企業(yè)債發(fā)行的融資成本太高了，我們想讓客戶再等等，等到更合適的時(shí)間窗口再發(fā)行。”4月18日，一家中型券商的債券融資部負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

“實(shí)際上，目前企業(yè)債一級市場壓力很大，包括我們公司在內(nèi)，就積壓了不少項(xiàng)目。自去年年底至今，我們手上就有十余個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)拿到了發(fā)行批文，但現(xiàn)在還在等發(fā)行時(shí)機(jī)。我們希望能幫客戶盡量降低發(fā)債成本，要不然，以后就難做了。”該負(fù)責(zé)人稱。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，包括計(jì)劃發(fā)行的370億元企業(yè)債券在內(nèi)，本周債券一級市場發(fā)行需求量高達(dá)1100億元，且為5年及以上長債居多，但本周內(nèi)利率債到期規(guī)模不到400億元，數(shù)據(jù)說明債券一級市場缺口巨大。

對此，平安證券研究員繳文超也表示，2014年一季度，因?yàn)榱鲃?dòng)性較去年同期收緊，導(dǎo)致債券一級市場發(fā)行規(guī)模同比大幅下滑，證券公司首季承銷的公司債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債總規(guī)模為1967億元，同比急降40%。

而央行最新披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，今年一季度，企業(yè)債券凈融資總額為3846億元，同比大幅減少3727億元，占一季度社會(huì)融資規(guī)模6.9%，同比下降5.4%。

發(fā)行利率飆升

上述債券融資部負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，“如今，像前兩年那樣的低成本發(fā)債的黃金時(shí)機(jī)已經(jīng)過去。目前大量民營企業(yè)和中小微企業(yè)的融資需求仍然難以滿足，并且這些企業(yè)又承受不起過高的融資成本。”

該負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“企業(yè)債發(fā)行利率可以用‘跳升’兩個(gè)字來形容。今年年初，企業(yè)債發(fā)行的平均票面利率從去年年末的6.88%飆升到了8.40%。而2013年7月平均票面利率也就5.35%左右。這兩個(gè)月以來，盡管企業(yè)債發(fā)行票面利率有所回落，但平均票面利率仍超過7%。”

該負(fù)責(zé)人稱，即使是今年春節(jié)后市場流動(dòng)性重回寬松，但是城投債的發(fā)行利率依然是居高不下。因?yàn)橛姓脚_(tái)作支撐，城投債在發(fā)行成本上不會(huì)像民營企業(yè)一樣“斤斤計(jì)較”，

“如今，在城投債平均8%左右的票面利率面前，民營企業(yè)要發(fā)債的話，也需按照8%或以上的利率水平來發(fā)債。要不然，很難發(fā)出去。”該負(fù)責(zé)人稱。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，由長江證券擔(dān)任主承銷商的2013年第二期黃石磁湖高新科技發(fā)展公司企業(yè)債券，在今年1月21日發(fā)行時(shí)，其票面利率最高達(dá)9.30%，發(fā)行規(guī)模為7億元，主要用于城市棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。此外，14錦開發(fā)債01票面利率和14懷化01等兩只城投債票面利率也分別達(dá)到了8.99% 、9.10%。

城投債唱“主角”

與此同時(shí)，今年一季度以來，企業(yè)債券融資結(jié)構(gòu)已出現(xiàn)明顯分化，包括基建、地產(chǎn)類的融資需求仍然強(qiáng)勁，但產(chǎn)業(yè)債發(fā)債意向轉(zhuǎn)弱，更偏向于短端債務(wù)的展期需求。

前述債券融資部負(fù)責(zé)人還告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“由于民營企業(yè)對發(fā)債成本的敏感性較強(qiáng)，我們基本都不做了。目前，發(fā)債對象主要是以大型國企和城投公司為主。”

值得一提的是，經(jīng)歷了2011年夏季的那場“城投債危機(jī)”以后，今年城投債再次異軍突起，成為絕對的“主角”。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，城投債累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)3594.70億元，較去年一季度的2993億元同比增加601.7億元，增幅20.10%。其中，僅在3月份發(fā)行的325只信用債中，就有121只屬于城投債，占比高達(dá)37.23%。

同樣，在本周發(fā)行的35只企業(yè)債中，多達(dá)31只為城投債。其中，由宏源證券擔(dān)任主承銷商的2014年永安市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限責(zé)任公司公司債券（6年期品種），其票面利率仍高達(dá)8.78%，擬發(fā)行10億元債券，全部用于永安市的七個(gè)保障性住房項(xiàng)目。

“我們都是緊跟政策走。今年以來，在企業(yè)投資與購買需求不足的背景下，通過加大城投債的供給以加強(qiáng)地方城市基建和棚戶區(qū)改造的力度，成為政策決策穩(wěn)增長的首選。此外，自年初以來，相繼爆出的信用違約案件使得具有政府隱性擔(dān)保的城投債更加受投資者的偏愛，市場對城投債發(fā)行也有利。”該負(fù)責(zé)人稱。

該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，城投債發(fā)行激增背后，主要是發(fā)改委目前允許地方可以“借新債償舊債”，因此，地方政府積極性很大。

“很多城投公司是政府參股，一旦城投債不能及時(shí)償還，一般會(huì)以政府的財(cái)政作為擔(dān)保，進(jìn)而由政府來償還。在一些投資機(jī)構(gòu)看來，城投債風(fēng)險(xiǎn)可控，至少不會(huì)出現(xiàn)較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”該負(fù)責(zé)人如是說。

該負(fù)責(zé)人還透露，未來，縣級城鎮(zhèn)化集合債門檻也有望降低。“據(jù)我們了解，截至目前，一些非百強(qiáng)縣平臺(tái)公司也已經(jīng)在著手準(zhǔn)備發(fā)債材料。”該負(fù)責(zé)人稱。

4月1日，2014年遼寧沿海經(jīng)濟(jì)帶城鎮(zhèn)化建設(shè)集合債券正式發(fā)行，這被指拉開了縣級城鎮(zhèn)化集合債發(fā)行的序幕。

據(jù)中債登披露的發(fā)行文件顯示，在“14遼寧沿海債”的發(fā)債主體中，除東港市為信用等級AA的財(cái)政百強(qiáng)縣外，其他三家信用等級均為AA-的普通縣市。（實(shí)習(xí)編輯 龐華瑋） 返回21世紀(jì)網(wǎng)首頁>>