預披露重構市場生態 將有效提升信披質量

預披露重構市場生態

將有效提升信披質量

⊙記者 馬婧妤 ○編輯 姚問

自4月18日在審企業集中披露招股書申報稿以來，首發企業預披露工作逐漸進入常態，市場也逐漸理解和消化了預披露制度的應有之義。

業內專家認為，預披露本身并不代表發行節奏，只是新股發行體制改革中的重要環節和制度內容，它將有效提升擬上市公司的信息披露質量，成為提升上市公司信息披露的重要抓手和環節。同時，預披露制度也將為下一步新股發行捋順定價機制打下基礎。

預披露制度是發行改革的重要抓手

根據證監會《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，發行人招股說明書申報稿正式受理后，即在中國證監會網站披露。同時，首發企業審核流程也在證監會網站公示。

業內專家認為，預披露并不代表著企業立即進入審核程序乃至發行上市。從預披露到最終上市，不僅需要一定的流程和時間，而且期間也存在著企業被擋在“門外”可能。因此，將密集的預披露節奏理解為發行節奏是一個誤區。

隨著擬上市企業更新財務數據及變更擬上市地和募集資金用途等材料，主板和創業板首發審核也已經進入正常。從目前證監會已經公開的首發審核公告來看，證監會每周分別召開主板和創業板發審會或將成為慣例。

專家分析指出，預披露實現“受理即披露”之后，披露的時間加長，為機構及個人投資者審慎投資決策提供了可能，也為擬發行企業創造了更為嚴格的監督環境，它將成為提升上市公司信息披露的重要抓手和環節，此前“擠牙膏”、“闖關”式的披露將大大減少，該披露制度也將為下一步新股發行捋順定價機制打下基礎

預披露制度將重構資本市場生態

資深專家分析，隨著包括“受理即披露”的預披露制度在內的新股發行改革措施逐漸實施和落實，將對資本市場生態帶來重要影響，甚至重構資本市場生態格局。

首先，作為信息披露義務的第一責任人，擬上市公司招股說明書申報稿正式受理后，即在中國證監會網站披露，預披露期間來自公眾、媒體及社會各界的監督加大，擬上市公司將身處更為嚴格的市場環境當中。

其次，作為擬上市公司的輔導機構，券商等中介機構也須更加歸位盡責。預披露文件一經掛網，中介機構即負有法律責任，必須“一手托兩家”，擔負起資本市場“看門人”的職責。

再次，預披露制度實施，為投資者提供了研究擬上市公司招股書的時間和空間，投資者應當認真閱讀發行人公開披露的信息，自主判斷企業的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔股票依法發行后因發行人經營與收益變化導致的風險。

最后，監管部門也需在政府職能轉變的背景下，重新適應資本市場環境變化，加強事中事后監管，為注冊制改革打下良好的基礎，創造松管制、嚴監管的市場環境。

專家同時指出，加強發行過程中的監管是此輪新股發行改革的題中要義。在放松管制、強化監管的背景下，強化資本市場各環節中的事中事后監管逐漸成為監管部門的常態化工作，而這也將成為市場參與者須日漸適應的新環境。