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葉檀:阿里上市誰(shuí)將大獲全勝


來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

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阿里巴巴集團(tuán)上市,意味著全球最大互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)平臺(tái)的國(guó)際IPO,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)龐大的消費(fèi)群體。最大的獲益者是馬云,除了控制權(quán)、股權(quán)兌現(xiàn)之外,主要核心資產(chǎn)支付寶控股權(quán)掌握在馬云手中。

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

阿里巴巴集團(tuán)上市,意味著全球最大互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)平臺(tái)的國(guó)際IPO,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)龐大的消費(fèi)群體。

該公司旗下淘寶網(wǎng)、天貓商城和Alibaba.com網(wǎng)站去年的交易額共計(jì)2400億美元,超過(guò)eBay和亞馬遜的合計(jì)交易額。與普通的中概股在美國(guó)上市不同,阿里巴巴與Google、FaceBook相提并論,市場(chǎng)熱衷于討論阿里近一年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),以及市場(chǎng)將給予的估值。

阿里巴巴2013年四季度總營(yíng)收30.58億美元,同比增長(zhǎng)66%;凈利潤(rùn)13.63億美元,同比增長(zhǎng)110%。全年總營(yíng)收79.52億美元,凈利潤(rùn)35.61億美元。超過(guò)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)最大的社交網(wǎng)絡(luò)騰訊155億元的凈利潤(rùn),雖然騰訊同比增長(zhǎng)22%。

選擇在美國(guó)上市,是因?yàn)槊绹?guó)股市捍衛(wèi)了創(chuàng)業(yè)者的控制權(quán),紐交所有62家公司擁有雙重股權(quán)結(jié)構(gòu),大約占總數(shù)的2.6%;納斯達(dá)克采用多重股票結(jié)構(gòu)的公司數(shù)量占到了4.5%。通過(guò)此次上市,阿里合伙人制度得到了鞏固,核心權(quán)力層牢不可破,解決了馬云等人最擔(dān)心的控制權(quán)問(wèn)題。

如果上市,按承諾,大股東雅虎將再次出售24%中的一半股權(quán),雅虎與馬云團(tuán)隊(duì)之爭(zhēng)將告一段落。2000年,孫正義以2000萬(wàn)美元入股阿里,獲得36.7%的股份,如今賬面回報(bào)高達(dá)數(shù)百倍。雅虎與軟銀股價(jià)在過(guò)去一年大漲,力挺阿里在美國(guó)上市,甚至愿意在控制權(quán)方面作出犧牲,是不愿意與財(cái)富為敵。與此同時(shí),參與的各家銀行也將獲得可能高達(dá)4億美元的傭金。

美國(guó)知名科技行業(yè)報(bào)道人、Recode網(wǎng)站聯(lián)合創(chuàng)始人斯韋什一一列舉了獲利者:來(lái)自硅谷的大部分投資人將賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn),當(dāng)中包括知名的私募股權(quán)投資公司 “銀湖”。2011年和2012年,銀湖公司在阿里巴巴投資了5億美元,當(dāng)時(shí)銀湖領(lǐng)軍的財(cái)團(tuán)一共投資39億美元,在阿里估值320億美元時(shí)獲得5%的股權(quán)。扎克伯格也有分羹。一些硅谷科技與公司人士通過(guò)Iconiq資本公司在2006年投資阿里巴巴。Facebook的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官扎克伯格,以及知名企業(yè)家ReidHoffman,還有一些大的對(duì)沖基金,以及機(jī)構(gòu)投資人Fidelity。

最大的獲益者是馬云,除了控制權(quán)、股權(quán)兌現(xiàn)之外,主要核心資產(chǎn)支付寶控股權(quán)掌握在馬云手中。

2011年5月,阿里巴巴剝離最重要的金融工具支付寶,支付寶不僅是快捷的第三方支付工具,扼住阿里巴巴資金流的咽喉,同時(shí)還衍生出了余額寶,通過(guò)余額寶控制中國(guó)規(guī)模最大的貨幣基金——天弘基金,體量達(dá)800億美元左右。支付寶是根本,通過(guò)支付寶可以從容自在地進(jìn)入金融投資領(lǐng)域。其他還有小貸公司,未來(lái)還可能組建民營(yíng)銀行。經(jīng)過(guò)一連串的激烈爭(zhēng)吵、運(yùn)作,支付寶的控股權(quán)落入馬云控股的公司浙江阿里巴巴手中。

情況突變,據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》近日?qǐng)?bào)道,知情人士透露,阿里巴巴集團(tuán)正在與大股東談判,希望回購(gòu)支付寶股份。其中一種方案是回購(gòu)三分之一的支付寶股份。支付寶估值不會(huì)低,2013年中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模為47486.2億元,支付寶占據(jù)市場(chǎng)份額的48.5%,假設(shè)交易數(shù)額轉(zhuǎn)化為交易營(yíng)收的比率為0.6%,當(dāng)年支付寶的營(yíng)收為138億元,凈利以30%計(jì),約為41.4億元,按照30倍市盈率計(jì),這并不過(guò)分,支付寶市值可達(dá)200億美元。

未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融情況好轉(zhuǎn),支付寶可單獨(dú)上市,情況不好,此次回購(gòu)也能獲利良多。

對(duì)于阿里與支付寶來(lái)說(shuō),面臨的困難有兩點(diǎn):一是電商產(chǎn)品的質(zhì)量信譽(yù),對(duì)店家與消費(fèi)者的粘著度,興高采烈的投資者似乎忘了這是根本;二是互聯(lián)網(wǎng)金融遭遇的抑制,貨幣基金可能被要求繳納存款準(zhǔn)備金,導(dǎo)致收益下降,而支付寶受到了嚴(yán)格的限制。互聯(lián)網(wǎng)金融遭遇的是傳統(tǒng)商業(yè)銀行的責(zé)難,央行、銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格管制。

天弘基金該不該繳納存款準(zhǔn)備金,不該,為什么?

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[責(zé)任編輯:liuqiang]

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