馬云的資本拼圖：四成并購(gòu)資金“砸向”大文化

在昨日凌晨亮相的招股書中，阿里巴巴明確表示，實(shí)現(xiàn)上市之后，并購(gòu)不會(huì)止步：“我們將繼續(xù)通過戰(zhàn)略投資和收購(gòu)來(lái)擴(kuò)大用戶群，增強(qiáng)云計(jì)算業(yè)務(wù)，添加互補(bǔ)產(chǎn)品和技術(shù)。具體方向如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、O2O服務(wù)、數(shù)字媒體（娛樂）、類別擴(kuò)張及物流。”

不到一年半的時(shí)間，動(dòng)用逾400億元資金，20余次出手并購(gòu)，阿里巴巴及其靈魂人物馬云，用紛繁的運(yùn)作，迅速拼接起龐大的資本版圖。看似錯(cuò)綜復(fù)雜的架構(gòu)背后，是對(duì)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)布局，總攬“云計(jì)算-大數(shù)據(jù)”礦脈的勃勃野心，以及呼之欲出的全牌照金融平臺(tái)。

豪賭大文化

四成并購(gòu)資金“砸向”大文化謀求生態(tài)圈

據(jù)已披露數(shù)據(jù)，2013年至今，“阿里系”所進(jìn)行的10億元人民幣以上級(jí)別的投資案例共11個(gè)。其中，除以2.15億美元投資的Tango（聊天應(yīng)用）目前主業(yè)在美國(guó)外，其余10個(gè)被并購(gòu)或投資的標(biāo)的企業(yè)均植根中國(guó)。而這10家企業(yè)中，文化類占3家，金融及相關(guān)產(chǎn)業(yè)占2家，醫(yī)藥信息服務(wù)、物流、社交網(wǎng)絡(luò)、地圖服務(wù)、商業(yè)零售各1家。這不由讓人想起復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌去年所提到的未來(lái)四大投資方向：大健康、大文化、大物貿(mào)、大金融，與“阿里系”近期的并購(gòu)重點(diǎn)相對(duì)照，可謂英雄所見略同。或許，這也是當(dāng)前和未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的大勢(shì)所趨。

就個(gè)案看，阿里最新的大手筆，當(dāng)屬入股優(yōu)酷土豆。4月底，經(jīng)長(zhǎng)期談判，阿里攜手云鋒基金，最終以12.2億美元投資，獲優(yōu)酷土豆18.5%股權(quán)，其中阿里巴巴持股16.5%。而此前一個(gè)月，阿里還以62億港元獲得港股上市公司文化中國(guó)傳播60%股權(quán)。再加上4月初宣布的云溪投資擬以65億人民幣參與華數(shù)傳媒定增。由此，阿里（馬云）在3、4月間，以總計(jì)約180億元人民幣的代價(jià)，在文化傳媒領(lǐng)域進(jìn)行了密集并購(gòu)。且無(wú)論是單筆收購(gòu)的平均金額，還是這三次并購(gòu)總金額在“阿里系”近一年半的所有并購(gòu)支出中高達(dá)四成的占比，均居第一。“大文化”作為其并購(gòu)重點(diǎn)，地位突出。

以優(yōu)酷土豆CEO古永鏘的話來(lái)說，馬云很早就認(rèn)為，中國(guó)未來(lái)有幾個(gè)領(lǐng)域會(huì)有很好的發(fā)展，其中一個(gè)就是文化，包括影視、娛樂等。

在阿里方面，按其最新調(diào)整的結(jié)構(gòu)劃分，新成立了數(shù)字娛樂事業(yè)群，由原騰訊視頻總經(jīng)理劉春寧掛帥，直接向阿里巴巴集團(tuán)管理執(zhí)行委員會(huì)成員、副CTO姜鵬匯報(bào)，與阿里云事業(yè)群并列，音樂、讀書、視頻、游戲均被收至旗下。“可以肯定，文化產(chǎn)業(yè)和數(shù)字娛樂事業(yè)將是阿里未來(lái)發(fā)展的重要方向。”阿里內(nèi)部一位相關(guān)負(fù)責(zé)人向上證報(bào)記者表示，文化中國(guó)將成為阿里重要的內(nèi)容產(chǎn)出平臺(tái)，而優(yōu)酷土豆在網(wǎng)絡(luò)視頻方面的優(yōu)勢(shì)也可以和阿里的電商資源打通。

從產(chǎn)業(yè)鏈條上看，包括阿里數(shù)字娛樂事業(yè)群最新推出的“娛樂寶”，加上文化中國(guó)傳播、優(yōu)酷土豆、華數(shù)傳媒——從投資、制作、發(fā)行，再到渠道、終端、用戶，已全數(shù)落入阿里掌控之中。同時(shí)，這一鏈條也連通了阿里的金融、“客廳入口”等要點(diǎn)，融入了馬云所說的“生態(tài)圈”。

押寶大數(shù)據(jù)

資本為線連接“云”與“端”激活阿里云

除文化領(lǐng)域，阿里近期并購(gòu)中金額最大的一筆，當(dāng)屬今年2月以11億美元全資收購(gòu)高德。“連接線上線下（O2O）的最核心入口是地圖，阿里可基于這一入口，輔以移動(dòng)端的增值應(yīng)用以及支付工具，實(shí)現(xiàn)完整的O2O閉環(huán)。”宏源證券分析師易歡歡如此點(diǎn)評(píng)此次收購(gòu)。那么，此前已是高德最大股東的阿里，為何又罕見地進(jìn)行全資收購(gòu)呢？阿里所百分之百得到的，除了入口，還有由此帶來(lái)的海量數(shù)據(jù)。

早在去年底，高德的LBS云（基于位置的服務(wù)），就已嫁接到阿里云平臺(tái)，接下來(lái)就是大數(shù)據(jù)的整合。以此前的“打車大戰(zhàn)”為例，擁有高德的阿里，除推廣其移動(dòng)支付端外，還可獲得客戶行為數(shù)據(jù)，結(jié)合地圖服務(wù)，疊加生活信息等服務(wù)內(nèi)容。而騰訊方面，則不得不與另一巨頭旗下的百度地圖“分享”上述數(shù)據(jù)。

此正如馬云今年3月在北大演講所言，“我堅(jiān)持一點(diǎn)，未來(lái)世界的競(jìng)爭(zhēng)是數(shù)據(jù)的競(jìng)爭(zhēng)，上面是云，下面是端。我們知道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)起來(lái)了，要出現(xiàn)APP（應(yīng)用）加云，這是未來(lái)的趨勢(shì)。我們今天有幾百個(gè)端，可能上千個(gè)端，但是云誰(shuí)都跑不掉，所以我們押在云上，押在大數(shù)據(jù)上。”

在這次演講中，馬云著重介紹了阿里如何不惜天文數(shù)字的資金投入，發(fā)展云計(jì)算。而另一方面，招股書中披露，自2010年至今，阿里云直接帶來(lái)的收入均在10億元規(guī)模以下，與之動(dòng)輒數(shù)十億的投入極不匹配。這也解釋了，阿里為何在近年不惜重金四處出擊收購(gòu)。一方面，整合被收購(gòu)企業(yè)的服務(wù)和數(shù)據(jù)，可嫁接完善阿里云平臺(tái)；同時(shí)，亦可通過收購(gòu)控制更多的“端”，通過應(yīng)用增加收入，平攤“云”的巨大成本。

如今年3月，阿里云宣布聯(lián)合高德、友盟、科大訊飛、UC、奇虎360等，推出移動(dòng)APP開發(fā)平臺(tái)“聚無(wú)線”。阿里云的服務(wù)器、儲(chǔ)存和數(shù)據(jù)庫(kù)，高德的地圖、友盟的大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和社會(huì)化分享、科大訊飛的語(yǔ)音、UC的推廣資源，都將向開發(fā)者開放。其中，除阿里云為自有資源外，高德、友盟、UC等都已通過收購(gòu)成為阿里的囊中之物，“這樣穩(wěn)固的長(zhǎng)期合作關(guān)系和業(yè)務(wù)融合，非資本控制不足以實(shí)現(xiàn)，”一位業(yè)內(nèi)人士在向記者分析這一現(xiàn)象時(shí)指出。

另一典型案例，應(yīng)屬阿里今年1月以13億港元（攜云鋒基金）謀得港股上市公司中信21世紀(jì)絕對(duì)控股權(quán)。除所謂“大健康”概念，中信21世紀(jì)的獨(dú)特價(jià)值在于：一是國(guó)家食藥監(jiān)總局給予的全國(guó)首個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺(tái)藥品網(wǎng)上零售試點(diǎn)”資格，二是國(guó)家基本藥物監(jiān)管碼。這一監(jiān)管碼數(shù)據(jù)，若植入阿里云平臺(tái)，則馬云未來(lái)“以大數(shù)據(jù)讓醫(yī)院的質(zhì)量越來(lái)越好，讓藥的品質(zhì)越來(lái)越好，讓藥價(jià)越來(lái)越便宜”的構(gòu)想或許真有可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

培育大金融

馬云親自操刀目標(biāo)全牌照金融服務(wù)平臺(tái)

在馬云的資本拼圖中，金融板塊無(wú)疑是最為獨(dú)特也最具想象空間的。

其獨(dú)特之處，先從負(fù)責(zé)收購(gòu)的團(tuán)隊(duì)看，阿里巴巴集團(tuán)的阿里資本目前由兩個(gè)團(tuán)隊(duì)在運(yùn)作：以集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席蔡崇信為首的團(tuán)隊(duì)，主要負(fù)責(zé)境外并購(gòu)；以阿里資本董事總經(jīng)理兼集團(tuán)副總裁張鴻平為首的團(tuán)隊(duì)，則主要關(guān)注國(guó)內(nèi)并購(gòu)。而從收購(gòu)天弘基金、恒生電子的案例看，都是由馬云直接從控股的浙江阿里以及浙江融信出手。

其實(shí)，目前包括支付寶在內(nèi)，阿里的金融業(yè)務(wù)多集中于馬云旗下。據(jù)記者了解，馬云有意將支付寶等重要金融資產(chǎn)打包，培養(yǎng)成小微金融集團(tuán)，由支付寶CEO彭蕾擔(dān)任CEO。小微金融40%的股權(quán)由支付寶和阿里巴巴全體員工所有，剩余60%將用于引進(jìn)其他投資者。目前，小微金融董事長(zhǎng)人選仍未敲定，將依照引入投資者的最終組成后確定。

此外，從并購(gòu)資金來(lái)源看，浙江融信收購(gòu)恒生電子集團(tuán)100%股權(quán)的33個(gè)億，一半來(lái)自銀行貸款，一半來(lái)自自籌；而同樣是對(duì)A股上市公司出手，云溪投資參與華數(shù)傳媒定增所需的65個(gè)億，則由馬云的合伙人謝世煌向浙江天貓貸款，浙江天貓屬阿里集團(tuán)。

可見，在金融方面的并購(gòu)中，無(wú)論是“人”還是“錢”，馬云都主要用他“自己的”，其他業(yè)務(wù)則由阿里集團(tuán)出手。但這并不意味著“另立山頭”，因?yàn)榘⒗锏母鞣矫鏄I(yè)務(wù)本身已是不可割裂的整體。出現(xiàn)股權(quán)分立的情況，主要是迫于國(guó)內(nèi)的監(jiān)管要求。

目前，以支付寶為核心，小微金融已涵蓋小微企業(yè)融資服務(wù)、余額寶及其他理財(cái)服務(wù)和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，目標(biāo)則是成為全牌照金融服務(wù)平臺(tái)。而除天弘基金、眾安保險(xiǎn)，馬云獲取券商、銀行牌照也基本只是時(shí)間問題。

值得注意的是，如今小微金融的后臺(tái)服務(wù)已移植到阿里云平臺(tái)。據(jù)透露，其正在探討如何通過數(shù)據(jù)精準(zhǔn)服務(wù)創(chuàng)造價(jià)值，預(yù)期年內(nèi)就會(huì)有所行動(dòng)。