李稻葵發言實錄

鳳凰財經訊 由清華大學主辦的“清華五道口全球金融論壇”于2014年5月10日至12日在北京舉行。鳳凰財經作為唯一全媒體合作伙伴，為您全程實時直播本次會議。

以下為李稻葵發言實錄：

李稻葵：各位來賓，同學們，我作為清華經管學院的老師出現在今天這個場合，平時我都是坐在臺下看芭蕾舞表演，音樂表演，今天讓老師們當了一次明星的感覺，在會場主席臺發表觀點。作為清華大學蘇世民項目負責人，我向吳曉靈院長、李劍閣院長、廖理院長對國家金融研究院的成立表示祝賀。清華大學蘇世民項目讓發達國家學生能夠了解中國，回去之后進入到政府，進入到國會、商業界，在決策崗位上作出更加合理理性的決策。2016年這個項目開始以后，我們的學生們將不斷參加五道口金融學院各種各樣的活動，包括今天的論壇，直接和我們國家金融人士學習請示。

我今天早上從浙江回來，參加了調研活動，有很多的感想。

第一，作為一個推論，當前金融改革重中之重就是應該解決商業銀行當前運行的問題，為什么這么講？當前經濟增長的速度在放緩，因此帶來了很多企業信貸風險在加劇。信貸風險的加劇直接反映在商業銀行不良率上升，我在浙江花了很長時間做調研，因為城投債到現在誰也不敢弄，到期就發新債，誰也不敢暴露出來，到現在任何的反應沒有，但是風險是巨大的。再其次，到經濟放緩之后，我們所說的各種各樣的影子銀行的通過信托，通過理財產品，尤其是通過同業拆借所隱含的風險將暴露出來，同業拆借規模達到1100個億，其中主要是同業拆借，基本上是自營業務和貸款的存量單位1：1.8的關系，而同業的風險目前為止還沒有暴露出來。不言而喻，商業銀行現在是中國經濟運行大的風險，做一個推論，我想講的是，現在但是關注的商業銀行的三項改革，目前關注的事情首先是利率市場化，再就是銀行的準入，還有就是存款保險機制。這三件事我經過調研，我之前也做了一個基本的判斷，我不認為利率市場化短期內對中國經濟有影響，我們的銀行的結構還是大的銀行市場占有非常高，大的銀行市場上有溢價能力，我不認為談到可以一窩蜂的盈利。存款也是一樣，我們事實上在老百姓的心目當中，只不過是沒有公開，如果推出一個保險機制的話也是一個負的效益，比如說50萬以上的存款沒有保險的，就是這么一個機制，短期內反而有負面的影響。所以這個改革長遠很重要，短期可能要一步步的推進，比如說從新銀行開始。

第二，該怎么辦？我們金融的問題、商業銀行的問題該怎么辦？我想強調的是，可能應該抓三件事情，是燃眉之急的。

一是影子銀行一定要陽光化，我剛才仔細聽了吳行長的報告，我想對影子銀行的判斷，如果說兩年前還可以是客觀、中性的，認為是一個傳統的金融業務的一個補充，現在恐怕挑戰大于風險，這是我個人的觀點，需要緊緊抓住這個風險解決問題；影子銀行應該陽光化，一部分當年為了突破貸款限制的影子銀行，體外循環的一定要納入正式貸款的管理，納入風險撥備的機制和不良債務的考核機制。另外一部分，應該轉換成債券，比如說信托的一部分，就把信托做成真正的信托，讓信托市場上發債，變成真正的信托，而不要找銀行。

二是還有一件事情也非常重要，就是地方投資平臺應該債權化，很多地方的平臺是長期債務，是地方銀行要進行長期發展所發的債，現在變成地方銀行短期的包袱，把目前的債務變成銀行貸款，對于銀行整個風險評估而言是帶來負面沖擊的，所以必須要債務化。怎么債務化？必須一點點進，找一些經營比較好的，信用比較好的，政府運營比較好的，財政狀態比較好的地區進行試點，發城投債，甚至由財政部暫時發出一部分的特別國債，這部分特別國債再轉給地方債。當然這個前提我相信是可以繞過目前的《預算法》的，曉靈主任在忙這個事情。

三是在《預算法》不做重大修改的前提下，也可以進行一部分地方債的發行，我個人認為應該逐步推出。通過這個方式，把部分城投的貸款轉換成可持續、公開的證券。資產證券化我們喊了多年，試點的規模也擴大，從幾十億人民幣變成了上百億人民幣，但是遠遠不夠。尤其不夠的是，我這次調研發現，現在銀行不愿意把真正適合于證券化的資產房貸證券化，相反把企業的債款變成證券，這條路是非常難走的，是非常困難的。因為企業的經營情況只有銀行了解，你把它打包上市變成一個債券的話，那么債券投資者是很難了解這個具體情況的。而相反，房屋貸款相對而言比較標準，風險也是比較低的，利率是浮動的。所以這一部分是最適合于證券化的。如果能夠順利的實行房屋貸款的證券化，我相信會帶來一個非常好的副產品。那就是我們商業銀行的自有資金率會提高，就是商業銀行股市融資的這種可能性會下降，從而又帶來一個很好的后果。那就是在股市上，占A股20%以上的商業銀行的這些股票，它的價格就能夠回歸到正常的水平，目前大部分銀行都跌破了凈限值。

如果緊緊抓住這三件事情的話，我覺得不僅能夠讓我們的經濟放緩的風險緩解，而且也能夠來股票市場的發展，而股市的發展在我看來，短期內主要是民生問題，如果股市的價格能夠有所回升，回歸理性的話，將會帶來一大批股民的幸福感，這是一個民生問題，而不完全是一個金融的問題。