申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司董事長(zhǎng)李劍閣發(fā)言實(shí)錄

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 由清華大學(xué)主辦的“清華五道口全球金融論壇”于2014年5月10日至12日在北京舉行。鳳凰財(cái)經(jīng)作為唯一全媒體合作伙伴，為您全程實(shí)時(shí)直播本次會(huì)議。

以下為李劍閣發(fā)言實(shí)錄：

李劍閣：各位嘉賓，早上好，非常高興參加中國(guó)金融政策展望這個(gè)章節(jié)的討論。剛才主持人李揚(yáng)院長(zhǎng)說(shuō)朱從玖從監(jiān)管到被監(jiān)管，其實(shí)他沒(méi)到被監(jiān)管，他還是省長(zhǎng)，我倒確實(shí)原來(lái)是監(jiān)管部門(mén)，現(xiàn)在是被監(jiān)管了，因?yàn)槲椰F(xiàn)在是申銀萬(wàn)國(guó)的董事長(zhǎng)，原來(lái)在證監(jiān)會(huì)工作過(guò)。我今天從這個(gè)角度來(lái)講，展望未來(lái)金融政策5—10年的走向，它是在什么樣的背景下發(fā)生的。我考慮有五個(gè)大的背景可能需要我們考慮。

第一，我們?cè)诮窈?—10年里我們面臨是一個(gè)全面深化改革的歷史階段。去年剛剛召開(kāi)的十八屆三中全會(huì)已經(jīng)明確了市場(chǎng)要在資源配置中起決定性作用，明確了下一步改革的重點(diǎn)和主要的方向。昨天幾個(gè)部門(mén)的發(fā)言，幾個(gè)“一行三會(huì)”領(lǐng)導(dǎo)的發(fā)言，從他們的發(fā)言中可以感受到未來(lái)金融政策的走向主要是要減少前置性的審批，事前的審批，而要加強(qiáng)事中和事后的監(jiān)管。所以，總的來(lái)講這是一個(gè)方向，金融更加減少管制，減少審批，鼓勵(lì)創(chuàng)新，鼓勵(lì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，開(kāi)放市場(chǎng)，而且對(duì)民營(yíng)參與金融也打開(kāi)了大門(mén)。當(dāng)然也要避免在金融創(chuàng)新中可能出現(xiàn)一些新的、原來(lái)預(yù)見(jiàn)不到的金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我注意到在這個(gè)過(guò)程中其實(shí)也有一些我們認(rèn)為在十八屆三中全會(huì)出現(xiàn)這樣的情況是值得商榷的，比如前段時(shí)間有幾個(gè)部門(mén)出臺(tái)了一個(gè)文件，說(shuō)要鼓勵(lì)或者是優(yōu)先考慮不發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)上市，有這么幾個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)的一個(gè)文件。這就使我想起當(dāng)年我在中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作的時(shí)候，我們?cè)?jīng)把上市當(dāng)作幫助國(guó)有企業(yè)脫困的一個(gè)手段，而且是成為上上下下，好像是一個(gè)共識(shí)，這造成了很不好的后果。這樣的事情我覺(jué)得和改革大的方向是不太符合的，這是我感覺(jué)我們?cè)陬A(yù)測(cè)未來(lái)金融政策走向時(shí)需要考慮的全面深化改革的一個(gè)大的方向。

第二，中國(guó)正在從一個(gè)低收入進(jìn)入中等收入國(guó)家的過(guò)程中，同時(shí)，正在向高收入邁進(jìn)。同時(shí)，中國(guó)人又有相當(dāng)高的儲(chǔ)蓄率，所以，在這個(gè)過(guò)程中我們考慮金融政策的時(shí)候，我們經(jīng)常批評(píng)中國(guó)的投資率太高，應(yīng)該轉(zhuǎn)向由消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們做了好幾年，為什么做不成呢？我覺(jué)得和我們現(xiàn)在所處的階段是有關(guān)系的。大家公認(rèn)的幾個(gè)數(shù)據(jù)，中國(guó)公民多少年來(lái)儲(chǔ)蓄率始終保持在20%，加上政府的儲(chǔ)蓄率和企業(yè)的儲(chǔ)蓄率，在50%。像這樣高的儲(chǔ)蓄率其實(shí)就決定了中國(guó)有比較高的投資率。因此，現(xiàn)在盡管大家在說(shuō)不能再搞刺激政策，但是大家看到最近金融政策的走向，對(duì)于我們應(yīng)該做的事情，應(yīng)該進(jìn)行投資，現(xiàn)在還是再繼續(xù)安排，我認(rèn)為這是一個(gè)正常的走向，我們不要被一些其他的判斷所誤導(dǎo)。

第三，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)老齡化的社會(huì)。最近蘭德公司講，到2020年，也就是十八屆三中全會(huì)達(dá)到若干改革目標(biāo)的那一年，我們中國(guó)老齡化程度會(huì)超過(guò)日本。我覺(jué)得有兩個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)是中國(guó)的中低端的就業(yè)崗位勞動(dòng)力會(huì)開(kāi)始感到緊張，這樣促使我們?cè)诘蛣趧?dòng)力成本的行業(yè)逐步失去競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過(guò)程中我們將有更多的機(jī)械取代勞動(dòng)力。因此，這個(gè)時(shí)期我們對(duì)于增加自動(dòng)化和機(jī)械設(shè)備替代的投資可能還會(huì)加強(qiáng)。第二個(gè)老齡化帶來(lái)的問(wèn)題就是進(jìn)入退休年齡的老人會(huì)越來(lái)越多，現(xiàn)在關(guān)于養(yǎng)老體制的討論最近也有展開(kāi)，過(guò)去中國(guó)是現(xiàn)收現(xiàn)付的一種養(yǎng)老體制，后來(lái)逐步統(tǒng)賬結(jié)合，也就是現(xiàn)收現(xiàn)付加上基金積累，現(xiàn)收現(xiàn)付是繳費(fèi)確定型，基金積累是繳費(fèi)確定型的，對(duì)于繳費(fèi)確定型分兩種，一種叫實(shí)賬型的，我們從上個(gè)十年基本上一直在強(qiáng)調(diào)要把個(gè)人賬戶做實(shí)，但事實(shí)上這恐怕有非常大的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題沒(méi)展開(kāi)深入討論，十年前我們層次做過(guò)一個(gè)研究報(bào)告，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)也聽(tīng)了，但是沒(méi)被高度重視。后來(lái)所有的文件中仍然說(shuō)要把個(gè)人賬戶做實(shí)，現(xiàn)在越來(lái)越感覺(jué)到這是一個(gè)不可能做到的事情，將來(lái)肯定會(huì)進(jìn)入記賬式的個(gè)人賬戶，這也對(duì)金融提出了一些非常高的要求，也就是我們今后出臺(tái)所有的金融政策的時(shí)候要充分考慮到中國(guó)老年人養(yǎng)老金的安全性和它的增值。

第四，中國(guó)金融業(yè)正面臨著新一輪高水平的對(duì)外開(kāi)放。因?yàn)槲覀兊慕鹑诟母锖推渌母黜?xiàng)改革一樣，都是由對(duì)外開(kāi)放來(lái)倒逼國(guó)內(nèi)的改革，特別是前不久召開(kāi)的博鰲會(huì)議上李克強(qiáng)總理宣布開(kāi)通滬港通，這是一個(gè)非常有意義的事情，當(dāng)時(shí)我就說(shuō)對(duì)這件事情的評(píng)價(jià)不以行情論利弊，它不見(jiàn)得短期對(duì)A股、H股有重大的行情上的幫助，但是應(yīng)該看到它打開(kāi)了一個(gè)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的突破口，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)和國(guó)外的互聯(lián)互通起了一個(gè)示范性的作用，這個(gè)將來(lái)也是金融政策的一個(gè)重要走向，今天可以滬港通，明天可能有更多的互聯(lián)互通的形式出現(xiàn)。

第五，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融業(yè)全方位的滲透。我覺(jué)得大家所講的互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)概念稍微有點(diǎn)兒?jiǎn)栴}，這個(gè)英文詞是由目前在國(guó)內(nèi)被認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融最早提出和最早做出理論概括的謝平提出來(lái)的，接著有一個(gè)什么問(wèn)題？好像互聯(lián)網(wǎng)和金融原來(lái)沒(méi)有結(jié)合，現(xiàn)在突然結(jié)合，這是不對(duì)的。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)有的金融業(yè)可以說(shuō)是中國(guó)最早，在全世界也是比較早利用互聯(lián)網(wǎng)和電子技術(shù)的。中國(guó)的資本市場(chǎng)一開(kāi)始就是無(wú)紙化的，國(guó)外很晚很晚，比我們晚得多才實(shí)現(xiàn)無(wú)紙化和電腦自動(dòng)撮合。所以，這個(gè)概念的簡(jiǎn)單提出有一個(gè)很大的問(wèn)題，好像到今天為止中國(guó)的金融業(yè)才開(kāi)始和互聯(lián)網(wǎng)電子技術(shù)相結(jié)合，這是一個(gè)極大的誤解。為什么大家又說(shuō)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊很大呢？我的認(rèn)識(shí)是這樣的，原來(lái)我們互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)其實(shí)已經(jīng)高度的結(jié)合了，但是突然現(xiàn)在來(lái)了一個(gè)外來(lái)者，這個(gè)外來(lái)者就是原來(lái)不是搞金融的，借助于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)，比方說(shuō)電商，這樣的企業(yè)它完全不是搞金融的，它是一個(gè)外來(lái)入侵者進(jìn)入了你這個(gè)行業(yè)，所以帶來(lái)了新的沖擊，當(dāng)然也帶來(lái)了新的思維，對(duì)我們傳統(tǒng)的金融制度產(chǎn)生了沖擊。因此，這是需要下一步我們金融政策走向當(dāng)中需要高度重視的一個(gè)問(wèn)題。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在越討論越糊涂，可以說(shuō)中國(guó)現(xiàn)有的金融業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)和電子金融最大的一個(gè)用戶，沒(méi)有別的行業(yè)比這個(gè)行業(yè)采用的技術(shù)更加先進(jìn)。我們應(yīng)該注意到電商進(jìn)入金融業(yè)，當(dāng)然它也符合向民營(yíng)企業(yè)和各個(gè)社會(huì)資本開(kāi)放金融業(yè)的一個(gè)大的趨勢(shì)。這個(gè)現(xiàn)象值得歡迎，同時(shí)它也是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)，這是未來(lái)金融工作者在呵護(hù)和監(jiān)管中如何取得平衡需要我們考慮的問(wèn)題，謝謝。