申銀萬國證券股份有限公司董事長李劍閣發言實錄

鳳凰財經訊 由清華大學主辦的“清華五道口全球金融論壇”于2014年5月10日至12日在北京舉行。鳳凰財經作為唯一全媒體合作伙伴，為您全程實時直播本次會議。

以下為李劍閣發言實錄：

李劍閣：各位嘉賓，早上好，非常高興參加中國金融政策展望這個章節的討論。剛才主持人李揚院長說朱從玖從監管到被監管，其實他沒到被監管，他還是省長，我倒確實原來是監管部門，現在是被監管了，因為我現在是申銀萬國的董事長，原來在證監會工作過。我今天從這個角度來講，展望未來金融政策5—10年的走向，它是在什么樣的背景下發生的。我考慮有五個大的背景可能需要我們考慮。

第一，我們在今后5—10年里我們面臨是一個全面深化改革的歷史階段。去年剛剛召開的十八屆三中全會已經明確了市場要在資源配置中起決定性作用，明確了下一步改革的重點和主要的方向。昨天幾個部門的發言，幾個“一行三會”領導的發言，從他們的發言中可以感受到未來金融政策的走向主要是要減少前置性的審批，事前的審批，而要加強事中和事后的監管。所以，總的來講這是一個方向，金融更加減少管制，減少審批，鼓勵創新，鼓勵市場競爭，開放市場，而且對民營參與金融也打開了大門。當然也要避免在金融創新中可能出現一些新的、原來預見不到的金融風險，特別是系統性風險。我注意到在這個過程中其實也有一些我們認為在十八屆三中全會出現這樣的情況是值得商榷的，比如前段時間有幾個部門出臺了一個文件，說要鼓勵或者是優先考慮不發達地區企業上市，有這么幾個部門聯合發的一個文件。這就使我想起當年我在中國證監會工作的時候，我們曾經把上市當作幫助國有企業脫困的一個手段，而且是成為上上下下，好像是一個共識，這造成了很不好的后果。這樣的事情我覺得和改革大的方向是不太符合的，這是我感覺我們在預測未來金融政策走向時需要考慮的全面深化改革的一個大的方向。

第二，中國正在從一個低收入進入中等收入國家的過程中，同時，正在向高收入邁進。同時，中國人又有相當高的儲蓄率，所以，在這個過程中我們考慮金融政策的時候，我們經常批評中國的投資率太高，應該轉向由消費驅動型的經濟增長，我們做了好幾年，為什么做不成呢？我覺得和我們現在所處的階段是有關系的。大家公認的幾個數據，中國公民多少年來儲蓄率始終保持在20%，加上政府的儲蓄率和企業的儲蓄率，在50%。像這樣高的儲蓄率其實就決定了中國有比較高的投資率。因此，現在盡管大家在說不能再搞刺激政策，但是大家看到最近金融政策的走向，對于我們應該做的事情，應該進行投資，現在還是再繼續安排，我認為這是一個正常的走向，我們不要被一些其他的判斷所誤導。

第三，中國已經進入了一個老齡化的社會。最近蘭德公司講，到2020年，也就是十八屆三中全會達到若干改革目標的那一年，我們中國老齡化程度會超過日本。我覺得有兩個問題：第一個是中國的中低端的就業崗位勞動力會開始感到緊張，這樣促使我們在低勞動力成本的行業逐步失去競爭力，產業升級的過程中我們將有更多的機械取代勞動力。因此，這個時期我們對于增加自動化和機械設備替代的投資可能還會加強。第二個老齡化帶來的問題就是進入退休年齡的老人會越來越多，現在關于養老體制的討論最近也有展開，過去中國是現收現付的一種養老體制，后來逐步統賬結合，也就是現收現付加上基金積累，現收現付是繳費確定型，基金積累是繳費確定型的，對于繳費確定型分兩種，一種叫實賬型的，我們從上個十年基本上一直在強調要把個人賬戶做實，但事實上這恐怕有非常大的問題，這個問題沒展開深入討論，十年前我們層次做過一個研究報告，國務院領導也聽了，但是沒被高度重視。后來所有的文件中仍然說要把個人賬戶做實，現在越來越感覺到這是一個不可能做到的事情，將來肯定會進入記賬式的個人賬戶，這也對金融提出了一些非常高的要求，也就是我們今后出臺所有的金融政策的時候要充分考慮到中國老年人養老金的安全性和它的增值。

第四，中國金融業正面臨著新一輪高水平的對外開放。因為我們的金融改革和其他的各項改革一樣，都是由對外開放來倒逼國內的改革，特別是前不久召開的博鰲會議上李克強總理宣布開通滬港通，這是一個非常有意義的事情，當時我就說對這件事情的評價不以行情論利弊，它不見得短期對A股、H股有重大的行情上的幫助，但是應該看到它打開了一個人民幣資本項目可兌換的突破口，對于中國資本市場和國外的互聯互通起了一個示范性的作用，這個將來也是金融政策的一個重要走向，今天可以滬港通，明天可能有更多的互聯互通的形式出現。

第五，互聯網對金融業全方位的滲透。我覺得大家所講的互聯網金融這個概念稍微有點兒問題，這個英文詞是由目前在國內被認為互聯網金融最早提出和最早做出理論概括的謝平提出來的，接著有一個什么問題？好像互聯網和金融原來沒有結合，現在突然結合，這是不對的。因為我們現有的金融業可以說是中國最早，在全世界也是比較早利用互聯網和電子技術的。中國的資本市場一開始就是無紙化的，國外很晚很晚，比我們晚得多才實現無紙化和電腦自動撮合。所以，這個概念的簡單提出有一個很大的問題，好像到今天為止中國的金融業才開始和互聯網電子技術相結合，這是一個極大的誤解。為什么大家又說現在互聯網金融的沖擊很大呢？我的認識是這樣的，原來我們互聯網和金融業其實已經高度的結合了，但是突然現在來了一個外來者，這個外來者就是原來不是搞金融的，借助于互聯網進行商業活動，比方說電商，這樣的企業它完全不是搞金融的，它是一個外來入侵者進入了你這個行業，所以帶來了新的沖擊，當然也帶來了新的思維，對我們傳統的金融制度產生了沖擊。因此，這是需要下一步我們金融政策走向當中需要高度重視的一個問題。所以，互聯網金融現在越討論越糊涂，可以說中國現有的金融業是互聯網和電子金融最大的一個用戶，沒有別的行業比這個行業采用的技術更加先進。我們應該注意到電商進入金融業，當然它也符合向民營企業和各個社會資本開放金融業的一個大的趨勢。這個現象值得歡迎，同時它也是一個極大的挑戰，這是未來金融工作者在呵護和監管中如何取得平衡需要我們考慮的問題，謝謝。