陸磊：影子銀行另機構越長越像 基金銀行資管幾無區別

鳳凰財經訊 由清華大學主辦的“清華五道口全球金融論壇”于2014年5月10日至12日在北京舉行。鳳凰財經作為唯一全媒體合作伙伴，為您全程實時直播本次會議。

廣東金融學院院長，清華大學國家金融研究院副院長陸磊表示，危機后發展最快的影子銀行是在中國，影子銀行的發展使得各類機構越來越長的那么相像，我們很難區分基金公司和商業銀行到底在資產管理方面存在哪些差別，這是第一點。

全球金融危機以后，我們觀察到了正如科恩主席所說的，世界各國都在做全球金融體系的調整或者改革，美國提出G20專門下的類系統，并且在美國多德弗蘭克這么一個法案的我推出要重新觀察。巴塞爾三的落地和實施，讓我們觀察銀行體系應該按照怎樣的規則觀察，應對危機。歐盟也在做金融監管的改革，比如成立了ESRB和ESFS。這些東西紛繁復雜，中國是否有必要進行相應的變化呢？這是第一個問題，不能稱之為結論。于是引申出一個結論，國際上的變化基于的理由是什么呢？我想還是權責對稱。

大家注意到沒有，危機發生了，誰來買單，如果存在一個買單者，美國通過QE來對金融機構進行必要救助的話我們就要問一個問題，既然你花了錢，是否有必要對這些機構的行為進行一定的觀測，并進行一定的事前校正呢？

第二個觀點，假設我們不觀察國際層面的變化，我們可以觀察到金融危機后中國的經濟發生變化了，作為世界工廠，由于全球總需求的萎縮，致使我們無法再承擔高速的出口增長給國內帶來的這樣一種盈余或者這種紅利，因此，國內實體經濟到金融部門都面臨這樣一個問題，我們該何去何從，我們經濟周期被打亂了，融資結構和融資方式發生全面變化，并對監管的有效性提出了極端挑戰。其中有如下幾條：

第一，危機后發展最快的影子銀行是在中國，影子銀行的發展使得各類機構越來越長的那么相像，我們很難區分基金公司和商業銀行到底在資產管理方面存在哪些差別，這是第一點。

第二，互聯網金融懂事對傳統金融穩定和微觀金融機構的盈利性和成本構成了沖擊，這是大家可以看得到的，我按照高息從老百姓那里拿到錢轉存到金融機構，金融機構成本上升盈利性是否能得到保證？盈利性得不到保證，未來的金融穩定是不是足夠讓我們懷疑呢？如果金融機構的融資成本過高，實體經濟的融資成本會是什么樣呢？會不會出現金融脫離實體經濟，只有投機行業或者資產價格才值得我們炒呢？

第三，中國是個大國，在投資地方負債和區域性金融監管責任方面我們又應該怎么樣設計或者怎么樣分擔呢？所以，這又是一個權責對稱的問題。

大家也知道現在談到影子銀行剛性兌付問題，這就是一個權責對稱，誰該為此承擔責任呢？所以，這是第二個主要觀點，供大家參考。