IPO預披露方式有待改進

IPO預披露方式有待改進

《證券市場周刊•紅周刊》特約作者徐惠芳

“半夜雞叫”，“連番轟炸”，“緊急補材料”，這就是IPO重啟前充滿市場的令人恐慌的信息。新股啟動是否是又一次大躍進式的擴容，是給予投資者的感覺。由此，投資者無論心態還是行動都出現了恐慌，表現為瘋狂出逃，從而造成滬深股市連續出現大幅下跌。

新股真的會不顧市場實際狀況集中大批量發行嗎？按照市場化發行的原則以及管理層以往的做法，在股市不振的情況下，大規模發行上市的可能性不大。既然如此，為什么要連續不斷的預披露呢？

其實IPO預披露,是證監會吸取了以往上市公司IPO后業績快速“變臉”的教訓，針對一些上市公司業績造假、包裝上市等行為采取的事先預防。預披露的實質就是要讓那些欲IPO的公司提前亮相，放在公開的平臺上，讓投資者評頭論足，從而預防這些公司帶病上市，這樣監督前置的監管，事實上是非常有利于市場健康發展，保護投資者的。由此可見，預披露并不是預示這些公司馬上上市。監管部門也從來沒有說預披露公司就會馬上審核發行上市，預披露越早越有利于投資者監督。

但問題在于，預披露的方式和實際做法，有違監管部門本來的意圖。半夜緊急披露，連續多日大批量披露，又不給予必要的說明，給投資者造成的心理影響就是山雨欲來風滿樓，股市的籌碼又要像以往那樣快速傾瀉。這無論對資金匱乏的市場還是心態不穩的投資者，無疑是極大的打擊，市場出現大幅波動也就不難理解。

筆者認為，雖然IPO是股市中不可或缺的部分，一個健康的證券市場，不可能沒有IPO，但鑒于以往大躍進式的IPO給市場帶來的資金失衡，由此導致股市大幅下跌，所以建議監管部門啟動IPO應該更謹慎一點，決策應更科學和藝術點。

例如現在的預披露制度，雖然是個好制度，但在推出時，是否有必要在三更半夜推出？要知道，從心理學上講，“半夜雞叫”帶給人的往往是出乎意料或者見不得人，對人的心理打擊特別大。管理層是否可以運用心理學的原理，用市場更容易接受的方法推出呢？

另外，預披露是否有必要急吼吼地每天推出幾十家？要知道，連續不斷推出，不僅帶給投資者馬上就要大批量發新股的恐慌，而且幾天就是300多家公司的預披露，就連專業人士也難以在很短時間完全消化，更何況普通投資者了。如果預披露的推出是為了讓大家來不及看、來不及判斷，那么其意義又何在？預披露不是走形式嗎？還有針對預披露過于密集導致的股市大幅非理性下跌，監管部門似乎也沒有應對措施，不知道監管層是否對下跌有事先預計，有否應急預案？

隨著近幾年市場規模擴大，以及政府對直接融資越來越重視，對資本市場管理的要求也越來越高了。可以見到的事實是，中國經濟通過持續的發展，已經成為世界巨人。但與此同時，我們的股市卻令人遺憾，只長胖不長壯不長高。股指原地打轉，投資者長期無法在這個市場上賺錢，成為傷心市。我覺得，這雖然同我們的市場處于不成熟，新興加轉軌階段有關，但無可否認的是，也和制度及股市監管不無關系。隨著股市規模越來越大，上市公司越來越多，國際化程度越來越高，我們期待股市的管理也能越來越成熟。