新國九條正式敲定關(guān)鍵領(lǐng)域改革思路 推動各方形成合力

新國九條十大亮點

亮點一：多層次市場

到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

亮點二：投資者保護

資本市場改革要處理好風險自擔與強化投資者保護的關(guān)系。健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護制度，保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán)，切實維護投資者合法權(quán)益。堅決保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

亮點三：市場化并購重組

尊重企業(yè)自主決策，鼓勵各類資本公平參與并購，破除市場壁壘和行業(yè)分割，實現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓。

亮點四：退市制度

欺詐發(fā)行的上市公司將實行強制退市。并要求明確退市公司重新上市的標準和程序，逐步形成公司進退有序、市場轉(zhuǎn)板順暢的良性循環(huán)機制。

亮點五：培育私募市場

私募發(fā)行不設行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上，向累計不超過法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產(chǎn)品。

亮點六：推進期貨市場建設

以提升產(chǎn)業(yè)服務能力和配合資源性產(chǎn)品價格形成機制改革為重點，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。

亮點七：交叉持牌

實施公開透明、進退有序的證券期貨業(yè)務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構(gòu)在風險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務牌照。積極支持民營資本進入證券期貨服務業(yè)。支持證券期貨經(jīng)營機構(gòu)與其他金融機構(gòu)在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營。

亮點八：互聯(lián)網(wǎng)金融

引導證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務有序發(fā)展，建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務監(jiān)管規(guī)則。支持證券期貨服務業(yè)、各類資產(chǎn)管理機構(gòu)利用網(wǎng)絡信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場，促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

亮點九：擴大開放

穩(wěn)步開放境外個人直接投資境內(nèi)資本市場，有序推進境內(nèi)個人直接投資境外資本市場。適時擴大外資參股或控股的境內(nèi)證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的經(jīng)營范圍。推動境內(nèi)外交易所市場的連接，研究推進境內(nèi)外基金互認和證券交易所產(chǎn)品互認。穩(wěn)步探索B股市場改革。

亮點十：稅收政策

按照宏觀調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進一步促進資本市場健康發(fā)展的稅收政策。

新國九條宏觀而具體，既是市場改革發(fā)展頂層設計的重建，也“對癥下藥”，給出了下一階段市場的發(fā)展路徑圖。當前實體經(jīng)濟進入全面深化改革的關(guān)鍵期，資本市場改革也進入深水區(qū)，新國九條將推動我國資本市場在已有發(fā)展基礎(chǔ)上，實現(xiàn)再改革、再出發(fā)。

⊙記者馬婧妤○編輯梁偉

國務院9日印發(fā)《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（下稱新國九條），在梳理資本市場下一階段改革發(fā)展各個層面的基礎(chǔ)上，明確提出到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

新國九條宏觀而具體，既是市場改革發(fā)展頂層設計的重建，也“對癥下藥”，給出了下一階段市場的發(fā)展路徑圖。

資深專家及業(yè)內(nèi)人士分析認為，新國九條內(nèi)容十分豐富，使解讀這份文件的角度也多種多樣，參與市場的各個層面都能在其中找到發(fā)展的規(guī)劃及落實的方略。文件內(nèi)容不僅重申了既有的改革取向，有利于推動各方形成合力推進資本市場建設，對債市發(fā)展、私募市場建設、中介機構(gòu)綜合競爭力提升等方面的表述也亮點頻出。

當前實體經(jīng)濟進入全面深化改革的關(guān)鍵期，資本市場改革也進入深水區(qū)，新國九條將推動我國資本市場在已有發(fā)展基礎(chǔ)上，實現(xiàn)再改革、再出發(fā)。

重申既有改革取向 推動各方形成合力

新國九條在內(nèi)容上涵蓋了資本市場改革的各個方面，其中部分政策部署已或多或少落實于當前的改革實際。業(yè)內(nèi)人士認為，以國務院層級文件的方式對這些問題給予重申，將有利于推動各方形成合力，在關(guān)鍵領(lǐng)域的改革上取得實效。

國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜認為，新國九條中再次確認推進股票發(fā)行注冊制改革，以及發(fā)展多層次的股權(quán)市場、將區(qū)域性股權(quán)納入多層次市場體系、完善債券市場互聯(lián)互通、強調(diào)發(fā)展金融衍生品市場等，這些既是已經(jīng)開展的工作，也將是今后值得持續(xù)關(guān)注的改革看點。

“這些改革部署如果后期能夠扎實地落實，對整個資本市場結(jié)構(gòu)改善、交易制度建設、資本市場競爭力服務力提升會有很大的價值。”她說。

資深專家分析表示，新國九條作為國務院層級的文件，體現(xiàn)的是決策高層對市場發(fā)展的總體認知和規(guī)劃，它不同于證券監(jiān)管部門出臺的，以指導具體業(yè)務發(fā)展為目標的部門規(guī)章或者實施意見，“落實于國務院文件的改革部署，可以說是經(jīng)過深思熟慮，在各個層面取得了共識的內(nèi)容。”

他認為，從這個意義上說，以市場化、法治化、國際化為目標，以維護市場三公為原則、以進一步簡政放權(quán)激發(fā)市場內(nèi)生活力為手段的改革取向，還將落實于下一階段的資本市場發(fā)展實際。

市場人士同時提到，新國九條的頂層設計已經(jīng)明晰，但后續(xù)改革還需在具體的改革措施上見真章，從國務院文件開始，其中所涉及的改革舉措將逐步落地，市場效率的提升、廣度深度的拓展，還需通過這些具體文件得以落實。

關(guān)鍵領(lǐng)域改革思路正式敲定

除對既有改革進行重審和再明確，新國九條相較已有政策之“新”還著重體現(xiàn)在對債券市場的全面設計、對發(fā)展私募市場的首次勾勒，以及對提升證券期貨經(jīng)營機構(gòu)具體舉措的明確表述。

“新國九條在統(tǒng)一債市的發(fā)展上給出了一手抓規(guī)范，一手抓發(fā)展的總體部署，同時還提出諸如完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機制，促進債券跨市場順暢流轉(zhuǎn)，闡述債券公開發(fā)行、評級增信、投資者保護等內(nèi)容，這都顯示出決策高層促進債市實現(xiàn)實質(zhì)性的互聯(lián)互通、協(xié)調(diào)監(jiān)管的用意。”一大型券商負責人表示。

而針對新納入證監(jiān)會監(jiān)管范疇的私募基金，新國九條也單列一部分進行詳述，提出了證券私募發(fā)行的總體要求，監(jiān)管制度，還對完善監(jiān)管標準、發(fā)展私募投資基金進行專門規(guī)定，提出完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，研究制定保險資金投資創(chuàng)投基金的相關(guān)政策。

業(yè)內(nèi)人士預期，國務院文件，為私募市場發(fā)展框定了大的發(fā)展方向，未來這些改革目標還將通過具體的政策措施落地。據(jù)悉，有關(guān)私募基金的監(jiān)管條例正在制定當中，將對股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計劃及理財產(chǎn)品等各類私募產(chǎn)品的監(jiān)管原則和標準予以明確。

而新國九條對提升證券期貨經(jīng)營機構(gòu)綜合競爭力的部署，更為振奮人心。長期以來，我國證券期貨經(jīng)營機構(gòu)面臨競爭力不強、資產(chǎn)規(guī)模偏小、盈利模式相對單一等問題。

對此，新國九條不但在放寬行業(yè)準入、促進創(chuàng)新發(fā)展、壯大機構(gòu)投資者等方面做出詳細規(guī)定，還在研究各類金融機構(gòu)交叉持牌、支持民營資本進入證券期貨服務業(yè)、支持金融機構(gòu)豐富股權(quán)機構(gòu)、優(yōu)化客戶交易結(jié)算資金存管模式、有序發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務等方面做出了新的表述，這些表述也是已經(jīng)確定的發(fā)展趨向。

海通證券認為，在新國九條的部署下，未來證券行業(yè)的業(yè)務種類將增加，業(yè)務限制將松綁，綜合經(jīng)營也將成為大勢所趨。

“過去證券行業(yè)都是靠天吃飯，經(jīng)紀業(yè)務傭金價格波動、IPO市場的不穩(wěn)定，給券商盈利帶來很大不確定性，當前一些新的金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)和競爭將促使券商行業(yè)進行轉(zhuǎn)型。新國九條的出臺，可以說是對整個證券行業(yè)的一次大松綁，將為未來行業(yè)實質(zhì)性提升競爭力帶來重大機遇。”申銀萬國證券董事長李劍閣說。