新國九條正式敲定關鍵領域改革思路 推動各方形成合力

新國九條十大亮點

亮點一：多層次市場

到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

亮點二：投資者保護

資本市場改革要處理好風險自擔與強化投資者保護的關系。健全投資者特別是中小投資者權益保護制度，保障投資者的知情權、參與權、求償權和監督權，切實維護投資者合法權益。堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。

亮點三：市場化并購重組

尊重企業自主決策，鼓勵各類資本公平參與并購，破除市場壁壘和行業分割，實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓。

亮點四：退市制度

欺詐發行的上市公司將實行強制退市。并要求明確退市公司重新上市的標準和程序，逐步形成公司進退有序、市場轉板順暢的良性循環機制。

亮點五：培育私募市場

私募發行不設行政審批，允許各類發行主體在依法合規的基礎上，向累計不超過法律規定特定數量的投資者發行股票、債券、基金等產品。

亮點六：推進期貨市場建設

以提升產業服務能力和配合資源性產品價格形成機制改革為重點，繼續推出大宗資源性產品期貨品種，發展商品期權、商品指數、碳排放權等交易工具。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩有序發展金融衍生產品。逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權品種。

亮點七：交叉持牌

實施公開透明、進退有序的證券期貨業務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照。積極支持民營資本進入證券期貨服務業。支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經營。

亮點八：互聯網金融

引導證券期貨互聯網業務有序發展，建立健全證券期貨互聯網業務監管規則。支持證券期貨服務業、各類資產管理機構利用網絡信息技術創新產品、業務和交易方式。支持有條件的互聯網企業參與資本市場，促進互聯網金融健康發展。

亮點九：擴大開放

穩步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場。適時擴大外資參股或控股的境內證券期貨經營機構的經營范圍。推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認。穩步探索B股市場改革。

亮點十：稅收政策

按照宏觀調控政策和稅制改革的總體方向，統籌研究有利于進一步促進資本市場健康發展的稅收政策。

新國九條宏觀而具體，既是市場改革發展頂層設計的重建，也“對癥下藥”，給出了下一階段市場的發展路徑圖。當前實體經濟進入全面深化改革的關鍵期，資本市場改革也進入深水區，新國九條將推動我國資本市場在已有發展基礎上，實現再改革、再出發。

⊙記者馬婧妤○編輯梁偉

國務院9日印發《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（下稱新國九條），在梳理資本市場下一階段改革發展各個層面的基礎上，明確提出到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

新國九條宏觀而具體，既是市場改革發展頂層設計的重建，也“對癥下藥”，給出了下一階段市場的發展路徑圖。

資深專家及業內人士分析認為，新國九條內容十分豐富，使解讀這份文件的角度也多種多樣，參與市場的各個層面都能在其中找到發展的規劃及落實的方略。文件內容不僅重申了既有的改革取向，有利于推動各方形成合力推進資本市場建設，對債市發展、私募市場建設、中介機構綜合競爭力提升等方面的表述也亮點頻出。

當前實體經濟進入全面深化改革的關鍵期，資本市場改革也進入深水區，新國九條將推動我國資本市場在已有發展基礎上，實現再改革、再出發。

重申既有改革取向 推動各方形成合力

新國九條在內容上涵蓋了資本市場改革的各個方面，其中部分政策部署已或多或少落實于當前的改革實際。業內人士認為，以國務院層級文件的方式對這些問題給予重申，將有利于推動各方形成合力，在關鍵領域的改革上取得實效。

國泰君安首席經濟學家林采宜認為，新國九條中再次確認推進股票發行注冊制改革，以及發展多層次的股權市場、將區域性股權納入多層次市場體系、完善債券市場互聯互通、強調發展金融衍生品市場等，這些既是已經開展的工作，也將是今后值得持續關注的改革看點。

“這些改革部署如果后期能夠扎實地落實，對整個資本市場結構改善、交易制度建設、資本市場競爭力服務力提升會有很大的價值。”她說。

資深專家分析表示，新國九條作為國務院層級的文件，體現的是決策高層對市場發展的總體認知和規劃，它不同于證券監管部門出臺的，以指導具體業務發展為目標的部門規章或者實施意見，“落實于國務院文件的改革部署，可以說是經過深思熟慮，在各個層面取得了共識的內容。”

他認為，從這個意義上說，以市場化、法治化、國際化為目標，以維護市場三公為原則、以進一步簡政放權激發市場內生活力為手段的改革取向，還將落實于下一階段的資本市場發展實際。

市場人士同時提到，新國九條的頂層設計已經明晰，但后續改革還需在具體的改革措施上見真章，從國務院文件開始，其中所涉及的改革舉措將逐步落地，市場效率的提升、廣度深度的拓展，還需通過這些具體文件得以落實。

關鍵領域改革思路正式敲定

除對既有改革進行重審和再明確，新國九條相較已有政策之“新”還著重體現在對債券市場的全面設計、對發展私募市場的首次勾勒，以及對提升證券期貨經營機構具體舉措的明確表述。

“新國九條在統一債市的發展上給出了一手抓規范，一手抓發展的總體部署，同時還提出諸如完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉托管機制，促進債券跨市場順暢流轉，闡述債券公開發行、評級增信、投資者保護等內容，這都顯示出決策高層促進債市實現實質性的互聯互通、協調監管的用意。”一大型券商負責人表示。

而針對新納入證監會監管范疇的私募基金，新國九條也單列一部分進行詳述，提出了證券私募發行的總體要求，監管制度，還對完善監管標準、發展私募投資基金進行專門規定，提出完善扶持創業投資發展的政策體系，研究制定保險資金投資創投基金的相關政策。

業內人士預期，國務院文件，為私募市場發展框定了大的發展方向，未來這些改革目標還將通過具體的政策措施落地。據悉，有關私募基金的監管條例正在制定當中，將對股權投資基金、私募資產管理計劃及理財產品等各類私募產品的監管原則和標準予以明確。

而新國九條對提升證券期貨經營機構綜合競爭力的部署，更為振奮人心。長期以來，我國證券期貨經營機構面臨競爭力不強、資產規模偏小、盈利模式相對單一等問題。

對此，新國九條不但在放寬行業準入、促進創新發展、壯大機構投資者等方面做出詳細規定，還在研究各類金融機構交叉持牌、支持民營資本進入證券期貨服務業、支持金融機構豐富股權機構、優化客戶交易結算資金存管模式、有序發展互聯網業務等方面做出了新的表述，這些表述也是已經確定的發展趨向。

海通證券認為，在新國九條的部署下，未來證券行業的業務種類將增加，業務限制將松綁，綜合經營也將成為大勢所趨。

“過去證券行業都是靠天吃飯，經紀業務傭金價格波動、IPO市場的不穩定，給券商盈利帶來很大不確定性，當前一些新的金融業態的出現和競爭將促使券商行業進行轉型。新國九條的出臺，可以說是對整個證券行業的一次大松綁，將為未來行業實質性提升競爭力帶來重大機遇。”申銀萬國證券董事長李劍閣說。