A股求解“IPO恐懼癥” 新國(guó)九條開(kāi)出“藥方”

長(zhǎng)江商報(bào)消息據(jù)新華社電 新國(guó)九條被認(rèn)為有望提振市場(chǎng)信心。資本市場(chǎng)完成頂層設(shè)計(jì)，能否助積弱的中國(guó)股市求解“IPO恐懼癥”？

A股屢遭擴(kuò)容沖擊

短短20多天里，313家公司相繼進(jìn)行上市申請(qǐng)預(yù)披露。同期，上證綜指累計(jì)跌幅超過(guò)4%并頻頻考驗(yàn)2000點(diǎn)重要心理關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更暴跌逾8%。盡管預(yù)披露并不等于發(fā)行，但“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”式的憂慮仍沖擊著久已疲弱的市場(chǎng)。

事實(shí)上，對(duì)于當(dāng)下這種“IPO恐懼癥”心態(tài)，A股并不感到陌生。回顧其歷史上的7次新股發(fā)行暫停和重啟，擴(kuò)容預(yù)期曾屢屢對(duì)市場(chǎng)情緒形成沖擊。

“IPO恐懼”事出有因

從基本邏輯來(lái)分析，“IPO恐懼癥”來(lái)自于短期內(nèi)大量企業(yè)上市，及其導(dǎo)致的市場(chǎng)“可出售股權(quán)”數(shù)量驟然增加。假設(shè)股市資金總量不變，擴(kuò)容帶來(lái)的供給增加勢(shì)必導(dǎo)致股市下跌。

不過(guò)在一些業(yè)界專家看來(lái)，將股票視為通過(guò)供求定價(jià)的普通商品并不科學(xué)，金融市場(chǎng)的需求是動(dòng)態(tài)的，取決于這個(gè)市場(chǎng)的公平、公正程度及投資價(jià)值。

從供給主體來(lái)看，作為市場(chǎng)價(jià)格中樞的藍(lán)籌股群體被“邊緣化”，令投資者交易行為呈現(xiàn)“散戶化”和“彩票化”特征，并表現(xiàn)為熱衷“炒新”“炒小”“炒差”等非理性行為。

“各類投資者之間的關(guān)系逐漸變成對(duì)買賣價(jià)差的博弈，使市場(chǎng)成為一個(gè)‘零和游戲’。投資者對(duì)于‘估值底線’不能形成共識(shí)，股市由此陷入‘牛短熊長(zhǎng)’困局中。”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷說(shuō)。

需求端同樣不容樂(lè)觀。中國(guó)股市誕生20余年仍以散戶為主，養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金依然在門外徘徊，增量資金不足導(dǎo)致市場(chǎng)長(zhǎng)期處于“缺血”狀態(tài)。

在供需嚴(yán)重失衡背景下，行政管制導(dǎo)致股票發(fā)行無(wú)法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化和常態(tài)化，這也在很大程度上人為加劇了“IPO恐懼癥”。

頑疾尚待多方求解

求解“IPO恐懼癥”變得日益迫切。新國(guó)九條為此開(kāi)出了“藥方”：在提高上市公司質(zhì)量的同時(shí)，加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，壯大主板、中小企業(yè)板市場(chǎng)，加快創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革、加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，并在清理整頓的基礎(chǔ)上，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系。

而在業(yè)界專家看來(lái)，治療“IPO恐懼癥”還需制度層面的更多配套。一方面，應(yīng)鼓勵(lì)上市公司承諾長(zhǎng)期現(xiàn)金分紅比例，通過(guò)制定外在約束性和鼓勵(lì)性措施，促使“持續(xù)高分紅藍(lán)籌股”群體形成和不斷壯大。

另一方面，應(yīng)借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，以全國(guó)社保基金為“藍(lán)本”，積極穩(wěn)妥地引導(dǎo)基本養(yǎng)老金和住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。

從某種意義來(lái)說(shuō)，緩解直至治愈“IPO恐懼癥”，不僅應(yīng)“對(duì)癥下藥”，更需要“內(nèi)外兼修”，在資本市場(chǎng)發(fā)展頂層設(shè)計(jì)基礎(chǔ)上，對(duì)A股進(jìn)行從制度到理念的全方位“調(diào)理”。