A股求解“IPO恐懼癥” 新國九條開出“藥方”

長江商報消息據新華社電 新國九條被認為有望提振市場信心。資本市場完成頂層設計，能否助積弱的中國股市求解“IPO恐懼癥”？

A股屢遭擴容沖擊

短短20多天里，313家公司相繼進行上市申請預披露。同期，上證綜指累計跌幅超過4%并頻頻考驗2000點重要心理關口，創業板指數更暴跌逾8%。盡管預披露并不等于發行，但“山雨欲來風滿樓”式的憂慮仍沖擊著久已疲弱的市場。

事實上，對于當下這種“IPO恐懼癥”心態，A股并不感到陌生?；仡櫰錃v史上的7次新股發行暫停和重啟，擴容預期曾屢屢對市場情緒形成沖擊。

“IPO恐懼”事出有因

從基本邏輯來分析，“IPO恐懼癥”來自于短期內大量企業上市，及其導致的市場“可出售股權”數量驟然增加。假設股市資金總量不變，擴容帶來的供給增加勢必導致股市下跌。

不過在一些業界專家看來，將股票視為通過供求定價的普通商品并不科學，金融市場的需求是動態的，取決于這個市場的公平、公正程度及投資價值。

從供給主體來看，作為市場價格中樞的藍籌股群體被“邊緣化”，令投資者交易行為呈現“散戶化”和“彩票化”特征，并表現為熱衷“炒新”“炒小”“炒差”等非理性行為。

“各類投資者之間的關系逐漸變成對買賣價差的博弈，使市場成為一個‘零和游戲’。投資者對于‘估值底線’不能形成共識，股市由此陷入‘牛短熊長’困局中。”海通證券首席經濟學家李迅雷說。

需求端同樣不容樂觀。中國股市誕生20余年仍以散戶為主，養老金、企業年金等長期資金依然在門外徘徊，增量資金不足導致市場長期處于“缺血”狀態。

在供需嚴重失衡背景下，行政管制導致股票發行無法實現市場化和常態化，這也在很大程度上人為加劇了“IPO恐懼癥”。

頑疾尚待多方求解

求解“IPO恐懼癥”變得日益迫切。新國九條為此開出了“藥方”：在提高上市公司質量的同時，加快多層次股權市場建設，壯大主板、中小企業板市場，加快創業板市場改革、加快完善全國中小企業股份轉讓系統，并在清理整頓的基礎上，將區域性股權市場納入多層次資本市場體系。

而在業界專家看來，治療“IPO恐懼癥”還需制度層面的更多配套。一方面，應鼓勵上市公司承諾長期現金分紅比例，通過制定外在約束性和鼓勵性措施，促使“持續高分紅藍籌股”群體形成和不斷壯大。

另一方面，應借鑒成熟市場經驗，以全國社?；馂?ldquo;藍本”，積極穩妥地引導基本養老金和住房公積金等長期資金入市。

從某種意義來說，緩解直至治愈“IPO恐懼癥”，不僅應“對癥下藥”，更需要“內外兼修”，在資本市場發展頂層設計基礎上，對A股進行從制度到理念的全方位“調理”。