險資：煤炭和有色大漲跟新國九條沒半毛錢關系

經過早晨短暫的平靜，5月12日上午十點鐘之后，市場的做多熱情終究還是被“新國九條”點燃。

“煤飛色舞”，有人這樣形容當天的行情，煤炭、有色板塊單日漲幅分別高達8.26％、5.48％，上證指數受其帶動上漲2.07％，滬深300漲2.14％。相比前一交易日，滬市放量超50％，深圳主板和中小板放量亦超兩成，資金流入特征明顯。

一位機構人士直言，正是“新國九條”引爆了市場上漲的導火索。

但申銀萬國證券策略部高級分析師謝偉玉的調查卻顯示，機構普遍認為新國九條對短期市場的提振有限。

21世紀經濟報道記者也調查發現，12日的強勢反彈中，公募、保險等擁有資金規模優勢的機構并沒有入場，真正動手加倉的是私募、券商自營、游資等資金體量較小的活躍型投資者。

游資、私募搶籌

又一次2000點關口的反彈之戰。這一次，充當反彈先鋒的依然不是公募、保險等公眾機構，而是私募、游資、券商自營等資金量小、動作更靈活的游擊隊。

“我今天追了一點蘭花科創（600123.SH）和中國神華（601088.SH），但沒敢買有色股。”深圳一位趙姓私募老總透露，5月12日早上開盤不到1小時，他挑了還沒有漲停的蘭花科創和中國神華。

同期加倉的還有深圳一家大型券商自營部的投資經理，他選擇的品種是煤炭和有色。

“這是從交易策略考慮，煤炭和有色是被市場忽略的品種。市場的預期已經很悲觀，也就沒有邊際做空的力量。”這位投資經理說，早上大盤高開時，他們就開始加倉。

追漲有色板塊的還有深圳一位張姓私募。

“新國九條一出，就把煤炭、有色都打飛了，這就是博弈。”其分析稱，選擇有色煤炭的理由是跌得夠深、估值夠低、均線偏離度夠大。以有色為例，價格已跌到生產成本線附近，而鎳價上漲，讓其他有色品種有了朦朧的想象空間。

前述兩位私募和一位券商自營人士是當日受訪的十幾位機構投資者中，少數加倉煤炭和有色的機構。不過，他們追漲這些品種，只是做短期波段。

“找不到可靠的投資邏輯，只是找個理由炒一把。現在唯一可以確定的是跌得夠久，資金又很勇猛，估計會有30％的反彈高度。”前述深圳私募老總預測。

深交所12日盤后公布的龍虎榜數據顯示，煤炭、有色個股的買賣席位幾乎全部為券商營業部，這一般是私募或游資集散地。少數是來自券商交易單元，其背后一般是券商自營或私募基金。

一位浸淫A股多年的券商研究所人士對此認為，游資選擇煤炭、有色板塊發起沖擊，謀的就是打亂機構的陣腳。“新增場外資金不愿買機構資金參與較深的品種，煤炭、有色跌得非常深，機構又是零配置，股價很容易拉起來。”

在其看來，游資這種兇猛的打法，一上來就打亂機構的陣腳，有些“坐不住”的機構會適當增加配置，無形中就幫他們抬了轎子。

公募、險資按兵不動

然而，當游資、私募追漲煤炭、有色等周期股時，公募、保險等資金規模較大的機構，則“按兵不動”，有些機構甚至趁反彈拋掉周期股。

深交所12日披露的龍虎榜數據顯示，太鋼不銹（000825.SZ） 和冀中能源（000937.SZ） 的賣出席位中都有機構。

“煤炭和有色引領的大漲行情中，公募、保險這些機構投資者基本沒動，有些趁機減掉了這些周期股。”華南一家公募基金經理坦言。

上海一家保險資產管理公司投資經理亦向21世紀經濟報道記者證實，5月12日，其所在的保險資金“一點都沒動”。

“當天市場很奇怪，開盤一小時之內，有色、煤炭的主流品種大多數已漲停，根本來不及買。”前述保險投資經理稱，險資旁觀周期股上漲，是因這些股票的走勢完全超出他們的預期。

“大盤跌到2000點的位置，新國九條出來，確實有一波反彈需求。但就算是漲，也應該漲券商、保險。”前述投資經理指出，新國九條中提到收購兼并審批簡化，鼓勵國企改革、并購重組等，受益的都是券商。

然而，他們沒想到的是，煤炭與有色會成為領漲先鋒軍。

“從投資邏輯看，煤炭和有色跟新國九條出臺沒半毛錢關系”。上述投資經理直言，他實在找不到兩者之間的關聯性。

在業內看來，這輪A股反彈最大的利好是“新國九條”，但機構對其短期、實質性影響存在分歧。

“12日市場的上漲只是調整久了之后的一個反彈，短則幾天，長則幾周就會結束。因為新國九條對市場主要是中長期影響，并沒有解決當前經濟下行的根本問題。”南方一家大型基金公司基金經理認為。

沿著這一投資邏輯，他認為煤炭有色等板塊的上漲，也是市場博弈的結果。

“有色金屬中價格真正有變化的是鎳，但鎳只是很小的一個品種。銅鋁鉛鋅等價格沒有大的改變，因此資源股的上漲不可持續。”前述基金經理指出。

這一看法在業內頗有代表性。

針對“新國九條對A股的影響”，申銀萬國策略部高級分析師謝偉玉對公募、私募、保險、QFII等機構投資者進行了一次市場調查，超過300位機構投資者參與了投票。

謝偉玉介紹，從短期影響看，41%的投資者認為新國九條的影響中性，本周A股震蕩，短期影響不大，因為大多政策已出過，這一比例超過看漲的比例37%。

中長期方面，投資者的判斷亦低于預期。

“從經驗判斷和政府預期來看，中長期理應有重大提振，但56%的投資者認為中長期的正面影響有限，投資者在新政尚未落實前一般持謹慎態度，除非更多配套政策跟進。”謝偉玉說。（編輯簡俊東鄭世鳳）