資金謹慎布局 中陽或成變盤信號

受新“國九條”出臺利好影響，周一滬綜指漲幅超過40點，深成指漲幅接近160點，且成交額明顯放大。

業(yè)內人士認為，中陽線的確立釋放出股指脫離2000點“沼澤地”的變盤信號。不過，從煤炭、有色金屬、鋼鐵等業(yè)績和估值雙弱勢的板塊領漲、創(chuàng)業(yè)板漲勢弱于主板以及滬綜指成交量仍相對偏低等態(tài)勢來看，資金心態(tài)依然謹慎。考慮到壓制股指的因素短期內難以被利好政策完全對沖，市場能否就此展開趨勢性上漲行情，需觀察后續(xù)經濟面和資金面變化以及資本市場配套細則出臺實施情況。

反彈行情或展開

在滬綜指陷入2000點“沼澤地”8個交易日之久、且呈現越陷越深的態(tài)勢之時，資本市場迎來及時雨。上周五《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（簡稱新“國九條”）發(fā)布，為資本市場中長期建設提供了綱領性框架。這一新政的發(fā)布提振了A股市場信心，再度打贏了2000點保衛(wèi)戰(zhàn)，激活了沉寂已久的市場人氣，引發(fā)了資金的做多熱情。放量中陽的確立，或結束A股的掙扎，預示反彈行情的到來。

12日，上證綜指上漲41.73點收報2052.87點，漲幅為2.07%；深證成指報收7318.14點，上漲155.70點，漲幅為2.17%。此次大漲使2000點保衛(wèi)戰(zhàn)再傳捷報，而這也將進一步強化2000點整數關口之于市場投資者的意義：第一，2000點成為重要的政策底；第二，下破2000點之后的中陽成為變盤信號；第三，圍繞2000點波動的交易日不超過10日。

回顧今年以來滬綜指展開的三次2000點保衛(wèi)戰(zhàn)，每次均是受政策利好助推而成功以一根大陽線確立企穩(wěn)反彈節(jié)奏。例如，1月下旬央行重啟逆回購，大額資金連續(xù)購入藍籌ETF等動向，刺激金融、地產等權重藍籌板塊集體護盤，成功確立了新一波反彈行情；從時間上來看，自1月10日滬綜指接近2000點開始算起，至1月21日以小陽線上穿2000點，共經歷了8個交易日。

又如，3月下旬滬綜指再度跌破2000點進行震蕩盤整之時，京津冀協(xié)同發(fā)展、優(yōu)先股政策等利好的集中釋放再度引發(fā)了金融、地產、煤炭等權重板塊的集體發(fā)力，以2.72%的漲幅豎起一根中陽線，從而再度確立反彈節(jié)奏。時間上看，從3月10日滬綜指下破2000點到3月21日成功上穿，共經歷了10個交易日。

類比來看，本次2000點保衛(wèi)戰(zhàn)的情形與此前十分相像，本周一的中陽線成為變盤信號的可能性非常大。上周五新“國九條”出臺給低迷的股市注入暖流，再疊加此前優(yōu)先股、滬港通、區(qū)域振興等多項政策，滬綜指再度在周期股的引領之下形成了放量中陽態(tài)勢。自4月28日滬綜指向下觸及2000點至本周一成功脫離2000點“沼澤地”，一共經歷了9個交易日。

資金仍較謹慎

與前兩次2000點保衛(wèi)戰(zhàn)的“功臣”——金融、地產相比，本次戰(zhàn)役勝利的主將是煤炭、有色金屬兩個行業(yè)，鋼鐵行業(yè)也做出了貢獻。煤炭和有色金屬行業(yè)一改長期以來的頹勢，自上周開始逐步活躍，昨日更是出現了難得一見的漲停潮，為指數的上行和成交額的放大做出了重要貢獻。不過，從弱勢行業(yè)領漲、成交額仍未能過千億、創(chuàng)業(yè)板走勢弱于主板等細節(jié)可以看到，資金行動較為謹慎，求穩(wěn)而非激進成為市場資金的主要心態(tài)。

首先，繼上周五之后，本周一市場中“煤飛色舞”情形愈發(fā)炫目。至收盤，采掘、有色金屬行業(yè)分別上漲了5.71%和4.99%，兩個行業(yè)的成分股均驚現罕見的漲停潮。其中，采掘行業(yè)的成分股幾乎出現全線上漲，且其中有25只個股漲停；有色行業(yè)也出現了11只漲停股。受上述熱潮帶動，稀土永磁、超級電容、頁巖氣和煤層氣等相關概念均出現明顯上漲，漲幅分別達到4.13%、4.05%和3.84%。

業(yè)內人士指出，促使煤炭和有色金屬行業(yè)上漲的原因，并非是行業(yè)或公司的基本面出現實質性好轉，而是估值相對低位，以及政策面利好和諸如鎳價上行等偶然性因素的共同作用。從250日漲跌幅來看，采掘、有色金屬和鋼鐵的跌幅分別達到了26.65%、16.38%和14.66%，在28個申萬一級行業(yè)中分別位列倒數第一、第二和第四位。鎳價上漲是有色金屬行業(yè)上漲的導火索，而煤炭股更多呈現為經歷了長期低迷之后的超跌反彈。

昨日滬深主板市場大漲的同時，創(chuàng)業(yè)板走勢相對偏弱，至收盤漲幅為1.57%，低于其他市場板塊。對此，業(yè)內人士指出，資金在利好刺激之下選擇了捕捉超跌弱勢行業(yè)的反彈機會，而沒有貿然大舉進攻搶奪熱門行業(yè)和概念的籌碼，顯示出資金心態(tài)仍然十分謹慎，在進行更為穩(wěn)妥和安全的布局。同時也意味著，市場尚未呈現出牛市狀態(tài)。

其次，市場成交的量能雖然較此前下跌和震蕩期間有所放大，但仍然未恢復至千億元之上。昨日，滬綜指的成交額擺脫了此前600億元一線的糾結情形，上攻至880.97億元，不過相較于本輪市場下跌前的成交額依然處于低位。業(yè)內人士指出，成交額并沒有急劇放大，說明了資金的心態(tài)相對而言尚未達到很亢奮的狀態(tài)。

資金的這種心態(tài)實屬正常。從歷史規(guī)律來看，五月A股市場往往風起云涌，不論是1999年的“5·19”，2007年的“5·30”，還是2013年5月滬綜指月漲幅領先全球，5月A股共同的規(guī)律是劇烈波動、變盤節(jié)點，資金謹慎應對也是情理之中。

股指企穩(wěn)題材唱戲

新“國九條”的出臺給此前持續(xù)了一個月的弱市注入了正能量，樂觀情緒有所升溫。不過，壓制市場的主要因素短期內并不會被完全對沖或很快消失，因此市場若要形成趨勢性行情仍須等待更為明確的政策信號。

當前，經濟企穩(wěn)的態(tài)勢初步顯現，但4月CPI同比上漲1.8%透露出社會需求依然不足，制造業(yè)仍較為疲弱。資金面上，針對全面降準的傳言，央行行長周小川日前表示，不會輕易采取大規(guī)模的刺激政策。一季報也顯示出上市公司的盈利增長有所趨緩。業(yè)內人士指出，市場的“政策底”已經明確，但“經濟底”仍待進一步確認，而這也是市場趨勢性行情能否成行的最基本決定因素。

與此同時，市場的擔憂情緒仍較多。首先，房地產市場的變化引發(fā)的擔憂日益加劇。安信證券指出，在商品房成交面積經歷了約兩個季度的回落后，越來越多的城市開始出現房價下跌的跡象；另一方面，從部分龍頭公司拿地情況看，銷售低迷對房地產開發(fā)投資的影響仍在顯現。中金公司表示，由于近期房地產銷售較弱，市場擔心房地產的風險。

其次，二季度是信托產品的兌付高峰，信用風險預期不斷升溫。自4月以來，部分信托和非標產品到期償付問題頻繁出現，由于5、6月份信托到期量較4月份進一步加大，市場擔憂信用風險可能將繼續(xù)上升。

業(yè)內人士指出，考慮到4月11日以來市場下行及震蕩的弱勢格局，當前在政策利好助推之下，市場出現“逼空”行情的概率較小，A股可能會出現“進二退一”或“進三退二”的走勢，后市股指企穩(wěn)、題材唱戲仍是大概率事件。新“國九條”對資本市場中長期發(fā)展具有重要意義，短期內政策細則、后續(xù)配套政策以及實施的力度是市場關注的焦點。