資本市場頂層設計釋放改革紅利

人民日報記者 鄧圩 謝衛群

證券時報記者 程丹

5月9日，國務院發布了《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（簡稱《意見》），市場稱之為新“國九條”。

5月12日是《意見》公布后的第一個交易日，二級市場高開高走，多個熱點集體爆發，兩市近60只個股漲停。市場用行動給推動資本市場全面深化改革的頂層設計投下贊成票。

中國證監會新聞發言人鄧舸表示，《意見》是貫徹落實黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神，全面深化資本市場改革的綱領性文件。《意見》從經濟社會發展全局的高度，對新時期資本市場改革、開放、發展和監管等方面進行了統籌規劃和總體部署，對于指導當前和今后一個時期資本市場各項工作具有重要現實意義。

二級市場積極回應

新“國九條”的推出，給二級市場帶來了久違的振奮：

截至5月12日收盤，上證綜指報2052.87點，漲幅2.08%，成交量880億元；深成指報7318.14點，漲幅2.17%，成交量881億元；創業板指報1278.28點，漲幅1.57%，成交量158億元。

盤中，券商股領漲兩市，開盤后兩市窄幅震蕩，創業板一度翻綠。盤中有色、煤炭、鋼鐵等資源股集體爆發，滬指強勢拉升漲近2%。午后滬指窄幅震蕩走高漲超2%，后維持窄幅震蕩態勢，創業板盤中有一波拉升。

深圳市場方面，除深成指上漲2.17%外，中小板上漲2.54%，創業板1.57%，對新“國九條”的反應比較積極。

深交所相關負責人在接受記者采訪時表示，《意見》和國務院一系列方針措施一脈相承，內容豐富，意義重大，是資本市場的根本利好。

銀河證券首席策略分析師孫建波也認為，在當前宏觀經濟持續低迷的背景下，出臺如此有力度的文件，有助于增強投資者對資本市場的信心。

他指出，資本市場的完善、發展與壯大有助于促進直接投資，化解間接融資比重過高的風險，為銀行分憂，反過來有助于宏觀經濟的“托底”。就短期而言，新“國九條”不會扭轉經濟本身的頹勢，但給市場釋放了一個政策信號。由于經濟本身仍舊低迷，在經濟沒有見底預期之前，股市可能難言反轉，但政策底意味著股市底部或為期不遠。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，股票市場走勢受多重因素影響，目前，滬市平均市盈率跌破10倍大關，市場本身就孕育著反彈的機會，伴隨著資本市場改革的推進和宏觀經濟轉型升級的向好，投資者信心將逐漸恢復，二級市場可能會呈現波動向上的走勢，這將是資本市場更為健康的運行軌跡。

國信證券一位分析師認為，市場只是在資源類股表現，這種走勢相對謹慎，買入謹慎，算是保守。近期熱點能否持續，主要還是看投資者心態和投資者是否有信心。“投資者真正恢復信心，需要實質性的措施和市場規則出臺。”

市場分析人士認為，未來依然要看政策具體實施的情況。新“國九條”作為短線熱點肯定能夠帶來短線反彈，如果沒有后續實質性細則措施，切實保護投資者利益，弱市是不會改變的。

上述人士認為，新“國九條”釋放出積極建立規則、長期規范市場的信號，只有在規則建設上立足于尊重股民，不犧牲股民利益為代價，才能夠建立起真正穩定健康的市場。

資本市場重要性提升

資本市場的頂層設計此前已有先例，2004年1月31日，國務院發布《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，就資本市場發展提出了九個方面的綱領性意見。在這份文件的指導之下，股權分置改革、券商綜合治理等重大改革措施隨之推開，資本市場迎來一段快速發展期。

時隔十年，新“國九條”出臺，明確了未來六年資本市場發展規劃。在國泰君安首席經濟學家林采宜看來，其意義不亞于2004年國務院出臺的文件，將對未來一段時間我國資本市場的發展生態產生深遠影響，為資本市場全面深化改革提供政策保障。

林采宜認為，國務院專門就資本市場發文，足見國家對資本市場改革發展的高度重視，諸多資本市場的改革細節首次出現，有助于多個部門統籌協力，解決影響資本市場發展的關鍵矛盾和焦點問題。

長期以來，我國資本市場的新情況新問題不斷出現，主要表現為市場體系不健全，市場主體總體上不夠成熟，市場功能發揮不平衡，市場運行穩定性不足等。上海重陽投資管理有限公司總裁王慶指出，這些問題正在倒逼資本市場深化改革，新“國九條”針對股市功能錯位問題給出了針對措施，將成為資本市場制度紅利的起點和基石。

新“國九條”給出了資本市場健康發展的主要任務：到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。王慶說，這與十八屆三中全會確定的“到2020年在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果”的時限要求相一致，作為市場經濟和現代金融體系的重要組成部分，資本市場的重要程度在提升。

亮點頗多重在落實

具體來看，新“國九條”核心內容，包括發展多層次股票市場、規范發展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設、提高證券期貨服務業競爭力、擴大資本市場開放等。

在發展多層次股權市場方面，《意見》有不少制度安排，比如強化證券交易所市場的主導地位、充分發揮證券交易所的自律監管職能等。林采宜表示，這些安排與股票發行注冊制改革是相關聯的，自律監管意味著政府干預行為將逐步退出，市場在確認發行準入和定價方面將擁有更多的自主權。

林采宜提到，新“國九條”還明確要將區域性股權市場納入多層次資本市場體系，完善集中統一的登記結算制度，意味著主板、創業板、新三板、區域性股權市場將步入互聯互通的時代。“目前，區域性股權交易中心發展的最大瓶頸是交投不活躍，證券流動性差，如果能統一結算和互聯互通，將對完善多層次的股權市場大有裨益。”

新“國九條”還提到了市場廣泛關注的退市制度問題。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐說，退市制度有利于保護投資者的合法權益，相關部門一直在積極推進。他建議細化退市指標體系和中小股東賠償等問題。

王慶比較關注增量資金和投資者入市情況。他說，新“國九條”強調將擴大合格境外機構投資者、合格境內機構投資者的范圍，提高投資額度與上限，并研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認，這有利于優化中國資本市場的投資者結構，吸引更多資金進場，國內證券期貨行業對外開放水平也會提高。

分析人士認為，新“國九條”以2020年為規劃遠景，實際上明確了其作為未來數年資本市場戰略性文件的定位，后面就是如何去細化實施問題。

深交所也表示，下一步要持續完善優化中小企業板市場，引導各板塊上市公司做優做強。要繼續深化基礎服務工作，加大對創業創新、文化、“三農”、新興產業和西部地區支持力度。要大力推進監管轉型，著力提高市場透明度，落實維護中小投資者合法權益具體措施，加快多層次資本市場發展完善。