新國(guó)九條護(hù)航混合所有制

5月9日下午，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定，以國(guó)務(wù)院名義發(fā)布的一份市場(chǎng)“維穩(wěn)”框架性綱領(lǐng)性文件，即《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》(簡(jiǎn)稱“新國(guó)九條”)。這次由國(guó)務(wù)院而非“一行三會(huì)”發(fā)文，表明了當(dāng)局大刀闊斧改革的決心和勇氣，體現(xiàn)了頂層設(shè)計(jì)對(duì)于促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的決心和十足的誠(chéng)意。

這是一份在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史上具有里程碑意義的文件。

綜合來看，本次新國(guó)九條方向清晰，具體內(nèi)容條款環(huán)環(huán)相扣，當(dāng)前的問題是，需著重抓落實(shí)。隨著改革逐步進(jìn)入深水區(qū)后，改革難度之大可想而知，因?yàn)楦母飶膩矶际且|及到既得利益的。針對(duì)跨市場(chǎng)監(jiān)管、具體扶植政策的落實(shí)等方面，也都需要在摸索著前進(jìn)。

新國(guó)九條發(fā)布后的首個(gè)交易日，就立即帶動(dòng)中國(guó)內(nèi)地A股迎來突破式大漲：上證綜指強(qiáng)勁反彈，收盤猛漲2%，對(duì)A股的提振起到了立竿見影的作用。

10年前，2004年1月31日老“國(guó)九條”正式推向市場(chǎng)，股權(quán)分置改革成了當(dāng)年度資本市場(chǎng)的標(biāo)志性事件，基本上解決了流通股和非流通股問題。曾給市場(chǎng)帶來了憧憬和希望，但當(dāng)年對(duì)老“國(guó)九條”深信不疑的投資者，最終成為了被套牢最深的一批人，老“國(guó)九條”也被列為2004年股市六大敗筆之首：老“國(guó)九條”本身也被套牢了。股市運(yùn)營(yíng)一年的結(jié)果，導(dǎo)致市場(chǎng)的矛盾激化，市場(chǎng)危機(jī)頻發(fā)，資本市場(chǎng)面臨前所未有的危機(jī)，讓政府信用和市場(chǎng)信用均受到創(chuàng)傷。

10年后，雖然我國(guó)資本市場(chǎng)取得了一些成效，但從本質(zhì)上講卻仍屬于封閉式市場(chǎng)，表現(xiàn)為開放程度有限。與此同時(shí)，我國(guó)利率、匯率市場(chǎng)化改革和人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程在加快，因此我們的資本市場(chǎng)也必須勢(shì)必順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)金融一體化趨勢(shì)，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化。本次國(guó)務(wù)院發(fā)布的新國(guó)九條涵蓋多市場(chǎng)、多角度，在一定程度上，說明了頂層設(shè)計(jì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀的深入研究和全面深化改革的準(zhǔn)備。

從出臺(tái)背景來看，新國(guó)九條是在解決資本市場(chǎng)的發(fā)展問題，實(shí)質(zhì)上卻是在解決中國(guó)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的困境和難題：中國(guó)國(guó)有企業(yè)為代表的經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)到了必須要依靠資本傾注新鮮血液的境地。

內(nèi)地監(jiān)管層意在通過新國(guó)九條，推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)健康發(fā)展。因此，目前對(duì)國(guó)九條利空還是利好的爭(zhēng)論是沒有任何意義的。

終其原因，在于沒有搞懂國(guó)務(wù)院為什么要出臺(tái)這樣一份文件這一基本問題。資本市場(chǎng)將在中國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)中扮演著極其重要的角色，新國(guó)九條徹底解決了資本市場(chǎng)的發(fā)展問題，資本市場(chǎng)將成為混合所有制發(fā)展的重要平臺(tái)，并在這一平臺(tái)上發(fā)展壯大。混合所有制經(jīng)濟(jì)是國(guó)有資本和民間資本合作的最佳經(jīng)濟(jì)模式，將來無論是國(guó)企、民企都要走混合所有制的道路，形成“國(guó)有企業(yè)+民營(yíng)企業(yè)+混合所有制企業(yè)”三足鼎立之勢(shì)，這是資本市場(chǎng)新國(guó)九條的出臺(tái)深刻歷史背景。

其實(shí)，不管是老國(guó)九條或是新國(guó)九條，從本質(zhì)上講，只是國(guó)務(wù)院出臺(tái)的一份綱領(lǐng)性文件，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題還需依靠自身去解決，新國(guó)九條成敗得失關(guān)鍵還在于能否得到落實(shí)。當(dāng)前，新國(guó)九條對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)可以預(yù)期的價(jià)值在于：體現(xiàn)頂層設(shè)計(jì)對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視，代表國(guó)家層面對(duì)資本市場(chǎng)“穩(wěn)健+快速”改革思路的確立，標(biāo)志著股市政策性舉措已到底部。

當(dāng)前IPO堰塞湖高懸，一級(jí)市場(chǎng)融資功能缺失，資本市場(chǎng)已經(jīng)成為整個(gè)金融與國(guó)資改革大棋局中的短板，資本市場(chǎng)作為國(guó)資改革的重要依托平臺(tái)，讓國(guó)有企業(yè)龐大規(guī)模的混合所有制改革難以推進(jìn)，而需要借助新國(guó)九條來徹底激活資本市場(chǎng)平臺(tái)和孱弱的A股。

這，是新國(guó)九條的歷史使命。