2014券商創新大會解讀 券商要向現代投行轉型

證券時報網（www.stcn.com）05月20日訊

2014年5月16日“證券經營機構創新發展研討會”如期在北京召開。與2013年創新大會強調加強風險控制不同，2014年大會以鼓勵經營機構創新為主，在加快券商向現代投行轉型/完善證券業基礎功能/發展私募市場和場外市場/財富管理行業轉型等領域超過之前的預期。新“國九條”將是未來行業創新的總綱領，而本次行業創新大會在議題和基調上與之共振。中國證券行業發展正處于“春秋”向“戰國”的大轉型期，相比于銀行等金融機構，證券業總資產規模小、杠桿率不高、業務過于單一，證券業務表現為“資金在銀行、證券在登記公司、撮合在交易所”，在經濟轉型和金融改革中面臨邊緣化的風險。

新一輪券商創新的驅動力主要來自于：一是國內直接融資比例過低，只有大力發展資本市場才能破解失衡難題，現代投行呼之欲出；二是國內財富管理的需求方興未艾，在大資產管理時代券商的地位將提升；三是中小企業融資飽受銀行“惜貸”的白眼，資本市場對于創新行業及公司的金融服務效率遠高于信貸市場；四是互聯網金融咄咄逼人，傳統券商面臨生存危機。

本次會議明確了券商要積極向現代投資銀行轉型，即成為直接融資服務提供者、資產管理和財富管理者、交易和流動性提供者、市場重要投資者和有效的風險管理者，繼續做大資產負債表，持續提升杠桿率，具體包括：（1）大力發展多層次資本市場，特別是新三板和私募市場，構建非標產品市場，引入做市商制度等，提升券商的資產定價能力；（2）加速產品與服務的升級和創設，如資產證券化/REITS/場外衍生品等；（3）券商牌照放開，交叉持股普及，混業經營要求更高專業性；（4）券商的組織結構將重組升級，部分上市券商有望試點合伙制/管理層持股/股權激勵方式，基層營業部的職能將分化。

國泰君安認為國內券商股將長期享有創新溢價，行業的市場集中度將提高，在未來數年將催生出初步國際化的全能型投行，以及在某些業務領域領先的精品券商。推薦標的：中信證券/興業證券/東吳證券/方正證券/錦龍股份。