期貨業期待走出滯漲

證券時報記者 秦利

我國商品期貨成交量連續三年位居全球之首，成績斐然。但在這成績背后，從業人員卻感到迷茫，期貨市場在一些業務層面開始止步不前。

這種期貨行業滯漲表現在以下三個方面：

首先是客戶權益增長緩慢，客戶保證金已連續4年維持在2000億元左右。去年上市了9個期貨新品種，年底全國期貨保證金為1988億，同比僅增長9.72%。

其次，期貨公司業績也出現滯漲。2013年，160家期貨公司合計實現凈利潤35.5億元，較上年降0.62%，比海通證券一家券商的凈利潤還少5億。

第三，產業客戶和普通機構客戶參與熱情不高，散戶仍占九成。沒有機構投資者的批量加入，期貨市場很難出現大繁榮。

期貨市場出現滯漲的根本原因是我國期貨市場提供的交易品種少，交易機制也難以滿足機構客戶需求。據統計，上市公司對期貨市場尤其是外匯期貨有著很大的需求，但我國卻缺少相關品種。上市公司蒙發利2013年年報稱，公司2014年度金融衍生品交易業務即遠期結售匯業務的總額控制在3.1億美元以內。此外，包括魯泰B、九洲電氣和天齊鋰業等上市公司都參與了外匯衍生品交易，金額巨大。但由于國內沒有相關合約，只好選擇其他市場。上市公司潮宏基的選擇更值得深思：主營黃金首飾的潮宏基并沒有參與上期所的黃金期貨交易，而是選擇了現貨交易所的T+D交易。棄期貨交易而選擇現貨交易所的品種，折射出我國期貨交易規則仍然存在不完善的地方，相關品種尚無法滿足實體經濟的需要。

期貨市場滯漲的另外一個原因是受傳統考核思路影響。目前審計部門對參與期貨交易的企業進行審計時，一般將企業的現貨經營與套期保值分開，一旦套保賬戶資金出現負增長，審計時就很容易被計為虧損，一些公司因此寧愿面臨敞口風險也不參與期貨市場。

期貨公司的短視行為也影響了機構客戶的增加。開發產業客戶周期長、投資頻率低，多數期貨公司更愿意開發散戶，以賺取更多的手續費。至于期貨公司利潤下滑，除了期貨市場上存在的交易所和經紀公司利益分配不合理以外，期貨公司業務單一、創新業務發展不順也是很重要的原因。

要改變期貨業所處的滯漲狀態，需要大力發展期貨市場的機構投資者，理順期貨市場各方利益關系，這需要監管部門、期貨交易所、期貨公司以及市場人士共同努力，本著放松管制、降低成本、提升效率的原則，重建期貨市場相關利益格局。新“國九條”已明確提出“允許符合條件的機構投資者以對沖風險為目的使用期貨衍生品工具”，在政策東風下，期貨業擺脫滯漲狀態值得期待。