有了退市常態化 IPO才能正常化

雖然退市制度改革與各方的期待還有不小的距離，能拿得出手的案例也就“退市長油”一個，但是，退市制度建設畢竟還是在一步步推進。證監會主席肖鋼近日公開表示，要抓緊啟動新一輪退市制度改革，推出市場化、多元化、常態化的退市制度。對符合退市條件的公司將嚴格退市，對欺詐發行的上市公司將實行強制退市。同時，也支持上市公司根據自身需要實施主動退市。

可以說，肖鋼主席談到的三種情形已基本概括了退市制度的多個方面。一旦三個方面的措施都能順利推行，那么，退市制度常態化的時代也就到來了。

二十多年來，滬深股市之所以脫不了熊長牛短的詛咒，投資者之所以很難找到股市的運行規律，管理層之所以屢屢要采取暫停IPO的非常措施，原因就在于，股市的不規范行為實在太多，對上市公司始終沒有能形成優勝劣汰的機制。正是因為退市這個出口嚴重堵塞，IPO的進口才難以正常敞開，更遑論形成進口和出口的良性互動。

現在，管理層痛下決心，將建設、健全退市制度作為證券市場改革的最重要的抓手，應該說是抓住了最核心的問題。雖然在很多人眼里，證監會的退市制度改革還缺乏大刀闊斧的氣勢，沒有將“三種情形”的企業全部從市場清退出去。但這絕不是退市制度改革本身的問題，而是目前滬深股市還不具備忍受如此猛藥的基礎條件。如果改革步伐過急過快，新的矛盾和問題就會接踵而至，特別是投資者利益會受損，這不僅會讓股市很受傷，而且還會給社會穩定造成巨大威脅。

新一輪退市制度改革以積極穩妥的方式處理“三種情形”企業的退市問題，符合當前滬深股市的實情。長油這只央企股的退市，更凸顯了一種市場導向，發出了積極信號。

需要把握好的是，爭取經過幾年的精心準備和積極醞釀，促使全面推行新一輪退市制度改革的條件基本具備。接下來，就要看監管機構能不能按照既定目標，對“三種情形”的企業施以重手了。因為，按照近日媒體報道的情況，與“退市長油”有著相同“經歷”的南紡股份，卻在連續多年造假的情況下，僅僅被罰款50萬草草了事。盡管證監會相關負責人解釋，追溯重述導致連續虧損是偶發的、突發的，持有公司股票的投資者在公司公告追溯重述后的財務數據披露前，并不知道公司存在退市風險。如果公司股票直接被暫停和終止上市，對投資者特別是中小投資者而言，將缺乏必要的緩沖和準備。

也就是說，監管機構作出這樣的處理，是有道理的，也是站在全局利益考慮的。問題在于，一方面，處罰的力度可以大一些，而不采取抓癢癢的方式；另一方面，既然此次處理是為了投資者利益考慮的，那么，以后再遇到類似問題，就應該以市場為導向，以促進市場健康發展為目標予以解決，而不應該再抓癢癢了。

我們說，讓不符合市場要求、對市場已經產生不利影響的企業退市，并不是目的，最終目的，就是要讓更多優質的企業進入到市場，從而使市場形成良性循環。自然，把握好出口與進口的關系，讓出口盡快步入常態化，就成了關鍵。也只有出口成常態化，進口也才能正常化。否則，只進不出，勢必葬送滬深股市的未來。不是已有市場分析人士在勸投資者嗎，在那些問題成堆的公司退市之前，別考慮進場！

按照證監會的目標，今年的后7個月，將要安排100家企業上市，且基本保持均衡狀態。在股市仍處于低迷狀態的情況下重新啟動IPO，可以說是較為穩妥的選擇。一方面，讓一批新企業、優質企業入場，可以更好地向市場注入積極因子，增強投資者信心；另一方面，只要各類擬上市公司能尋求到相對公允的募股股價，不再競相超額募集資金，也能大大緩解股市的資金壓力。更重要的，相對合理的招股價格，能為此后的穩步上漲產生積極的影響。

而在加快IPO啟動步伐的同時，管理層也非得加快“三種情形”企業的退市步伐不可，凡是屬于“三種情形”的企業，就該毫不留情地予以清退，以此來增強上市企業的危機感和緊迫感。

可以預料，有了退市出口的常態化，IPO進口就能正常化。如此，行情一低迷，IPO就不得不暫停的尷尬局面也將成為歷史。

（作者單位：江蘇省鎮江市國有資產監督管理委員會）