制造業PMI升至高點 貨幣政策定向傾斜

原標題：制造業PMI升至高點貨幣政策定向傾斜

數據來源：國家統計局網站官兵/制圖

證券時報記者許巖

國家統計局服務業調查中心日前發布的數據顯示，5月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.8%，較上月升0.4個百分點。這是該指數連續第三個月上升，也是今年以來最高水平。

專家指出，PMI連續上升顯示中國政府4月以來出臺的一系列經濟“微刺激”方案初見成效，經濟下滑趨勢出現了一定的緩解。政府通過小規模的定向刺激政策，不僅穩定了經濟增長，也為結構性改革贏得更多時間。

經濟增長尚不具備

明顯回升條件

在5月份制造業PMI指數中，升幅達到1.1個百分點的新訂單指數上升被專家視為最具含金量的“上升”。此外，采購量指數、購進價格指數上升較為明顯，升幅超過1個百分點。

國務院發展研究中心研究員張立群認為，PMI指數繼續回升表明經濟回穩態勢已經較為明顯，各類訂單指數全面回升，支持制造業企業開工率回穩、增長率回穩這一判斷。

此前出爐的匯豐PMI數據也為經濟向好提供依據。數據顯示，匯豐中國5月PMI初值數據升至49.7，創5個月最高位，且是連續第二個月上升。

與此同時，5月PMI中的生產經營活動預期指數、原材料庫存指數、新出口訂單指數和進口指數都比上月有所下降。張立群分析認為，庫存指數、生產經營活動預期指數回落，則反映企業對未來市場前景預期仍然較為謹慎，表明未來經濟增長尚不具備明顯回升的條件。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析指出，制造業總體平穩向好，但發展并不均衡，大中型企業繼續向好，而小微企業生產經營仍然比較困難，在市場總體供過于求、產能過剩的環境下，小微企業生產經營困難仍然較大。

貨幣政策基調未變

向小微、三農傾斜

國務院總理李克強近日去內蒙考察當地企業，深刻體會到小微企業的困境。國務院5月30日的常務會議提出四點意見落實金融服務支持實體經濟：

一是保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，加大“定向降準”措施力度；二是降低社會融資成本；三要優化融資結構；四是改進金融服務，提高貸款審批效率。

招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒認為，貨幣政策定向發力程度有所加大，但和市場全面降準的預期還不一樣。這表明，一是全面放松或時候未到，二是要考慮傳導，貨幣政策放寬了但資金到不了實體經濟，只會加劇銀行間寬松的情況。

為了加強金融對“三農”發展的支持，央行從4月25日起分別下調縣域農村商業銀行和農村合作銀行存款準備金率2個和0.5個百分點，此舉被市場稱為“定向降準”。

但連續兩個月的“定向降準”政策并非意味著貨幣政策的轉向。分析人士指出，國務院常務會議傳遞的信號不在于貨幣放松，“定向降準”并非貨幣政策轉向。

中國國際經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍表示，貨幣政策綜合運用多種政策工具，并不單純是采取傳統的降準降息政策，還可以運用結構性類似定向降準以及公開市場正逆回購等操作舉措。

在王軍看來，政府在全球經濟放緩的大背景下提高了對國內經濟增速下行的容忍度，不一定會因為短暫月度數據的變化而放棄結構調整的主線，著急采取像全面降準的猛烈政策，尤其目前經濟運行仍比較溫和，是否全面降準還有待進一步觀察。

此外，此次祭出“微刺激”政策是有條件的，即金融機構的“降準”需要滿足向小微企業和三農行業貸款的一系列要求。

“還是定向降準，但是力度加大了，銀行的范圍應該是擴大，再貸款強調擴大支持小微企業，現在看也是要進一步增加規模，包括還提到了金融債。”謝亞軒稱。

央行金融市場司司長紀志宏在接受媒體采訪時表示，“定向降準”屬于金融支持實體經濟的正向激勵舉措，與“全面降準”相比，它更具有針對性，有利于將金融資源更好地投放到三農、小微企業等薄弱環節。