外媒：中信集團上市將成中國國企改革樣本

鳳凰財經綜合 6月3日，華爾街日報消息，中國將在本周完成今年全球最大的并購交易案之一，這樁370億美元的交易有望為改革中國龐大、低效的國有企業繪制一張藍圖。

中國將利用中信集團借殼上市的機會改革投資者控制大型國有企業的方式。該交易將使中信集團資產在香港上市，遵守比內地更嚴格的規定和披露要求。中信集團是在鄧小平倡導下創立的大型企業集團，是中國首家資本主義性質的企業。

長江商學院金融學與經濟學助理教授李曉陽表示，中信集團最初的定位就是在香港的一個紅色資本平臺。李曉陽指出，現在北京希望利用中信集團香港上市的機會，把它再度塑造成下一輪國企改革的樣本。

但也有質疑認為，此次交易對改變國有企業的經營模式起不到什么幫助，因為它們仍然是向政府而不是外部股東負責。

中信集團的轉型本身以及最終的轉型結果都將凸顯出中國在國企改革方面還有很長的路要走。

中信集團沒有舉行首次公開募股(IPO)，而是讓其香港上市子公司中信泰富斥資370億美元收購母公司的資產。定于周二舉行的股東投票并不是問題，因為這兩家公司都由中國政府控股。

為籌集交易所需資金，中信泰富將發行約290億美元股票，這些股票將由其母公司買走。該公司還將發行80億美元股票，這些股票的大部分將由中國全國社會保障基金等國有企業買走。該公司已經與15位投資者簽署了協議，他們將買進該公司51億美元的股票，其中包括全國社會保障基金和新加坡政府投資公司淡馬錫控股。

在交易完成后，中信泰富的市值將擴大近四倍，政府的持股比例將由目前的58%擴大為82%。

支持該交易的人士表示，通過將中信集團的幾乎全部資產注入到一家在香港上市的公司中，它將被迫遵守國際標準。他們預計其他國有企業將效仿這一做法，從而可能在國有企業如何運營的問題上給予投資者更大的話語權。

該交易需要監管機構的特別批準，因為政府的持股過高，只有不到25%的股份將公開上市，這個比例低于要求。

凱投宏觀經濟學家普里查德說，除非香港的股東在運營公司和企業決策方面有著真正的話語權，否則僅僅將公司上市并不會改變管理本身。這位經濟學家還說，所有這些國有企業改革都是受歡迎的，但主要問題仍是很多情況下，政府不愿放松對企業的掌控。

在中信集團4月份宣布借殼中信泰富上市的計劃時，中信集團董事長兼中信泰富主席常振明曾表示，中信總是處于中國改革發展的中心，這次里程碑式的重組標志著集團轉型進入了新階段。

中信集團的選擇被視為一種象征。該集團1979年由傳奇紡織大亨榮毅仁建立，當時他被鄧小平囑托在剛剛起步的改革開放中干出實事、發揮作用。1990年，中信集團將部分資產以中信泰富的名稱在香港上市，使后者成為了首批在香港上市的紅籌股之一。紅籌股是中國大陸控制的企業通過離岸實體在香港上市的股票。

中信泰富擁有房地產資產、澳大利亞鐵礦等資源業務和其他資產。母公司中信集團的商業帝國從銀行和保險等金融服務延伸至中國最大的海上油田直升機服務公司，甚至還包括一家表現未能達到預期的足球俱樂部。

一旦相關交易在8月份完成，中信泰富將更名為中國中信股份有限公司，從而成為首家將幾乎所有資產在中國大陸以外上市的中國國有企業。這將改變中國長期以來選擇國企較有競爭力的資產在海外上市的做法。

荷蘭安智銀行(ING Bank)中國企業融資部負責人David Wu表示，多數中國國企將一些資產留在母公司層面，只會將部分資產上市。他說，這導致上市公司和母公司之間存在許多復雜問題、內部競爭和關聯交易。

上市國有企業的表現也較為疲軟。Wind資訊(WIND Info)的數據顯示，2006年至2013年，在國內上市的中國國有企業年資產回報率平均為2.29%，而上市私營企業為5.83%。

作為一家在香港公開掛牌交易的公司，中信泰富曾受到一些糟糕業務決定的困擾。2008年，當時由榮毅仁之子榮智健(Larry Yung)領導的中信泰富披露，衍生品相關澳元頭寸將導致其虧損多達20億美元。該公司在發現虧損后六周都沒有披露情況，最終在被迫出售國泰航空等公司的股權后被母公司救出困局。