高盛解讀5月官方制造業PMI：政府將出臺進一步政策措施

鳳凰財經訊  2014年5月份官方PMI從4月份的50.4升至50.8，高盛發布報告解讀稱，這顯示經濟根本增長勢頭有所加快。同時，高盛預測，政府仍將出臺進一步的政策措施以促進增長。

報告稱，在主要分項指數中，生產和新訂單指數上升。新訂單指數升幅最大，從4 月份的51.2躍升至52.3。新出口訂單指數從49.1微升至49.3。從業人員與原材料庫存指數小幅下降（分別從4 月份的48.3降至48.2、從4 月份的48.1降至48.0）。購進價格指數從4月份的48.3強勁反彈至50.0，是今年首次突破50。

盡管往年5 月份的季節性明顯下行，今年官方PMI卻明顯上升。自從2005 年開始編制該數據序列以來，官方PMI 每年5 月都有所下降，只有去年略微上升了0.2個百分點。早前幾年（2005-2008）的季節性十分強勁（每年5月至少下降2.9 個百分點），但2009 年以來幅度明顯緩和，我們認為可能是重新調整季節因子的結果。去年5月份的數據可能反映了除增長勢頭走強以外的進一步調整。

同時報告認為，今年5 月份的數據至少不太可能有季節性偏高的傾向，因此其升幅是具有實際意義的。最為重要的新訂單和生產分項指數雙雙上升，新訂單指數的上升尤為顯著。這是個好消息，因為該指數有時領先于生產指數（大多數時候二者同步）。

5月份匯豐PMI 預覽值強勁得多的升幅可能反映了此前工業增加值月環比增幅于3 和4 月份從1-2 月份極低水平的反彈，因為匯豐PMI 往往滯后于工業增加值月環比增幅（但這種滯后并不穩定，參見圖表2）。此外，匯豐PMI 受出口的影響相對較大，因此對外需的反映可能大于內需。從歷史上看，匯豐PMI 終值與預覽值之差往往能比這兩個數據本身更好地反映出最新的工業增長勢頭（但并非絕對；因為差值取決于很小的調查樣本）；匯豐PMI 終值將于6月3日公布。

高盛分析師認為，PMI 數據的走強可能將緩解市場與決策層對經濟增長下滑的擔憂。但在工業增加值等硬數據（而非僅僅調查數據）呈現企穩的跡象之前，他們預計，政府仍將出臺進一步的政策措施以促進增長。