長油最后一日

0.83元，在劃過最后一道紅線之后，退市長油的A股演出就此定格。從今日起，長油這艘航行了17年的大船將駛向市場的另一片水域。那里，一批沉默而并沒有完全沉寂的“退市股”正等著它

⊙記者趙一蕙○編輯孫放

背負著眾多“第一”，長油于昨日完成了其在A股市場“謝幕演出”。

雖算不上驚心動魄，卻還有不少游資進場投機。不過，未如投機者預想的那么樂觀，在流動性干涸的“三板”，等待長油這艘央企巨輪的，極可能是長期的擱淺和冰封，而通過“轉世輪回”或“浴火重生”回歸A股的希望，則尚且渺茫。

若積極來看，“央企不退”的神話既然已由長油打破，資本市場的更多陋習、積弊、痼疾亦將會有被徹底蕩滌的一天。

這，只是個開始。

投機活躍退市整理期換手過半

從交易席位看，在退市整理期參與投機的幾乎均為游資，僅兩日有機構席位“穿插”其中，且均為賣出。不到1元的股價、央企的特殊身份，或許是他們決定“搏一把”的重要原因

昨日，退市長油完成了其在A股的最后交易，雖算不上驚心動魄，卻也頗有看點。因為“主角”長油不僅背負著“央企退市第一股”的尷尬身份，還開創了多個“第一”：兩市第一低價股、退市新政后首家強制退市公司、首只進入退市整理期交易的股票……

經過退市整理期前29個交易日的充分換手，長油的最后一日表現尚屬平和，以0.83元平開后迅速下探并保持綠盤運行，直至收盤前最后10分鐘才突然被大幅拉起，漲幅一度達2.4%，似以“驚鴻一躍”向A股道別。最終，長油以0.83元收盤回歸“原點”，全天振幅7.23%，換手3.5%，成交量較前幾個交易日略有放大。

“作為首只進入退市整理期交易的股票，退市長油同暫停上市股票不同，畢竟后者還存在恢復上市的概率。而在退市已成定局的情況下，長油最后一日股價不僅未跌，尾盤甚至一度拉升，說明市場還是有投機情緒。”一位長期關注ST股的市場人士表示。

其實，在整個退市整理期，對長油的投機始終存在。從4月21日退市長油亮相起，到第七個跌停時打開成交，并創下2.42億元的史上最大日成交額。至5月底，長油又出現連續拉升，較退市整理期低點，其最高漲幅已逾20%。

從交易席位看，在退市整理期參與投機的幾乎均為游資，僅兩日有機構席位“穿插”其中，且均為賣出。整個退市整理期，長油合計成交18.2億股，成交額13.7億元，換手率達53.71%，而公司大股東持股比例為54.92%——這也意味著，進場的游資“置換”了相當數量的原中小股東——不到1元的股價、央企的特殊身份，或許是他們決定“搏一把”的重要原因。

其實，多數新進場的散戶抱著試試看的“收藏”心態。“即使未來不能重新上市，損失也不大。”最后交易日以0.8元價格買入2萬股長油的上海股民張先生在接受采訪時表示。

生死難卜巨輪將擱淺“三板”

資產負債率高，虧損額大，加之油運行業短期不可能出現復蘇，長油可謂“積重難返”，其依靠自身經營要實現“浴火重生”再次上市，難度可想而知

退市開啟了“另一個世界”的旅程，據安排，長油6月5日摘牌后，將于8月6日前在全國股份轉讓系統（三板）掛牌轉讓。

目前，游蕩于“三板”系統的退市公司有45家，相較2500余家的上市公司群體，顯得頗為寂寥。其中，除長油外的最新成員，當數創智和炎黃，兩公司均在2012年前已暫停上市，屬退市制度改革的“新老劃斷”范疇，因恢復上市申請均未獲準，分別于去年2月8日、3月27日退市。不過，它們都選擇繼續籌劃重組，因此未進入退市整理期交易而被直接摘牌。未來，如創智、炎黃若重組成功，還可“轉世輪回”重新上市。

除此類公司外，多數退市公司不是“僵尸”便成“游魂”：每股凈資產為負，每股收益能達微利已屬績優，虧個幾毛錢的則比比皆是，不少公司甚至連年報都無法正常披露。以知名度頗高的水仙為例，公司去年每股收益4厘，每股凈資產負0.31元，屬退市公司中情況尚可的。

不過，根據重新上市的制度要求，退市公司需滿足“最近兩個會計年度經審計的凈利潤均為正值，且累計超過2000萬元、最近一個會計年度期末凈資產為正、連續兩個會計年度的審計意見為標準意見”等多項條件。顯然，“凋零”已久的水仙尚未看到重新“綻放”的希望。

那么，已穿越“奈何橋”的長油又何日能夠“還陽”呢？從年報數據看，長油2013年虧損超過59億元，期末凈資產為負20億元。資產負債率高，虧損額大，加之油運行業短期不可能出現復蘇，長油可謂“積重難返”，其依靠自身經營要實現“浴火重生”再次上市，難度可想而知。即使馬上脫胎換骨，長油最快也要到2016年才能提出重新上市申請。

與此同時，相對其他退市公司，長油顯然是一艘“泰坦尼克”式的巨輪，在流動性干涸的三板只能擱淺。目前，三板掛牌的退市公司，總股本最大僅5.66億股，是長油33.9億總股本的17%還不到。

而從股價看，長油0.83元的收盤價在退市公司中并不算高，不過目前退市公司的成交極不活躍，有相當部分是每日“零成交”，日成交最高也不過是幾十萬元的水平。無疑，今后絕大多數長油股東的持股將被“冰封”。

吐故納新打破“央企不退”神話

隨著2012年下半年退市新政開始執行，推行市場化、法制化和常態化的退市制度是大勢所趨，擁有深厚背景的央企在制度面前也不再有其特殊之處

從0.83元到0.83元——“回到原點”的不僅僅是長油昨日一天的股價，更意味著其17年上市路的終結。

從1997年6月12日上市至今，長油曾見證過航運業的風光，2007年的一次重大資產重組，讓公司由“南京水運”更名，迎來業務規模大舉擴張的瘋長，也享受過資產注入后的業績突增：2007年，重組完成當年，公司凈利潤突破原來1個多億的水平，激增至3.5億，并在2008年繼續攀至接近6億的最高水平。但好景不長，2009年開始，公司利潤迅速下滑，由前一年的逾5億下跌到僅為百萬級，此后，2010至2013年的連續虧損，讓堂堂航運央企“長航油運”淪為“*ST長油”，乃至如今的“退市長油”。

“長油的央企身份，是讓我們堅持買入的重要原因。”在長油被做出終止上市決定后，曾有投資者說出了這樣的堅守理由。

曾經，“央企不敗”的神話在資本市場上被深信不疑。例如，原來的“*ST中鎢”，在暫停上市過程中提交的重組方案遭證監會否決，眼看退市“大限將至”，然而公司最終還是獲得了“恢復上市”的通行證，如今已改名中鎢高新。如果沒有長油，中鎢算得上是央企公司中曾最接近退市“死亡”的案例。再看目前暫停上市的央企公司*ST鋅業，公司通過高效完成破產重整，盈利情況大幅改善，目前已提交了恢復上市申請。

但幸運之神不會每次光顧，更何況這種所謂“幸運”更多是來自于制度完善過程中的“政策體恤”和“特例放行”。隨著2012年下半年退市新政開始執行，推行市場化、法制化和常態化的退市制度是大勢所趨，擁有深厚背景的央企在制度面前也不再有其特殊之處。可為佐證的一個案例便是，與長油同為中外運長航集團旗下的上市公司*ST鳳凰，已按市場化方式進行破產重整，目前處于暫停上市階段。

同時改變的還有央企對旗下上市公司的態度。央企們也不再將“保殼”任務看得如以往那樣“神圣”。今年剛剛在年報披露后暫停上市的*ST二重就是典型。公司在2013年前三季度巨虧的情況下，本打算通過向大股東轉讓資產扭虧保殼，但在備案過程中，卻被大股東的母公司國機集團駁回，由此只能等待暫停上市的命運。

或許未來，長油在“那邊”并不會孤獨太久。“央企不退”的神話既然已由長油打破，資本市場更多的陋習、積弊、痼疾亦將會有被徹底蕩滌的一天。這只是個開始。