鄂爾多斯欲飲滬市B轉(zhuǎn)H頭啖湯 分析稱(chēng)麻煩大

鄂爾多斯很可能成為滬市首例B轉(zhuǎn)H。前期停牌的鄂爾多斯突然公告稱(chēng)，籌劃的重大事項(xiàng)可能涉及公司B轉(zhuǎn)H。該公司證券部工作人員稱(chēng)，轉(zhuǎn)板事宜突然宣布是因公司保密措施做得好。去年中集集團(tuán)B轉(zhuǎn)H時(shí)，公司高層曾調(diào)研過(guò)，才有了轉(zhuǎn)板的計(jì)劃。轉(zhuǎn)板也有利于解決公司融資的問(wèn)題。

昨日，開(kāi)源證券高級(jí)策略研究員楊海接受南都記者采訪(fǎng)時(shí)表示，隨著滬港通的逐步推進(jìn)，將來(lái)內(nèi)地投資者可以通過(guò)港股來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化布局，B股將越發(fā)被邊緣化，因此，鄂爾多斯計(jì)劃轉(zhuǎn)板并不意外。自2012年9月開(kāi)始，鄂爾多斯開(kāi)始增持B股股份，但未增持A股股份。楊海表示，增持可能是兩手準(zhǔn)備，轉(zhuǎn)板到H股后要考慮到股權(quán)不能太分散，同時(shí)，萬(wàn)一轉(zhuǎn)板不成功，為將來(lái)回購(gòu)注銷(xiāo)做準(zhǔn)備。不過(guò)，廣州一名不愿具名的私募人士向南都記者分析稱(chēng)，鄂爾多斯停牌前，收盤(pán)價(jià)已經(jīng)低于其增持平均價(jià)，再加上B股整體走勢(shì)不好，不排除停牌前有資金在打壓B股股價(jià)。

轉(zhuǎn)板愿望急切

鄂爾多斯此次宣布“B轉(zhuǎn)H”非常突然，5月5日停牌后公司發(fā)了4次公告，5月6日、5月13日、5月20日、5月27日重大事項(xiàng)停牌公告均稱(chēng)“因本公司正在籌劃重大事項(xiàng)”，直到昨天，重大事項(xiàng)停牌公告改稱(chēng)“因本公司正在籌劃重大事項(xiàng)，可能涉及公司B股轉(zhuǎn)到H股上市”。

南都記者以投資者名義致電鄂爾多斯，該公司證券部工作人員解釋稱(chēng)，去年曾到中集集團(tuán)考察過(guò)轉(zhuǎn)板的事，一直到前不久才確定這個(gè)事情。因?yàn)槭菧惺桌鼴轉(zhuǎn)H的公司，保密措施做得很好。

楊海分析稱(chēng)，這次突然宣布轉(zhuǎn)板計(jì)劃，能看出鄂爾多斯轉(zhuǎn)板的急切愿望。滬港通開(kāi)通了，個(gè)人投資者可以直接買(mǎi)港股，會(huì)加速B股邊緣化，近期不少資金都在流出B股。

2012年9月到2013年9月，鄂爾多斯集團(tuán)通過(guò)其一致行動(dòng)人鄂爾多斯資產(chǎn)管理(香港)公司增持公司B股2000多萬(wàn)股，不超過(guò)鄂爾多斯總股本的2%。2013年9月，鄂爾多斯集團(tuán)及其一致行動(dòng)人再次增持，并表示擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)增持不超過(guò)鄂爾多斯總股本2%的B股，但一直都未增持A股股份。是否早在2012年，公司就有轉(zhuǎn)板的計(jì)劃？

鄂爾多斯上述人士否認(rèn)了這種說(shuō)法。她表示，2012年還沒(méi)有轉(zhuǎn)板的案例。

滬市B轉(zhuǎn)H，麻煩大于受益

深市已經(jīng)有幾家公司完成了B轉(zhuǎn)H計(jì)劃，萬(wàn)科和麗珠集團(tuán)此前相繼提出“B轉(zhuǎn)H”方案，以介紹上市方式實(shí)現(xiàn)在港交所掛牌，麗珠B今年初完成H股掛牌，而萬(wàn)科“B轉(zhuǎn)H”也已經(jīng)進(jìn)入最后階段。

不過(guò)，相比深市轉(zhuǎn)板直接按照港幣來(lái)結(jié)算，滬市B轉(zhuǎn)H程序要麻煩得多。楊海表示，因?yàn)橐凑彰澜鸾Y(jié)算，匯率還沒(méi)有完全市場(chǎng)化，還有外匯管制的問(wèn)題，因此深市B股轉(zhuǎn)H股的積極性肯定比滬市的要高。未來(lái)大部分B股，特別是滬市B股會(huì)通過(guò)回購(gòu)注銷(xiāo)的方式退市。

這一說(shuō)法也得到一家滬市B股公司人士的認(rèn)同。他向南都記者表示，因?yàn)檎卟幻骼剩罱簧贉蠦股公司都在觀(guān)望，這次鄂爾多斯的方案公司也很關(guān)注，希望能成為一個(gè)范例。不過(guò)他認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)更傾向于“A B股并軌”的方案，滬港通推行后，下一步A股會(huì)進(jìn)一步國(guó)際化，相比之下，轉(zhuǎn)板程序的麻煩大過(guò)正面影響。

在已經(jīng)轉(zhuǎn)板成功的公司比如麗珠看來(lái)，轉(zhuǎn)板是好事。麗珠內(nèi)部人士稱(chēng)，轉(zhuǎn)板有利于擴(kuò)大公司影響。上述鄂爾多斯人士也表示，轉(zhuǎn)板有利于解決融資問(wèn)題。就在前年，鄂爾多斯還發(fā)行過(guò)40億的公司債。

轉(zhuǎn)板套利機(jī)會(huì)不易把握

值得注意的是，在停牌前，鄂爾多斯B股遠(yuǎn)弱于A股走勢(shì)。廣州一名不愿具名的私募人士向南都記者分析，鄂爾多斯B股停牌前的收盤(pán)價(jià)已經(jīng)低于其增持平均價(jià)，再加上B股整體走勢(shì)不好，不排除停牌前有資金在打壓B股股價(jià)。

上述私募人士則認(rèn)為，B股股價(jià)存在折價(jià)，從2012年9月到2013年9月，鄂爾多斯B股均價(jià)0.924美元，折合人民幣7.16元，而當(dāng)時(shí)A股均價(jià)7.93元，B股較A股相當(dāng)于打了9折。其中存在轉(zhuǎn)板套利的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，在楊海看來(lái)，這種套利機(jī)會(huì)未必好把握。A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)投資者在投資習(xí)慣、估值方式上存在著很大的不同，B股公司轉(zhuǎn)板后未必符合國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)，未必能得到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。像伊泰雖然成功在香港發(fā)行H股，但不僅發(fā)行價(jià)為下限，且發(fā)行后一路下跌，目前股價(jià)甚至比伊泰B還低。

采寫(xiě)：南都記者王濤