鄂爾多斯欲飲滬市B轉H頭啖湯 分析稱麻煩大

鄂爾多斯很可能成為滬市首例B轉H。前期停牌的鄂爾多斯突然公告稱，籌劃的重大事項可能涉及公司B轉H。該公司證券部工作人員稱，轉板事宜突然宣布是因公司保密措施做得好。去年中集集團B轉H時，公司高層曾調研過，才有了轉板的計劃。轉板也有利于解決公司融資的問題。

昨日，開源證券高級策略研究員楊海接受南都記者采訪時表示，隨著滬港通的逐步推進，將來內地投資者可以通過港股來實現國際化布局，B股將越發被邊緣化，因此，鄂爾多斯計劃轉板并不意外。自2012年9月開始，鄂爾多斯開始增持B股股份，但未增持A股股份。楊海表示，增持可能是兩手準備，轉板到H股后要考慮到股權不能太分散，同時，萬一轉板不成功，為將來回購注銷做準備。不過，廣州一名不愿具名的私募人士向南都記者分析稱，鄂爾多斯停牌前，收盤價已經低于其增持平均價，再加上B股整體走勢不好，不排除停牌前有資金在打壓B股股價。

轉板愿望急切

鄂爾多斯此次宣布“B轉H”非常突然，5月5日停牌后公司發了4次公告，5月6日、5月13日、5月20日、5月27日重大事項停牌公告均稱“因本公司正在籌劃重大事項”，直到昨天，重大事項停牌公告改稱“因本公司正在籌劃重大事項，可能涉及公司B股轉到H股上市”。

南都記者以投資者名義致電鄂爾多斯，該公司證券部工作人員解釋稱，去年曾到中集集團考察過轉板的事，一直到前不久才確定這個事情。因為是滬市首例B轉H的公司，保密措施做得很好。

楊海分析稱，這次突然宣布轉板計劃，能看出鄂爾多斯轉板的急切愿望。滬港通開通了，個人投資者可以直接買港股，會加速B股邊緣化，近期不少資金都在流出B股。

2012年9月到2013年9月，鄂爾多斯集團通過其一致行動人鄂爾多斯資產管理(香港)公司增持公司B股2000多萬股，不超過鄂爾多斯總股本的2%。2013年9月，鄂爾多斯集團及其一致行動人再次增持，并表示擬在未來12個月內以自身名義繼續增持不超過鄂爾多斯總股本2%的B股，但一直都未增持A股股份。是否早在2012年，公司就有轉板的計劃？

鄂爾多斯上述人士否認了這種說法。她表示，2012年還沒有轉板的案例。

滬市B轉H，麻煩大于受益

深市已經有幾家公司完成了B轉H計劃，萬科和麗珠集團此前相繼提出“B轉H”方案，以介紹上市方式實現在港交所掛牌，麗珠B今年初完成H股掛牌，而萬科“B轉H”也已經進入最后階段。

不過，相比深市轉板直接按照港幣來結算，滬市B轉H程序要麻煩得多。楊海表示，因為要按照美金結算，匯率還沒有完全市場化，還有外匯管制的問題，因此深市B股轉H股的積極性肯定比滬市的要高。未來大部分B股，特別是滬市B股會通過回購注銷的方式退市。

這一說法也得到一家滬市B股公司人士的認同。他向南都記者表示，因為政策不明朗，最近不少滬市B股公司都在觀望，這次鄂爾多斯的方案公司也很關注，希望能成為一個范例。不過他認為，監管部門更傾向于“A B股并軌”的方案，滬港通推行后，下一步A股會進一步國際化，相比之下，轉板程序的麻煩大過正面影響。

在已經轉板成功的公司比如麗珠看來，轉板是好事。麗珠內部人士稱，轉板有利于擴大公司影響。上述鄂爾多斯人士也表示，轉板有利于解決融資問題。就在前年，鄂爾多斯還發行過40億的公司債。

轉板套利機會不易把握

值得注意的是，在停牌前，鄂爾多斯B股遠弱于A股走勢。廣州一名不愿具名的私募人士向南都記者分析，鄂爾多斯B股停牌前的收盤價已經低于其增持平均價，再加上B股整體走勢不好，不排除停牌前有資金在打壓B股股價。

上述私募人士則認為，B股股價存在折價，從2012年9月到2013年9月，鄂爾多斯B股均價0.924美元，折合人民幣7.16元，而當時A股均價7.93元，B股較A股相當于打了9折。其中存在轉板套利的機會。

不過，在楊海看來，這種套利機會未必好把握。A股市場與香港市場投資者在投資習慣、估值方式上存在著很大的不同，B股公司轉板后未必符合國際化的標準，未必能得到機構的認可。像伊泰雖然成功在香港發行H股，但不僅發行價為下限，且發行后一路下跌，目前股價甚至比伊泰B還低。

采寫：南都記者王濤